УДК 336.662
Инвестиции в основной капитал в 2015 г.: прогноз с учетом ожиданий
В статье анализируются результаты прогнозного моделирования инвестиций в основной капитал с использованием инвестиционных ожиданий в промышленности России. Рассматривается композиция факторов на среднесрочном горизонте прогнозирования, а также взаимосвязь прямых инвестиций с бюджетными инвестициями.
М. А. БУНДИН, исследователь Аналитического центра финансовых исследований, Научно-исследовательский финансовый институт Министерства финансов Российской Федерации
м
|инэкономразвития РФ ожидает отток капитала из страны в 2015 г. около 90 млрд долл. Официальный прогноз - 110 млрд, и есть основания его пересматривать в сторону понижения. Также и по последнему прогнозу ЦБ РФ отток капитала к концу года достигнет 90 млрд долл. А по прогнозу Минфина, отток капитала из РФ в 2015 г. составит 70-80 млрд, в том числе связанный с уплатой внешнего долга - 60-70 млрд долл. [1].
Доля инвестиций в основной капитал в общем объеме инвестиций в 2013-2014 гг. составила 14,7%, сократившись на 0,7% (табл.). Объем инвестиций в основной капитал в номинальном выражении увеличился на 272,2 млрд руб. Финансовые вложения выросли с 72,9 трлн до 78,6 трлн руб.
Прогноз динамики прямых инвестиций с учетом ожиданий
Приток прямых инвестиций в экономику РФ, согласно прогнозной оценке автора, в 2015 г. составит 12,5 трлн руб., сократившись за год на 1 трлн, или на 7,5% (рис. 1).
Пик инвестиционной активности в декабре 2015 г. (2,0 трлн руб.)
оказывается ниже на 0,4 трлн руб. суммарный объем инвестиций в аналогичного периода 2014 г. По основной капитал составил 5,0 итогам первого полугодия 2015 г. трлн руб., что на 184,7 млрд руб.
Инвестиции в Российской Федерации в 2013-2014 гг.
Активы 2013 г. 2014 г.
млрд руб. % ко всем активам млрд руб. % ко всем активам
Всего активов 86144,5 100,0 92131,7 100,0
Инвестиции в основной капитал 13255,5 15,4 13527,7 14,7
Финансовые вложения 72889,0 84,6 78604,0 85,3
Источник: рассчитано по данным Росстата.
Рис. 1. Прямые инвестиции в экономику России в 2014-2015 гг.
2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400
- прогноз ^
/
/ т
" S /
сэ еч/ о
О СО en ^ м/
_ = 2 ™ S
сз Ч, S3 —' 5 «и ™ ^
= «Ч со к / е ■ - г- 5/ ~ s й Е- «
т/
mms^s^^i^1— :r 1— 2014 JICDCOCCOOO 2015 ~ ^ ь ^ ^ CD CD ^ О Ш CD о О I прогноз
— инвестиции в основной капитал, млрд руб.
Источник: рассчитано по данным Росстата, Банка России, World Bank.
прогноз динамики инвестиции в основной капитал
I 46 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I №10 2015
АНАЛИТИКА
(или на 3,8%) больше, чем в аналогичном периоде предыдущего года.
Среднемесячное значение показателя инвестиций в этот период составило 831,8 млрд руб., превысив на 30,8 млрд руб. значение первого полугодия 2014 г. В июле приток инвестиций составил 1,1 трлн руб.1, таким образом, их суммарный объем достиг 6,1 трлн руб., что на 3,2% превышает уровень аналогичного периода прошлого года2.
Согласно прогнозу на второе полугодие 2015 г. приток прямых инвестиций может составить 7,5 трлн руб., т. е. снизиться по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 1,2 трлн руб., или на 13,7% (рис. 2). Среднемесячное значение притока прямых инвестиций в указанный период может снизиться на 167,4 млрд руб. по сравнению со вторым полугодием
2014 г., составив 1,2 трлн руб.
Не очищенная от сезонности динамика инвестиций в основной капитал с учетом ожиданий в августе
2015 г. предполагается на уровне 98,7% по отношению к предыдущему месяцу, что на 10% ниже уровня прироста инвестиций в аналогичный период 2014 г. - 108,7% (рис. 3) [2].
В период с августа по октябрь 2015 г. среднее значение динамики инвестиций может составить 102,9%, а в ноябре, перед сезонным увеличением - 96,7%. Среднегодовое значение динамики инвестиций в основной капитал в 2015 г. ожидается на уровне 106,9% (годом раньше - 109,5%).
Композиция прогнозных факторов инвестиций в основной капитал
Основным фактором снижения объема инвестиций в основные
Рис. 2. Инвестиции в основной капитал в 2012-2015 гг.
135 125 115 105 95 85 75
2012
2013
2014
2015
к инвестиции в основной капитал, трлн руб. - правая шкала динамика инвестиций в основной капитал, % квартал к соответствующему кварталу предыдущего года - левая шкала
Источник: рассчитано по данным Росстата, Банка России, World Bank.
Рис. 3. Прогноз динамики инвестиций в основной капитал, месяц к предыдущему месяцу, %
га
190 175 160 145 130 115 100 85 70 55 40 25 10
р* г*
/
coco
п - — ~ п — «м / «-га»«-™ ""г = eu I SS4^ «« го ста ТТсо ™ eu«- 04 a 1
l\r m vrr- 2 «J
1 ^ \я
V V
/
/
J
г
m m о. :л CD CD
-& 5
m m Ci 1С CD CD
-& 5
2014 ' 2015
— инвестиции в основной капитал, % месяц к i
прогноз предыдущему месяцу апитал (интервг
значения)
Источник: рассчитано по данным Росстата, Банка России, World Bank.
