ОБЩЕСТВО И ЭКОНОМИКА, № 1, 2014
©2014 г.
Дмитрий Кондратов
кандидат экономических наук
старший научный сотрудник Института экономики РАН (e-mail: dmikondratov@yandex.ru)
ГЛОБАЛЬНЫЕ ДИСБАЛАНСЫ В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ
Автор сосредоточил своё внимание на глобальных дисбалансах в мировой экономике. Даётся обзорный анализ финансового регулирования в развитых странах, отмечаются сильные стороны финансовой политики и существующие проблемы. Излагаются альтернативные методы макроэкономического регулирования. Ключевые слова: мировая экономика, государственный долг, бюджетный дефицит/профицит, антикризисная политика.
Мировая экономика, только восстанавливающаяся после тяжелейшего кризиса, сталкивается сегодня с многочисленными проблемами, затрудняющими ее переход к устойчивому сбалансированному росту. К числу наиболее значимых проблем относятся резко возросшие в ходе кризиса показатели бюджетного дефицита и государственного долга ряда ведущих стран, повышающие риски их суверенного дефолта и вынуждающие власти сворачивать программы стимулирования национальных хозяйств; масштабные внешнеторговые дисбалансы, ставящие под угрозу стабильность мировой валютно-финансовой системы; огромные объемы обращающегося в мире спекулятивного капитала, переливы которого способствуют формированию ценовых пузырей на внутренних и международных фондовых и сырьевых рынках.
Очевидно, что указанные трудности носят системный характер. Их преодоление требует от ведущих государств принятия решительных согласованных мер по перестройке существующего экономического порядка. Понимание необходимости этого в настоящее время декларируется на самом высоком политическом уровне, включая «Большую двадцатку» крупнейших стран мира. Однако на практике усилия государств пока концентрируются главным образом на проведении довольно мягкой и осторожной реформы регулирования финансовых рынков. Осуществление последовательных шагов по формированию новой, более надежной и безопасной мировой финансово-экономической архитектуры сдерживается значительными различиями в интересах ведущих стран, преодолеть которые в ближайшие годы, по мнению большинства экспертов, скорее всего, не удастся. В результате нерешенность многих фундаментальных
проблем современного мироустройства, обусловивших возникновение финансового кризиса 2007-2009 гг., усиливает неопределенность развития глобальной экономики и создает предпосылки для возникновения уже в недалеком будущем новых кризисных ситуаций.
Кризис суверенных долгов
Мировая экономика в настоящее время находится в весьма неустойчивом состоянии, которое характеризуется наличием многочисленных факторов риска, препятствующих ее более быстрому восстановлению после кризиса 2007-2009 гг. и способных при определенных обстоятельствах вызвать его рецидивы. Одну из наиболее серьезных угроз для глобального экономического роста представляет резкое ухудшение в последние 5 лет ситуации в государственных финансах ряда стран мира.
Рисунок 1
Государственный долг в странах-членах Организации экономического сотрудничества и развития, 2007-2013 гг. (% к ВВП)
180 150 120 90 60 30
♦ ♦
♦ ♦ ♦ ♦
ш
ц 5. ¡о ч
к
о С
К К л <
(0 (0 |—
О О. К О. Ю Ш О
О) ьг
я I 5 ш
го го
го го
ш
го п:
й- с 00 т
_ го 3 3
п; п; п; п; п; п;
^ ^ ^ ^ ^ го
I I ^ X =г ш
ш го го ш ш о
ш ст 95 т х
ё ё 3
о о
3" *
К К >ч
^ ^ ю с И го ш о. о
ш
о. _
о ЕЗ 2
250 200 150 100 50
♦ ♦
п IП11*Г I о
2 5
О
□ 2007, правая шкала ^2013, левая шкала
Источник: составлено по данным Организации экономического сотрудничества и развития (http://stats.0ecd.0rg/index.aspx7#)
Обострение данной проблемы связано с последствиями мирового финансового кризиса, в ходе которого власти многих развитых и развивающихся стран были вынуждены пойти на значительное повышение государственных расходов в целях финансирования программ поддержки национальных экономик. Кроме того, в результате снижения деловой ак-
тивности в период экономического спада существенно сократились налоговые и иные поступления в бюджеты государств. Указанные факторы обусловили быстрое наращивание показателей дефицита бюджета и госдолга многих стран, особенно развитых, понесших наиболее крупные затраты на купирование последствий кризиса. По данным Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), средний размер ежегодных бюджетных расходов увеличился в них в 2007-2009 гг. с 38,2% до 43,6% ВВП. В развивающихся государствах рост этого показателя оказался заметно скромнее - соответственно с 26,8% до 30% ВВП.
Вследствие ускоренного роста госрасходов средний размер дефицита бюджета в развитых странах увеличился в 2007-2013 гг. с 1,1% до 4,8% ВВП, госдолга - с 72,8% до 108,8% ВВП (рис. 1). В развивающихся государствах показатели бюджетного дефицита также выросли - с 0 до 1,3% (рис. 2). Прирост государственного долга оказался в них, однако, незначительным - с 34,2% до 34,4%.
