Капитализация расходов на НИОКР как способ управления финансовой отчетностью российских компаний
Capitalization of R&D Costs as a Method to Control Corporate Financial Statements in Russia
УДК 658.14:001.89
> <
Леевик Юлия Сергеевна
доцент Высшей школы менеджмента Санкт-Петербургского государственного университета, кандидат экономических наук, доцент
199004, Санкт-Петербург, Волховский пер., д. 1-3
Leevik Yuliya Sergeevna
St. Petersburg State University — Graduate School of Management
Volkhovskiy Lane 1-3, St. Petersburg, Russian Federation, 199004
В статье представлены результаты эмпирического исследования капитализации расходов на НИОКР российскими компаниями с целью управления финансовой отчетностью, в частности, стремлением к сглаживанию прибыли и соблюдению долговых кове-нантов. В ходе исследования были сформулированы две гипотезы и отобраны 89 компаний, зарегистрированных на Московской бирже. В результате анализа данных по выборке за 2009-2011 гг. выяснилось, что изменение величины капитализации расходов на НИОКР не связано с мотивом российских компаний сглаживать финансовые показатели, т. е. при снижающейся рентабельности компании не увеличивают капитализацию расходов на НИОКР. В то же самое время увеличение капитализации расходов на НИОКР связано с размером компании. Менее крупные компании с большей вероятностью будут увеличивать капитализацию расходов на НИОКР в отличие от крупных компаний, которые находятся под более пристальным вниманием общественности, инвесторов и аналитиков. Теория долговых ковенант в ходе анализа подтвердилась, согласно ней компании с высоким долговым рычагом увеличивают капитализацию расходов на НИОКР для уменьшения коэффициента «долг/активы».
Ключевые слова: управление финансовой отчетностью, расходы на НИОКР, сглаживание прибыли, долговые ковенанты, рентабельность, долговой рычаг
This paper presents the results of an empirical study of R&D capitalization by companies in Russia to manage financial statements, in particular, level earnings and ensure compliance with debt covenants. Two hypotheses have been formulated for the study. A total of 89 companies, listed on the Moscow Stock Exchange, were selected for the study. A data analysis of a 2009-2011 sample demonstrated that a change in the R&D spending capitalization is not associated with the motivation to level financial performance. Companies do not increase R&D capitalization when their profitability declines. However, an increase in the R&D spending capitalization is associated with company size. Smaller companies are more likely to increase R&D expenditure, in contrast to larger companies, which operate under the increased scrutiny of the public, investors, and analysts.According to the debt covenant theory, companies with high debt leverage increase their R&D capitalization to reduce their debt/ assets ratio. Our data analysis confirms this theory.
Keywords: financial statements management, R&D spending, leveling of earnings, profitability, debt leverage
Жумаев Асхат Серикович
консультант McKinsey&Company магистр менеджмента
125047, г. Москва, Лесная ул., д. 5С
Zhumaev Askhat Serikovich
McKinsey&Company LTD
Lesnaya Str. 5C, Moscow, Russian Federation,
125047
Введение
Среди регуляторов финансового учета, а также научного сообщества существуют две точки зрения на корректный способ учета расходов на НИОКР. Первая точка зрения, которая нашла свое отражение в международных стандартах финансовой отчетности и во многих национальных нормах, базирующихся на МСФО, гласит, что расходы на НИОКР могут быть капитализированы при выполнении ряда определенных условий. Оппонирующий взгляд, сформулированный в американских стандартах учета ГААП, утверждает, что все расходы на НИОКР должны однозначно списываться в том периоде, в котором они были понесены. Обе точки зрения подкрепляются рядом аргументов и проведенных исследований. В частности, Бублиц и Эттридж показали, что результаты НИОКР являются нематериальным активом, т. е. оказывают долгосрочный положительный эффект на финансовые результаты деятельности компании [1]. Аналогичных выводов добились Брэнч, Соугианнис, Хирши и Вей-ган, которые на различных выборках показали, что результаты НИОКР положительно влияют на будущую рентабельность компании и ее рыночную капитализацию [2-4]. Лев с коллегами, а также Лоуддер и Бен продемонстрировали, что сама информация о капитализированных расходах на НИОКР является важным информативным источником для инвесторов [5; 6]. В частности, было проведено сравнение между компаниями, капитализирующими расходы НИОКР, и компаниями, вынужденными списывать расходы на НИОКР в текущем периоде согласно американским стандартам ГААП. Дебаты о капитализации расходов на НИОКР разгорелись в США в конце 1990-х гг., когда было принято исключение о необходимости немедленного списания данных расходов для компаний, занимающихся разработкой программного обеспечения. В 1996 г. американская ассоциация разработчиков программного обеспечения обратилась с просьбой в регулирующие органы США устранить возможность капитализации расходов на НИОКР, указывая, что в силу большой неопределенности бизнеса результаты НИОКР не могут признаваться активами. Тем не менее Абуди и Лев на базе выборки из 163 компаний
к
X CL
О
за период 1987-1995 гг. показали, что капитализированные расходы на НИОКР положительно коррелируют с финансовыми результатами деятельности и уровнем цен на акции компаний [7].
