научная статья по теме КИТАЙ ОТКРЫВАЕТ МИРУ БОЛЬШЕ ВОЗМОЖНОСТЕЙ ДЛЯ ИНВЕСТИРОВАНИЯ Экономика и экономические науки

Текст научной статьи на тему «КИТАЙ ОТКРЫВАЕТ МИРУ БОЛЬШЕ ВОЗМОЖНОСТЕЙ ДЛЯ ИНВЕСТИРОВАНИЯ»

АНАЛИТИКА

Китай открывает миру больше возможностей для инвестирования

Любой портфельный инвестор охотно ухватился бы за возможность вложить деньги в экономику, которая стремительно растет на протяжении более трех десятков лет. Сегодня на фоне всевозможных негативных новостей есть и хорошие: китайские финансовые рынки становятся еще более доступными.

Сиан БЕРК (Cian BURKE), руководитель управления по операциям с ценными бумагами, HSBC

С 1977 г. ВВП Китая увеличивался как минимум на 6% каждый год. Это самый продолжительный период такого активного роста в истории. Сейчас КНР занимает второе место среди самых крупных экономик в мире, а по паритету покупательной способности объем производства в Китае уже превысил этот показатель в Соединенных Штатах.

Китайские финансовые рынки - это аномалия

С развитием экономики, естественно, формируются и финансовые рынки. Китайский рынок долговых обязательств вырос из практически не существовавшего до третьего по величине в мире [1]. Фондовый рынок КНР занимает вторую позицию по объему торгов и третью - по капитализации рынка [2] среди всех стран [3].

Но китайские финансовые рынки - это аномалия: несмотря на их внушительный размер они были по большей части закрыты для глобальных портфельных инвесторов. Ограничения на движение капитала, длившиеся годами, изолировали финансовые рынки КНР. Исходящие портфельные инвести-

ции (внутренние капиталовложения в иностранные ценные бумаги) составляли лишь 3% от ВВП Китая, в то время как в США насчитывали 49% от ВВП. Если же сравнивать входящие портфельные инвестиции (иностранные капиталовложения в национальные ценные бумаги), то контраст еще очевиднее: лишь 4% от ВВП Китая по сравнению с 86% от ВВП Соединенных Штатов [4].

Китай открывается постепенно. На данном этапе в стране существуют две схемы управления входящими портфельными инвестициями: квалифицированный иностранный институциональный инвестор (более известный как QFII) и квалифицированный иностранный институциональный инвестор в юанях (более известный как RQFII). Как видно из названий, обе программы направлены на институциональных инвесторов, а не на индивидуальных.

У программы QFII более долгая история. Она была запущена в 2003 г., чтобы международные корпоративные инвесторы могли инвестировать в китайские финансовые рынки. По этой системе допущенные инвесторы должны конверти-

ровать иностранную валюту в оншорный юань до того, как начнут вкладывать капитал. Изначально общая квота капиталовложений составляла 4 млрд долл. С тех пор сумма увеличилась до 150 млрд долл.

RQFII - это номинированная в юанях версия QFII. По этой системе допущенные на рынок корпоративные инвесторы должны использовать офшорный юань для инвестиций в китайские финансовые рынки. Эта программа была запущена в Гонконге в 2011 г., а стартовая квота инвестиций на тот момент составляла 20 млрд юаней. С тех пор сумма возросла до 270 млрд юаней.

Действие RQFII было расширено с целью включить другие страны. В 2013 г. Великобритании была выделена квота на 80 млрд юаней, а Сингапуру - на 50 млрд юаней. Ранее в том же году Франции, Германии и Южной Корее были выделены квоты объемом 80 млрд юаней каждая. Совсем недавно Катару была выделена квота на 50 млрд, а Канаде - на 80 млрд юаней. На сегодняшний день общая глобальная квота программы составляет 720 млрд юаней.

