научная статья по теме ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА АДМИНИСТРАЦИИ ОБАМЫ Комплексное изучение отдельных стран и регионов

Текст научной статьи на тему «ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА АДМИНИСТРАЦИИ ОБАМЫ»

УДК 338.12

ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА АДМИНИСТРАЦИИ ОБАМЫ

© 2014 г. А.Ю. ДавыдоВ

Институт США и Канады РАН, г. Москва

Статья рассматривает актуальные проблемы современной кредитно-денежной политики США. Анализируются основные функции ФРС. Рассматриваются факторы, определяющие спрос и предложение на денежном рынке.

Ключевые слова: денежная политика, денежный рынок, Федеральная резервная система, казначейские долговые обязательства, ипотечные долговые бумаги, сбережения и инвестиции.

В январе 2014 г. в финансово-экономической системе США появилась новая серьёзная фигура: председателем Федеральной резервной системы (ФРС) стала Дженет Йеллен, выполнявшая ранее обязанности заместителя главы американского Центробанка. В своё время Йеллен работала одним из экономических советников в администрации президента Клинтона. В 2004 г. она возглавила Федеральный резервный банк Далласа, а последние годы была заместителем председателя ФРС.

Йеллен славится как удивительно точный экономический прогнозист. Это неудивительно: будущее американской экономики в очень большой степени зависит от действенной кредитно-денежной политики США. В 2007 г. Йеллен сумела предсказать ипотечный кризис 2008 г. и последующую рецессию.

«Я обязуюсь сделать всё, что смогу, чтобы соответствовать оказанному мне доверию и выполнить стоящие перед ФРС обязательства - содействовать максимальной занятости, обеспечивать достаточно стабильные цены и сильную, устойчивую финансовую систему», - сказала Йеллен, выступая в Сенате США. «ФРС может и должна защищать финансовую систему, - уточнила Йеллен и добавила - ФРС может гарантировать, что инфляция останется под нашим под контролем и не будет подрывать растущую экономику» [5].

Действительно, одним из достоинств современной американской экономической модели является невысокий уровень инфляции. Инфляционное тарге-тирование (планирование инфляционных ожиданий) является важным направлением денежной политики США и большинства других индустриальных стран, потому что достижение относительной устойчивости цен (то есть невысокого уровня инфляции) является фактором, обеспечивающим экономический рост.

* ДАВЫДОВ Андрей Юрьевич - кандидат экономических наук, ведущий научный сотрудник ИСКРАН. E-mail: stulovo2@mail.ru

Основные полномочия Федеральной резервной системы

Федеральная резервная система является важнейшим финансовым институтом США. Выполняя функции центрального банка, она контролирует деятельность крупнейших финансовых учреждений и определяет национальную кредитно-денежную политику США.

ФРС регулирует предложение денег в национальной экономике и деятельность финансовых институтов с целью обеспечить экономическую и финансовую стабильность в стране, а также эффективную платёжную систему.

До 1914 г. Соединённые Штаты не имели собственного центрального банка. Национальное денежное предложение создавалось отдельными банками, выпускавшими депозитные обязательства и банкноты. Поскольку риск банкротства банков существовал всегда, банкноты часто обменивались на рынке с дисконтом к их номинальной стоимости. С 1836 г. до середины 1860-х годов денежная масса в США колебалась в широких пределах, так как в периоды экономических подъёмов банки выдавали много кредитов и эмитировали больше денег, а во время рецессий сокращали свою кредитную активность и объёмы денежного предложения. Таким образом, национальное денежное предложение варьировалось не только по своему качеству, но также расширялось и сжималось в зависимости от фазы экономического цикла, тем самым, возможно, способствуя его углублению.

В конце XIX века США приняли ряд важных национальных законов в сфере кредитно-денежного регулирования. В результате улучшилось качество национальной денежной массы, расширились продажи гособлигаций. Банки, эмитировавшие банкноты, должны были платить 10% налога на эмиссию, что делало её недешёвой. Вместе с тем, региональным банкам было разрешено получать лицензии национального (National Bank) и эмитировать банкноты при условии, что они будут удовлетворять определённым условиям (прежде всего по достаточности собственного капитала) и подчиняться регулированию со стороны федеральной администрации.

Но банки штатов продолжали действовать и после принятия законов о национальной банковской системе, поскольку они выпускали срочные денежные инструменты, а не банкноты. Поскольку депозиты до востребования не были застрахованы, а банки несли на себе риск банкротства, депозитные обязательства до востребования в форме чеков, если их использовали при совершении финансовых операций часто дисконтировались. Риск банкротства банков повышался при эмиссии больших объёмов депозитов до востребования по отношению к имеющимся объёмам наличных денег и депозитам в других банках.

