научная статья по теме АЗИАТСКАЯ ВАЛЮТНАЯ ЕДИНИЦА: В ПОИСКАХ ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ ВАЛЮТНОЙ КОРЗИНЫ Экономика и экономические науки

Текст научной статьи на тему «АЗИАТСКАЯ ВАЛЮТНАЯ ЕДИНИЦА: В ПОИСКАХ ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ ВАЛЮТНОЙ КОРЗИНЫ»

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ, 2015, № 1, с. 40-51

АЗИАТСКАЯ ВАЛЮТНАЯ ЕДИНИЦА: В ПОИСКАХ ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ ВАЛЮТНОЙ КОРЗИНЫ

© 2015 г. Е. Арапова

В условиях роста взаимозависимости экономик и рынков усиливается стремление государств к защите национальных финансовых систем от внешних шоков, в частности с помощью региональных инициатив, направленных на повышение финансовой стабильности. Статья посвящена интеграционным тенденциям в валютной сфере государств Восточной Азии. На основе проведенного автором анализа определены критерии формирования структуры мультивалютной корзины, в наибольшей степени содействующей повышению региональной финансовой стабильности; предложена методика расчета стоимости Азиатской валютной единицы (АСи).

Ключевые слова: Азиатская валютная единица, валютная интеграция, финансовый регионализм, мультивалютная корзина, АСЕАН, АСЕАН+3, Восточная Азия.

Статья поступила в редакцию 12.05.2014.

В совместном заявлении по итогам 16-й встречи министров финансов и глав центральных банков стран АСЕАН+31, состоявшейся в мае 2013 г., было выражено намерение развивать финансовое сотрудничество государств региона. Представители стран-участниц признали, что "использование местных валют при проведении торговых, инвестиционных сделок и операций с капиталом, а также снижение волатильности ввоза/вывоза капитала помогут региону противостоять внешним рискам" [1]. Исходя из этого, было решено продолжить совместную работу по активизации использования местных валют в рамках Чианг-майской инициативы2 и принятию мер, направленных на повышение региональной финансовой стабильности.

Сегодня валютная интеграция - одно из важнейших направлений финансовой интеграции стран АСЕАН+3. Ее основу составляет идея введения Азиатской валютной единицы (Asian Currency Unit - ACU), выдвинутая в 2006 г.

АРАПОВА Екатерина Яковлевна, кандидат экономических наук, начальник отдела, МГИМО (У) МИД России, РФ, 119454, Москва, проспект Вернадского, 76 (arapova_katrin@mail.ru).

1 Объединение АСЕАН+3 включает в себя 10 стран - членов Ассоциации стран Юго-Восточной Азии (Сингапур, Малайзия, Таиланд, Филиппины, Индонезия, Бруней, Лаос, Мьянма, Камбоджа, Вьетнам), а также три государства Северо-Восточной Азии (Китай, Япония и Республика Корея).

2 Чиангмайская инициатива 2000 г. - соглашение о взаимной поддержке национальных валют стран Юго-Восточной

Азии, заложившее основы для развития сотрудничества, направленного на повышение финансовой стабильности в регионе. Фактически представляет собой соглашение о своп-кредитах, позволяющее стране, чья валюта подверглась атаке, получить иностранную валюту для проведения интервенций под залог государственных ценных бумаг.

японским Институтом исследования экономики, торговли и промышленности (Research Institute of Economy, Trade and Industry - RIETI). ACU призвана стать азиатским аналогом ECU, который впоследствии может перерасти в азио - аналог евро в Азии. На момент разработки концепции 16 государств АСЕАН+6 выразили согласие использовать новую валютную единицу в системе региональных расчетов, но de facto ACU до сих пор не введена. Эта проблема периодически поднимается в ходе встреч на высшем уровне, многие международные организации и институты (RIETI, ADBI3 и др.) проводят масштабные исследования в поисках оптимальной структуры валютной корзины ACU. Тем не менее на пути к полноценной валютной интеграции стран АСЕАН+3 стоит еще множество препятствий как чисто экономического, так и политического характера. Открытым остается и вопрос о составе мультивалютной корзины ACU и формировании ее оптимальной структуры, в наибольшей степени способствующей повышению региональной финансовой стабильности и снижению подверженности стран региона негативным воздействиям извне.

К ИСТОРИИ ВАЛЮТНОЙ ИНТЕГРАЦИИ

Развитие финансового сотрудничества получило мощный импульс после азиатского финансового кризиса 1997-1998 гг., когда государства Восточной Азии в полной мере осознали высокую уязвимость своих финансовых рынков и их подверженность негативным влияниям извне ("эффект эпидемии") вследствие роста зависимости

3 ADBI - Институт Азиатского банка развития.

от конъюнктуры мирового рынка. Кризис также выявил неспособность международных организаций, в частности МВФ, своевременно реагировать на возникающие угрозы. МВФ не смог, с одной стороны, в короткие сроки выработать эффективную антикризисную программу действий, а с другой - не располагал достаточными финансовыми ресурсами для обеспечения ликвидности, необходимой государствам, оказавшимся в кризисной ситуации.