№1 2015 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I 23 I

АНАЛИТИКА I АНАЛИЗ И ПРОГНОЗ

Stock Connect -важная веха в финансовой интеграции Китая

Размер рынка Китая подразумевает, что любое ослабление его ограничений на движение капитала будет иметь значение для всех остальных рынков, и по этой причине регуляторы осторожно и системно подходят к открытию страны внешнему миру. Запуск механизма перекрестных торгов на фондовых биржах Шанхая и Гонконга (Shanghai-Hong Kong Stock Connect), состоявшийся 17 ноября 2014 г., был нацелен на снижение уровня контроля над движениями капитала и реализует тот же подход.

Объявленная в апреле минувшего года премьером Государственного совета КНР Ли Кэцяном программа Stock Connect является важной вехой в финансовой интеграции Китая во внешний мир. Впервые китайские инвесторы -как институциональные, так и частные - смогут напрямую осуществлять торги иностранными ценными бумагами, а иностранные инвесторы (институциональные и частные) получат прямой доступ на фондовый рынок Поднебесной.

Изначально программа включала в себя только фондовые биржи в Шанхае и Гонконге, и на оба канала - ведущий на север, в Шанхай, и ведущий на юг, в Гонконг, - распространялось действие ежедневной и общей квоты. Но если верить исторической динамике, объем квот будет увеличен, а действие программы - расширено.

У программы Stock Connect огромный потенциал. Благодаря Гонконгу она может изменить

динамику мировых финансовых рынков.

Доступ глобальных портфельных инвесторов к участию в истории экономического роста Китая до сих пор был довольно ограничен, поэтому их огромный интерес понятен. Оборот на гонконгской бирже резко вырос после объявления о запуске Stock Connect. Отчасти это произошло на фоне ожиданий инвесторов, что значительный приток денежных средств подтолкнет вверх цены на акции после того, как «прямой поезд встанет на рельсы».

не только предоставляет доступ к огромным накоплениям, оно также приведет к созданию более диверсифицированной и стабильной глобальной базы инвесторов. Теперь больше международных компаний могут сделать выбор в пользу листинга в Гонконге при наличии доступа к «южному каналу» китайского капитала. А в будущем IPO в Китае могут стать глобальной практикой, поскольку международные инвесторы - как институциональные, так и частные - через Гонконг получат доступ к «северному каналу».

HSBC Holdings Plc - материнская компания Группы HSBC co штаб-квартирой в Лондоне. Группа HSBC обслуживает клиентов более чем в 6200 офисах, расположенных в 74 странах. С активами 2 729 млрд долл. по состоянию на 30 сентября 2014 г. она является одной из самых крупных мировых организаций, оказывающих финансовые услуги. Мнения, статистика, прогнозы и оценки, любая иная информация в этой статье основаны на общедоступной информации из открытых источников и не являются гарантированными.

На наш взгляд, появится спрос и со стороны инвесторов международных индексных фондов. Как только расширится доступ на биржу Шанхая, включение А-акций (акций, торгующихся на китайских фондовых биржах) в индексы развивающихся рынков, такие как FTSE и MSCI, станет лишь вопросом времени. Это, в свою очередь, создаст дополнительный спрос со стороны биржевых инвестиционных фондов.

Открытие Китая внешнему миру, с финансовой точки зрения,

ВЫВОДЫ

По сравнению с другими финансовыми системами, Китай по-прежнему нельзя назвать открытым. Но барьеров становится все меньше. Постепенно ослабляя контроль над движением капитала, Китайская Народная Республика позволяет глобальным портфельным инвесторам внести вклад в историю удивительного экономического роста этой страны.

Список источников

1. http://www.nber.org/papers/w20573.pdf.

2. http://people.stern.nyu.edu/jcarpen0/pdfs/Carpenter%20Lu%20Whitelaw%202014%20-%20The%20Real%20 Value%20of%20China's%20Stock%20Market.pdf.

3. http://data.worldbank.org/indicator/NY. GDP.MKTP.CD?order=wbapi_data_value_2013+wbapi_data_ value+wbapi_data_value-last&sort=desc.

4. http://www.ban^cofengland.co.uk/publications/Documents/quarterlybulletin/2013/qb1304prereleasechina.pdf.

I 24 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I №1 2015

Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.

Показать целиком