Проблема осложнялась тем, что законы о национальной банковской системе позволяли банкам рассматривать депозиты в других банках в качестве резервов. Фактически формировалась «пирамида резервов», создававшая возможность банковского кризиса. Поскольку национальное предложение банкнот было ограничено количеством размещённых государственных ценных бумаг, то, когда населению требовалось больше денег, банковская система часто сталкивалась с дефицитом наличности, создавая проблемы для американской экономики в целом. В результате экономика пострадала от ряда тяжёлых ре-

цессий и случаев финансовой «паники», достигших кульминации во время кризиса 1907 года.

Принятый в 1913 г. закон «О Федеральной резервной системе» был призван устранить недостатки, присущие системе национальных банков и ставшие очевидными после кризиса 1907 г. Закон преследовал ряд целей:

• создать руководящие денежно-кредитные учреждения, которые бы регулировали предложение денег в соответствии с потребностями экономики;

• стимулировать развитие института «кредитора последней инстанции», который бы предоставлял банкам дополнительные финансовые ресурсы во время кризисов;

• создать эффективную систему расчётов по чекам вне зависимости от места их выдачи;

• развить систему контроля над коммерческими банками.

Предоставленное ФРС право регулировать количество денег в обращении

было обусловлено стремлением предотвратить банковские кризисы, которые возникали из-за превышения спроса на деньги над их предложением. Эластичность предложения денег была достигнута благодаря предоставлению Федеральному резервному банку (ФРБ) права выпускать купюры нового типа -банкноты ФРБ. Банки - члены ФРС могли получить банкноты ФРБ в любой момент, когда у них возникала потребность в дополнительных наличных средствах. В настоящее время банкноты ФРБ являются основным видом наличных денег в обращении.

Поскольку американцы подозрительно относились к любой идее централизации власти, закон о ФРС предусматривал создание 12 региональных банков ФРС, обладавших определённой автономией; их деятельность координировалась Советом управляющих, находящимся в Вашингтоне. Согласно закону, каждый региональный банк отвечал за удовлетворение потребностей экономики в своей зоне, а каждый коммерческий банк, купивший акции регионального банка, становился его совладельцем.

По мере изменения экономических условий роль и цели работы ФРС также менялись. Сегодня многие прежние полномочия региональных банков перешли к Совету управляющих, при этом главной задачей остаётся поддержание экономической стабильности путём регулирования предложения денег.

Важную роль в формировании национальной кредитно-денежной политики играет Комитет по операциям на открытом рынке (Federal Open Market Committee — FOMC), входящий в структуру ФРС. В этот комитет входят семь членов Совета управляющих ФРС и пять президентов региональных банков. Значение комитета велико, поскольку он определяет национальную кредитно-денежную политику, а также необходимые размеры резервов финансовых институтов. Благодаря контролю над денежной базой комитет может также влиять на количество денег в обращении и в конечном счёте на уровень экономической активности в стране.

Совет управляющих ФРС, по существу, определяет денежную политику страны, а поэтому является наиболее влиятельным финансовым органом. В административном отношении он не подчиняется ни Конгрессу, ни президенту Соединённых Штатов.

Чтобы обеспечить политическую независимость ФРС, Конгресс США постановил, что члены Совета управляющих ФРС должны назначаться на 14 лет, причём каждые два года один из них заменяется. Нередко члены Совета уходят с этой должности добровольно в коммерческие структуры. В этом случае приходится оперативно подбирать новых кандидатов. Одного из членов Совета управляющих президент назначает на должность председателя Совета сроком на четыре года. Все назначения должны быть одобрены Сенатом.

Председателя ФРС нередко называют вторым по влиятельности человеком в США после президента страны. Именно он формирует кредитно-денежную политику государства, так как имеет возможность контролировать ход заседаний Совета управляющих ФРС и Комитета по операциям на открытом рынке. Кроме того, он регулярно выступает в Конгрессе, мотивируя основные направления кредитно-денежной политики ФРС.

Со времен «Великой депрессии» 1929-1933 гг. вопрос выработки сбалансированной кредитно-денежной политики является краеугольным камнем государственного регулирования американской экономики. В разные периоды развития в государственной экономической политике доминировали консервативные и либеральные подходы, однако в экономической науке после обнародования теорий Кейнса проблема воздействия прироста денежной массы на расширение производства, с одной стороны, и на повышение темпов роста цен - с другой, всегда занимала центральное место.

Кейнс и его последователи (Н. Калдор, Джоан Робинсон) считали, что в условиях высокой безработицы и незагруженных производственных мощностей расширение денежной массы стимулирует рост производства, а не рост цен. Монетаристы, напротив, полагали, что изменение массы денег в обращении отражается главным образом на уровне инфляции, но не на ускорении экономического роста.

Оба этих крайних подхода не отражают реалий современной экономич

Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.

Показать целиком