Рисунок 2
Бюджетная позиция в странах-членах Организации экономического сотрудничества и развития, 2007-2013 гг. (% к ВВП)
□ 2007, правая шкала ♦ 2013, левая шкала
Источник: составлено по данным Организации экономического сотрудничества и развития (http://stats.0ecd.0rg/index.aspx7#)
Среди крупнейших развитых государств лидерами по темпам роста долговой нагрузки стали Великобритания и США, суверенный долг которых в 2007-2013 гг. вырос соответственно на 58,3% и 43,3%, достигнув рекордных для этих стран за последние десятилетия отметок. Так, в США к концу 2013 г. размер государственного долга составил более 16,7 трлн долл., или свыше 109,1% ВВП. Для сравнения, в начале 2000-х годов дан-
ный показатель находился на уровне 55-60% ВВП. При этом дефицит бюджета США в последние четыре годы также достиг критических значений, превысив в 2012 г. 1,2 трлн долл. (8,6%), в 2013 г. - 1,1 трлн долл. (5,3% ВВП).
Среди ведущих развивающихся стран с заметными трудностями пришлось столкнуться Индии, в которой в 2007-2013 гг. существенно, с 3,9% до 7,1%, увеличился размер дефицита. В Китае этот показатель ухудшился лишь незначительно, а в Бразилии остался на докризисном уровне. Кроме того, все три указанные страны смогли во время кризиса избежать существенного роста государственного долга. Стабильность в бюджетной сфере во многом способствовала уверенному подъему экономик этих государств в 2013 г.
Резкое обострение долговых проблем имеет ряд негативных последствий для экономик развитых стран и мирового хозяйства в целом, затрудняя их посткризисное восстановление. Во-первых, в условиях возросшей долговой нагрузки значительно сужаются возможности государств-должников по оказанию дополнительной финансовой поддержки своим экономикам, сегодня в такой поддержке еще нуждающимся. Более того, необходимость стабилизации в бюджетной сфере вынуждает национальных регуляторов переходить к более жесткой налогово-бюджетной политике, направленной на ограничение государственных расходов и сокращение бюджетных дефицитов (фискальную консолидацию), в том числе за счет сворачивания программ стимулирования экономического роста. Такой переход к режиму бюджетной экономии станет одной из главных причин ожидаемого в 2014-2015 гг. замедления темпов роста экономик развитых стран, а вместе с ними и всего глобального хозяйства.
Во-вторых, значительный рост долговой нагрузки подрывает финансовую устойчивость стран-должников, повышая риски дефолта по суверенным обязательствам. Наиболее актуальна эта проблема для ряда небольших европейских государств, в частности Ирландии, Греции и Исландии, которые вследствие многократного увеличения размеров бюджетного дефицита и государственного долга оказались в 2010-2013 гг., по сути, на грани банкротства. От возможного дефолта их спасло только получение крупных кредитов МВФ, Евросоюза и ЕЦБ. Серьезные опасения в настоящее время вызывает также кредитоспособность некоторых более крупных стран ЕС, особенно Испании, увеличившей размер государственного долга в 2007-2013 гг. почти в 2 раза, до 93,7% ВВП, и Италии, где объем государственной задолженности в 2013 г. вплотную приблизился к отметке 127% ВВП - вдвое выше максимально допустимого для стран-членов ЕС уровня в 60% ВВП. В результате обострения долговых проблем у ряда государств в 2010-2013 гг. были снижены международные кредитные рейтинги, что, в свою очередь, привело к удорожанию для
них новых заимствований и росту процентных выплат по долговым обязательствам.
Для крупнейших развитых стран, таких как США, Япония и Великобритания, проблема суверенного дефолта сегодня напрямую не стоит. Вместе с тем огромные величины их госдолга и дефицита бюджета заставляют всерьез задуматься о долгосрочных экономических перспективах этих государств, в частности их способности выступать эмитентами резервных валют, используемых для обслуживания международной торговли и инвестиций.
В-третьих, обострение проблемы суверенных долгов, сопровождающееся усилением слухов о возможном дефолте отдельных стран, ведет к росту негативных ожиданий инвесторов, потерям держателей долговых бумаг этих стран, в том числе их национальных банков, и в целом повышения уровня турбулентности глобального валютно-финансового рынка. Так, появление весной 2010 г. информации о серьезных бюджетных трудностях Греции и Ирландии спровоцировало масштабную девальвацию евро, а также падение основных мировых фондовых индексов на 10-20%. Сохраняющаяся нестабильность финансовых рынков, в свою очередь, затрудняет движение частного капитала в реальный сектор национальных экономик, сдерживая в них рост производства и инвестиций.
В-четвертых, долговые проблемы европейских государств создают реальную угрозу целостности зоны евро и перспективам существования евро - второй по значимости после доллара США мировой валюты. Прежде всего, в настоящее время не выполняется главное условие стабильного функционирования евро - строгое соблюдение странами-участниками единых требований к состоянию бюджетной сферы (так называемых Маастрихтских критериев), согласно которым бюджетный дефицит стран-участников не должен превышать 3% ВВП, а государственный долг - 60% ВВП
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.