прогноз динамики инвестиций в основной капитал интервальные ия)
средства считается отток капитала из экономики России. Вместе с тем в 2015 г. прогнозируется смена тренда и формирование тенденции к снижению оттока капитала. Однако в отношении вложений в основные средства остается актуальным будущий набор факторов, влияющих на приток инвестиций.
В июле сохранялась тенденция к снижению темпов роста инвестиций в основной капитал. По оценке Минэкономразвития, инвестиции в основной капитал с исключением сезонного и календарного факторов сократились на 0,8% (снижение в июне составило 0,7%).
Abstract. The article is concerned with the results of predictive modelling of investments in fixed capital with applying in the model the component of investment expectations in industrial sector of Russian economy. The author considered the composition of factors in the medium-term perspective and correlations between investments in fixed capital and budget investments.
Keywords. Investments in fixed capital, forecasting, budget investments, macroeconomics, modelling, investment expectations.
Ключевые слова. Инвестиции в основной капитал, прогнозирование, бюджетные инвестиции, макроэкономика, моделирование, инвестиционные ожидания.
1 Подтвердился июньский прогноз автора о том, что приток инвестиций в июле составит 1,1 трлн руб.
2 Рассчитанный Минэкономразвития РФ сезонно-скорректированный показатель прироста инвестиций в основной капитал за период с января по июль 2015 г. составил минус 5,6% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
№10 2015 I БАНКОВСКОЕДЕЛО ! 47 I
Заместитель министра финансов М. С. Орешкин заявил, что отток капитала из РФ во втором полугодии будет существенно ниже, чем в первом, когда он составил 52,5 млрд долл. Замминистра отмечал значительное снижение инвестиций в течение прошедших месяцев 2015 г., что обусловило рост безработицы и замедление динамики номинальных зарплат [3]. По последним прогнозным оценкам Минфина РФ, в целом за год отток капитала составит 70-80 млрд [4].
По расчетам Банка России, снижение инвестиционной активности в 2015 г. происходит в условиях сокращения предприятиями реального сектора накопленной долговой нагрузки, которая существенно возросла в конце прошлого года из-за валютной переоценки по ранее выданным кредитам [5]. Указывается, в частности, что основной отрицательный вклад в темпы роста ВВП в 2015 г. внесет сокращение инвестиций в основной капитал, в том числе обусловленное негативными ожиданиями перспектив российской экономики и условий кредитования [6].
Расчеты Научно-исследовательского финансового института Минфина РФ, проведенные с помощью многофакторной модели, показали, что до конца 2015 г. замедление инвестиционного роста обусловливается снижением инвестиционных ожиданий в промышленном секторе, сокращением объемов кредитования юридических лиц (рис. 4-5), падением мировых цен на нефтепродукты, природный газ и металлы (рис. 6).
Для использования в модели инвестиций в основной капитал индикатора инвестиционных ожиданий в промышленном секторе, а также ряда названных ценовых показателей был применен метод главных компонент. Он позволяет решить проблему мультиколлине-арности факторов и сократить размерность данных без существенных потерь информации.
Со второго квартала 2015 г., помимо названных факторов, на динамике инвестиций сказывается сокращение производства продук-
Рис. 4. Ожидания в промышленном секторе в сопоставлении с динамикой прям ь IX инвестиций в 2014-2015 гг.
6,0
150
140
130
120
110
100
90
80
70
m m
2014
2015
^т инвестиции в основной капитал, трлн руб. - левая шкала
индикатор инвестиционных ожиданий в промышленном секторе -правая шкала
Источник: рассчитано по данным Росстата.
Рис. 5. Объемы кредитования юридических лиц в сопоставлении с динамикой прямых инвестиций в 2014-2015 гг.
6,0 -в- 10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
2014 2015
инвестиции в основной капитал, трлн руб. - левая шкала объем кредитования юридических лиц, трлн руб. - правая шкала
Источник: рассчитано по данным Росстата, банка России.
Рис. 6. Динамика мировых цен на нефтепродукты, металлы и природный газ в 2014-2015 гг.
110,0 100,0 90,0 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0
96,4 ,9 9 ,6 9
чг 7, ,4
г* т I \ / СО \ ,6
f сч 1 3 ,71 6 6 4, 4,07
N / СЧ 19 9 3 СЧ
eu ^s m 6,
m m m m m m m m
2014 = > 2015 = >
120,0
115,0
110,0
95,0
90,0
85,0
80,0
мировые цены на нефть и природный газ - левая шкала ""мировые цены на металлы (палладий, платина, олово, алюминий) -правая шкала
Источник: рассчитано по данным Thomson Reuters.
I 48 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I №10 2015
АНАЛИТИКА
ции инвестиционного назначения - прежде всего объемов строительных работ, что, в свою очередь, связано с уменьшением темпов роста промышленного производства (рис. 7).
Взаимосвязь динамики прямых инвестиций с бюджетными инвестициями
Структура инвестиций в основной капитал в российской экономике близка к структуре бюджетных инвестиций. Первые включают в себя собственные и привлеченные средства организаций, направляемые в длительно функционирующие материальные ценности (жилые и не
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.