После азиатского финансового кризиса резко усилилось изначальное нежелание АСЕАН сближаться с неазиатскими странами АТР. Кризис фактически стал главным импульсом формирования интеграционного объединения в составе исключительно "азиатских" стран и смещения акцента в направлении укрепления финансовой стабильности.

Возникло стремление ограничить интеграционное объединение государствами Восточной Азии, включив в него помимо десяти стран АСЕАН только Китай, Республику Корея и Японию. В 1997 г. такой формат взаимодействия получил название "АСЕАН+3". Тогда же Япония предложила создать Азиатский валютный фонд (АВФ) с первоначальным уставным капиталом в размере 100 млрд. долл. США [2, р. 95], который был призван обеспечивать государства региона необходимыми финансовыми ресурсами в случае проблем с ликвидностью, угрожающих стабильности региональной финансовой системы. Предполагалось, что его акционерами станут 10 государств: Китай, Гонконг, Япония, Республика Корея, Австралия, Индонезия, Малайзия, Сингапур, Таиланд и Филиппины. Фонд создавался как компонент новой мировой финансовой архитектуры, альтернативной Бреттон-Вудской системе.

Главной целью создания АВФ, как и большинства ныне существующих международных финансовых организаций, называлось достижение глобальной экономической стабильности и устойчивого роста. При этом предполагалось, что принципы функционирования фонда будут иметь важные отличия. В частности, предоставление финансовых средств в рамках АВФ не обусловливалось необходимостью проведения определенной экономической политики его участниками.

Практическая реализация проекта была отложена во многом по политическим мотивам и в силу противодействия со стороны отдельных западных стран (в особенности США), а также крупнейших международных финансовых институтов, включая МВФ. Оппоненты идеи создания АВФ заявляли о неоправданности формирования

новой структуры, ссылаясь на моральный риск4 и дублирование функций МВФ [2, p. 96]. США и Международный валютный фонд, в котором они располагают наибольшей долей голосов (почти 17%), боялись утратить свое влияние в регионе, поскольку лишались возможности участвовать в принятии решений о выделении финансовых средств и разработке "антикризисных программ".

Сегодня вопрос о реформировании существующих международных финансовых институтов и формировании новой мировой финансовой архитектуры в целях повышения глобальной финансовой стабильности - один из главных пунктов повестки дня всех межгосударственных форумов (G-20, БРИКС, АТЭС). В результате обсуждения этих проблем на саммитах G-20 в 2011 г. вступили в силу новые условия предоставления займов МВФ (New Arrangements to Borrow - NAB). Размер выделяемых средств возрос с 34 до 369.9 млрд. СДР (Special Drawing Rights - SDR), а число стран, имеющих к ним доступ, было увеличено с 26 до 40 [3]. Особое внимание уделяется созданию альтернативных финансовых структур, призванных способствовать укреплению глобальной финансовой стабильности. В частности, страны БРИКС решили создать собственный Банк развития [4].

Азиатский финансовый кризис 1997-1998 гг. со всей остротой поставил вопрос о несостоятельности политики, проводимой международными финансовыми институтами, и необходимости реформирования глобальной финансовой системы. Однако альтернативные концепции оказались не слишком жизнеспособными. Так, несмотря на то, что идею Японии о создании АВФ изначально поддержало большинство государств Восточной Азии, под давлением США и МВФ она постепенно сошла на нет. В итоге азиатские страны были вынуждены искать дополнительные механизмы поддержания региональной финансовой стабильности.

Сегодня развитие финансового сотрудничества в формате АСЕАН+3 находит отражение в ряде инициатив. В их числе Чиангмайская инициатива и идея создания Офиса макроэкономической стабильности (по сути, продолжающие идеи АВФ). Имелось в виду, что развитие региональных рынков облигаций и создание облигационных фондов, а также введение азиатской валютной

4 Моральный риск подразумевает ситуацию, когда кредиторы игнорируют неустойчивое положение заемщика и поставляют ссудный капитал в надежде на получение высоких доходов и помощь международных финансовых организаций в случае кризиса.

единицы ACU могут стать первым этапом формирования собственного валютного союза.

Чиангмайская инициатива представляет собой довольно эффективный механизм обеспечения стабильности финансовых систем стран АСЕАН+3. Объем аккумулированных в ее рамках финансовых ресурсов возрос с 85 млрд. долл. США на момент создания в 2000 г. до 240 млрд. -в 2013 г. Решение об их увеличении было принято в мае 2012 г. в ходе 15-й встречи министров финансов и управляющих центральными банками государств АСЕАН+3 [5]. Значительного прогресса удалось достичь в реализации Инициативы развития рынков облигаций. Была принята новая Дорожная карта (New Roadmap+), определившая ключевые направления действий, в частности создание Форума рынков облигаций государств АСЕАН+3 и осуществление ряда проектов по улучшению финансовой инфраструктуры.

Благодаря успешности Чиангмайской инициативы в схему предоставления кредитов в обмен на государственные ценные бумаги сегодня вовлечены и частные структуры. Подобные механизмы реализуются на двустороннем уровне, где главной стороной выступает Япония, поддерживающая свои ТНК в их инвестиционной активности на рынках стран региона. В 2011 г. была достигнута договоренность с Таиландом об открытии им под залог государственных

Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.

Показать целиком

Пoхожие научные работыпо теме «Экономика и экономические науки»