В более поздних исследованиях Хили, Майерс и Хов использовали методы математического моделирования для симуляции НИОКР-активности и анализа компаний и получили аналогичные выводы о наличии положительной взаимосвязи между увеличением расходов на НИОКР и последующим ростом финансовых результатов деятельности компаний [8].
Однако существует ряд менее значительных исследований, объясняющих необходимость списания расходов на НИОКР в текущем периоде. Главными аргументами в пользу такого подхода явились, во-первых, неопределенность будущих выгод от результатов НИОКР, во-вторых, необходимость универсального и единого метода учета расходов на НИОКР, а в-третьих, наличие фактора возможной капитализации расходов на НИОКР как инструмента управления финансовой отчетностью [9-12].
В современной мировой практике распространено мнение, что при любых методах бухгалтерского учета расходы на НИОКР часто выступают средством управления финансовой отчетностью. Так, при обязательном требовании списывать расходы на НИОКР в текущем периоде компании просто уменьшают расходы на НИОКР для того, чтобы не допустить глубокого падения прибыли в неблагоприятные годы либо чтобы сохранить положительную динамику роста прибыли [13].
Отдельным вопросом стоит проблема капитализации расходов на НИОКР при приобретении компаний, т. е. когда балансовые показатели величины НИОКР напрямую влияют на стоимость компаний. В этом случае менеджеры в момент приобретения компании могут списать в текущие расходы все затраты на НИОКР, чтобы уменьшить величину амортизации в последующие годы и, соответственно, отразить лучшие финансовые результаты в последующие отчетные периоды — так называемая методика «большой бани». Авторы исследования утверждают, что возможность капитализировать расходы на НИОКР позволяет компаниям избежать близоруких решений по уменьшению текущих расходов на НИОКР для достижения заданных значений финансовых показателей в краткосрочном периоде [14].
Анализ литературы показал, что есть лишь очень небольшое количество исследований, посвященных изучению статистической зависимости между капитализацией расходов на НИОКР и мотивацией управления финансовой отчетностью. Одним из таких недавних исследований является анализ, проведенный Маркаряном, Поцца и Пренсипе [12]. В своем исследовании на основе данных компаний, зарегистрированных на Миланской бирже, авторы смогли продемонстрировать, что решения компаний капитализировать расходы на НИОКР вызваны двумя главными факторами:
1) стремлением к сглаживанию прибыли — изменением процента капитализируемых расходов на НИОКР в зависимости от текущих показателей операционной прибыли;
2) для выполнения долговых ковенантов.
Аналогичное исследование было проведено Освальдом и Заровиным для компаний в Великобритании [15]. Авторами было показано, что компании, списывающие расходы на НИОКР, а также те компании, которые эти расходы капитализируют, используют это
в качестве средства управления финансовой отчетностью. При этом авторы делают вывод, что в первом случае эффекты такого управления являются более пагубными как для компаний, так и для экономики страны в целом.
Методология исследования
Гипотезы исследования
Вышеупомянутые исследования Маркаряна, Поцца, Пренсипе и Освальда, Заровина показали, что зарубежные компании, в частности в Италии и Великобритании, капитализирующие расходы на НИОКР, имеют как минимум два основных мотива в отношении управления финансовой отчетностью: сглаживание прибыли и соблюдение финансовых обязательств.
Для первого мотивирующего фактора капитализация расходов, т. е. увеличение величины активов компании вместо списания их на расходы, позволяет отразить более высокую прибыль компании в текущем периоде. Следовательно, изменение суммы капитализированных расходов на НИОКР дает возможность избежать провалов прибыли в неблагополучные годы и обратно перераспределить избыток прибыли из благополучных периодов на последующие годы.
Отсюда вытекает первая гипотеза.
H1: Существует отрицательная корреляция между изменением рентабельности компании и величиной капитализируемых расходов на НИОКР.
Для проверки данной гипотезы относительная капитализированная величина расходов на НИОКР определялась по отношению к общей величине активов в балансе. Это позволило минимизировать эффекты от гетерогенности и больших различий в размере компаний в выборке. Кроме того, была сохранена методология предыдущих исследований с целью дальнейшего проведения сравнительного анализа полученных результатов. Размер компании использовался в качестве контрольной переменной в
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.