Актуальные аспекты оценки эффективности управления государственным внешним долгом Российской Федерации как важного условия обеспечения экономической безопасности
А.В. Минаков,
д-р экон. наук, профессор кафедры бухгалтерского учета и аудита, Московский университет Министерства внутренних дел Российской Федерации имени В.Я. Кикотя (117437, Россия, г. Москва, ул. Академика Волгина, 12; e-mail: ryzhovi@mail.ru)
Аннотация. В статье дается общая оценка направлений эффективности управления внешним долгом и анализируются методологические подходы, используемые при проведении анализа долговой устойчивости любого государства. Рассматриваются основные показатели эффективности управления государственным внешним долгом, обеспечивающие устойчивость и экономическую безопасность страны. Установлено, что сами по себе показатели долговой нагрузки не позволяют оценить реальную эффективность системы управления внешним государственным долгом, что обусловливает необходимость анализа альтернативных подходов в целях выработки системных критериев данной оценки.
Abstract. The article gives an overall assessment of the effectiveness of areas of debt management and analyzes the methodological approaches used in the analysis of debt sustainability of any state. The main indicators of the effectiveness of management of the public external debt, the sustainability and the economic security of the country. It is set that indices of debt loading in itself don't allow to estimate real system effectiveness of control of an external public debt that causes need of the analysis of alternative approaches for the purpose of framing of system criteria of this assessment.
Ключевые слова: оценка, эффективность, внешний государственный долг, управление, показатели, экономическая безопасность.
Keywords: evaluation, efficiency, external public debt, management, performance, economic security.
Следует, прежде всего, констатировать, что единого подхода к оценке эффективности управления государственным внешним долгом на сегодняшний день не выработано. Между тем проблема эффективного управления внешними долговыми обязательствами государства напрямую связана с обеспечением его финансовой устойчивости и в целом экономической безопасности.
В современной практике для этих целей используется, как правило, ограниченный критерий эффективности, заложенный статье 34 Бюджетного Кодекса Российской Федерации, который сводится к оценке результативности и эффективности использования бюджетных средств. Согласно Бюджетному кодексу применение на практике указанных принципов предполагает, что участники бюджетного процесса в рамках установленных им бюджетных полномочий должны исходить из необходимости достижения заданных результатов с использованием наименьшего объема средств или достижения наилучшего результата с использованием определенного бюджетом объема выделенных финансовых ресурсов. Данные принципы распространяются на все типы бюджетных отношений, в том числе и на те, которые связанны с формированием внешней долговой политики Российской Федерации.
Отметим, что эксперты Всемирного банка акцентируют внимание, как правило, на трех ключевых составляющих, характеризующих долговую устойчивость государства-заемщика1:
1 Аналитическая записка «Анализ системы управления государственным долгом Российской Федерации». - М.: Счетная палата, 2006.
- объем внешних заимствований, накопленных государством, а также условия их погашения; анализ динамики конъюнктурных процессов в экономике страны, в частности, наличие или отсутствие экономического роста и объемов производства, рост или падение экспорта и пополнения бюджета за счет налоговых отчислений;
- структура и динамика государственного внешнего долга, в том числе соотношение кредитов льготного и нельготного характера, наличие или отсутствие различного рода грантов;
- наличие или отсутствие льготных условий привлечения «новых» внешних финансовых заимствований.
Системный анализ и последующее обобщение опыта, основанного на мировой практике финансового обеспечения государств-дебиторов, способствует выделению конкретных методологических подходов, используемых при осуществлении исследований долговой устойчивости государств, занимающихся обслуживанием внешнего долга, и обеспечения ими собственной экономической безопасности (табл. 1).
Действующий в настоящий момент подход к оценке эффективности управления государственным внешним долгом Российской Федерации не носит системного характера и направлен исключительно на отслеживание соответствия параметров долговой политики выбранным критериям эффективности, что не может обеспечить не только оценку эффективности его обслуживания, но и оценить влияние внешнего долга на экономическую безопасность государства.
Критерии же эффективности преимущественно сведены к совокупности показателей (коэффициентов), отражающих объемы, структуру и сроки погашения государственного долга. В частности, считается, что посредством отслежи-
Journal of Economy and entrepreneurship, Vol. 9, Nom. 9-2
А.В. Минаков Актуальные аспекты оценки эффективности управления государственным внешним долгом Российской Федерации как важного условия обеспечения экономической безопасности
вания критических значений этих показателей, его способность обеспечивать собственную эко-
можно оценить общую способность государства номическую безопасность. В их число, как пра-
выполнять свои обязательства по погашению и вило, входят следующие показатели (табл. 2).
обслуживанию накопленного внешнего долга и
Таблица 1
Основные подходы к проведению анализа долговой устойчивости
Методологический подход Содержание подхода
Страновой Параметры государственного внешнего долга (такие, как его общий объем и сумма платежей по обслуживанию долга и его полному погашению) соотносят с ключевыми показателями экономики государства (объемом ВНП, (ВВП), экспортом, золотовалютными резервами)
"Суверенный" ("бюджетный") Параметры внешнего долга государства (его общий объем и сумма платежей по обслуживанию долга и его полному погашению) соотносятся с показателями, характеризующими состояние бюджета (как правило, объемы дохода федерального бюджета)
Инвестиционный При определении долговых коэффициентов рассчитывается приведенная (чистая текущая) стоимость (NPV - Net Present Value) внешнего долга. Реальная долговая нагрузка определяется с учетом графика погашения и стоимости обслуживания долговых обязательств. Тем самым, определяется реальное долговое бремя и на этой основе определяются более правильные показатели долговой устойчивости государства-должника. При этом, поскольку применяются рыночные условия оценки долга приведенная стоимость внешнего государственного долга будет близка к его номинальному значению.
Метод пороговых значений долговых коэффициентов Определение критических (пороговых) значений показателей долговой нагрузки, что позволяет сопоставить состояние долговой устойчивости суверенного заемщика с заданными нормативными значениями. Такой подход позволяет выявлять кризисное состояние должника, определять размеры необходимого дебитору долгового облегчения. Тем самым, на основе общепринятой мировой практики могут быть сформулированы требования к государственной долговой политике и определен суверенный рейтинг государства-заемщика. Как правило, критические значения коэффициентов не устанавливаются жестко, а даются в пределах допустимого диапазона, что позволяет достаточно гибко. В качестве критерия оценки эффективности управления государственным внешним долгом, подобные пороговые значения коэффициентов используются достаточно широко.
Комплексный анализ Использование широкого спектра информации, включающей не только значения коэффициентов долговой нагрузки, но и оценку будущей динамики изменения государственного долга, прогнозов будущего развития событий, формирование альтернативных стратегических сценариев изменения состояния мировой и национальной экономики в будущем.
Таблица 2
Основные показатели эффективности управления государственным внешним долгом
Показатель Содержание показателя Пороговые значения
Внешний долг/ВВП Рассчитывается как отношение величины внешнего долга и объема ВВП, что свидетельствует об уровне долговой нагрузки на национальное хозяйство. Считается, что данный показатель отражает ее потенциальные возможности переориентации национальной экономики на экспортное производство для обеспечения поступлений иностранной валюты и, таким образом, обеспечения возможности обслуживания внешнего долга. Высокий уровень данного показателя свидетельствует о том, что государство вынуждено большую часть доходов направлять не на развитие государства, а на обслуживание внешнего долга. В случае, если размеры внешних заимствований выше количества средств, направляемых страной- заемщиком на долговое обслуживание не только в среднесрочной, но и в долгосрочной перспективе, может возникнуть эффект "долгового навеса" ("Debt Overhanq"). Всемирный банк использует также сходный показатель - внешний долг/ВНП, где ВНП представляет собой общую стоимость всего количества товаров и услуг, произведенных как внутри страны, так и за ее пределами. Такой показатель, как "внешней долг/ВНП" применяется Всемирным банком как один из критериев для осуществления классификации государств-заемщиков по 3 группам: государства с задолженностью более 80% (значительный объем); государства с задолженностью менее 80%, но выше 48% (умеренный объем); государства с задолженностью менее 48 процентов (небольшой объем). Критическое значение: > 50% объема ВВП.
Внешний долг/экспорт Дополнительный индикатор, отражающий способность государства своевременно погашать накопленный внешний долг. Считается, что развитые экспортные отрасли экономики государства обеспечивают ему большие возможности для обслуживания собственных обязательств перед иностранными кредиторами и обеспечивают, соответственно, меньшие значения этого показателя. Всемирный банк применяет данный показатель как один из важных критериев для формирования классификации стран-заемщиков по следующим группам: сумма д
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.