Кредитование сделок M&A
и обеспечение
экономической безопасности
м:
|ировои рынок слиянии и поглощений динамично развивается, объемы и стоимость сделок на нем увеличиваются. Вместе с тем растет и внимание к экономической безопасности компаний в процессах М&А.
По уровню интеграционных процессов среди стран Восточной и Центральной Европы в течение последних 5 лет бесспорным лидером является Россия. Однако 61% всех слияний и поглощений не окупают вложенных в них средств, тем самым сводя на нет синергетичес-кий эффект подобных сделок и, как следствие, понижая экономическую безопасность компаний, что, в свою очередь, ведет к вмешательству государства в эти процессы.
Конечно, необходимость выполнения государством определенных функций в сфере слияний и поглощений отрицать нельзя. Но в каких пропорциях необходимо его учас-
В новых экономических условиях необходимость реорганизации бизнеса делает внешнюю экспансию основным путем развития компаний и подталкивает их к слияниям и поглощениям (Mergers and Acquisition, M&A). Сегодня стратегия по использованию сделок M&A - самый эффективный инструмент конкурентной борьбы.
Е.В. ТОРОТОРИН, генеральный директор ООО «ЮЛ ТРЕВЕЛ»
тие в рыночных отношениях, каковы границы и направления такого вмешательства в крупные сделки? Ответы на эти вопросы обусловливают актуальность исследования сделок М&А в целях экономической безопасности компаний.
Элемент общих экономических преобразований
В экономической литературе процесс слияний и поглощений связывается с переходом контроля за деятельностью компании, который может носить как формальный, так и неформальный характер. Суть М&А сводится к смене собственника или изменению структуры собственности, которые рассматриваются как заключительный этап в системе мероприятий по реструктуризации бизнеса.
Однако слияния и поглощения стоит рассматривать и как элемент общих экономических преобразова-
ний, в которых компания выступает субъектом хозяйственной деятельности. И здесь на первый план выходит экономическая безопасность как элемент конкурентной борьбы каждого отдельного субъекта экономического поля. Компании начинают прибегать к финансовому механизму М&А не только с целью получения дополнительной стоимости, но и удержания своих позиций под воздействием внешней среды, влияющей на их функционирование. Хозяйствующий субъект уже не может рассматривать сделку с использованием финансового инструмента М&А как отдельный проект, который будет затрагивать лишь покупателя и продавца. Любая сделка по слиянию и поглощению - будь она значительной или нет - приведет к изменению баланса на рынке, внесет коррективы в процесс производства товаров (работы, услуг) и повлияет на всех участников, вне зависимости от их
№4 2010 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I 89 I
желания и занимаемой доли на конкретном рынке.
Некоторые компании не всегда в полном объеме просчитывают сценарии таких изменений, воспринимают сделки слияний и поглощений как обособленные, относятся к реорганизации своего бизнеса с недостаточной ответственностью. Кроме того, рынок M&A зачастую оказывает существенное влияние на экономику страны, и государство просто вынуждено принимать самое активное участие в этих процессах, причем не только посредством усиления роли государственных компаний и совместных предприятий, но и путем изменения законодательной базы. И тогда сделки приобретают политическую окраску, теряя эффективность и целесообразность их осуществления.
Примерами могут служить:
■ покупка Deutsche Bank (Germany) ЗАО «Объединенная финансовая группа», входящего в пятерку самых крупных и надежных инвестиционных компаний России. Сделка проходила в два этапа. В 2003 г. Deutsche Bank вошел в капитал компании, выкупив 40% акций, а через 3 года банк выкупил оставшиеся 60%. Оба пакета акций куплены у группы топ-менеджеров ОФГ. Сумма сделки составила, ориентировочно, 450 млн долл.;
■ покупка Societe Generale (France) 100% акций КБ «Дельтакредит», который входил в 200 крупнейших российских банков по размеру собственного капитала и сумме чистых активов. Сделка состоялась в 2005 г. и оценивалась ориентировочно в 105 млн долл.;
■ покупка Societe Generale (France) в 2008 г. 50% плюс 1 голосующая акция АКБ «РОСБАНК». Сумма сделки - около 1,7 млрд долл.
В итоге происходит пересечение интересов частного российского бизнеса и зарубежного капитала. При этом каждая из сторон преследует личные цели и интересы, вырабатывает свою стратегию дальнейшего развития. Соответственно, всех игроков данного бизнеса можно разделить на два типа:
■ генераторы сделки М&А, которые активно используют рынок слияний и поглощений для решения своих задач;
■ ответчики по сделке, вовлеченные в нее не по своей воле, а по воле генераторов сделки, и вынужденные предпринимать какие-либо ответные шаги, чтобы не просто активно составлять конкуренцию, но и не растерять своих потенциальных преимуществ на рынке. Таким образом, каждому из
участников процесса М&А присущи индивидуальная стратегия развития, собственные стратегические и тактические бизнес-шаги. Кроме того, необходимо отметить, что на слияния и поглощения влияют как внутренние, так и внешние факторы, обусловливающие специфику и эффективность использования участниками корпоративного бизнеса данного механизма.
Влияние этих факторов напрямую зависит от целей и задач, которые участники рынка ставят перед собой, будь то расширение основного бизнеса материнской компа-
нии, диверсификация капитала, публичность, спекуляция (сделки «купи-продай») либо повышение конкурентоспособности (рис. 1).
В то же время в процессе хозяйственной деятельности любая компания подвергается воздействию внешней среды, что может привести к снижению уровня ее экономической безопасности и, как следствие, продаже всего бизнеса или его части. Исходя из этого, стратегия слияний и поглощений должна вырабатываться на основе общей стратегии ведения и развития конкретного бизнеса, анализа того, насколько сделка М&А соответствует целям, задачам, обозначенным приоритетам данного сегмента рынка и как данные процессы повлияют на экономическую безопасность компании.
Характеристика способности к самовыживанию
Экономическую безопасность в процессах слияния и поглощения можно охарактеризовать как количественную и качественную характе-
Рис. 1. Факторы, влияющие на эффективность сделок M&A
f
Стратегия участника рынка М&А
Г
!
м
Увеличение доли рынка основного бизнеса
Выход на мировой рынок конкретной направленности
Конкуренция и обновление клиентской базы
Диверсификация материнского капитала
J
Выходная продажа бизнеса и послепродажное управление
Защита бизнеса от экономических и политических захватов
Продажа вторичного бизнеса и непрофильных активов
Ориентация на национальных игроков рынка
Закономерность рынка М&А
I 90 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I №4 2010
Рис. 2. Виды экономической безопасности
Безопасность в зависимости от локализации источника угрозы и субъекта безопасности
Внешняя (институциональная)
Внешняя (институциональная)
Кадровая
(человеческие ресурсы) Технико-технологическая
Сырьевая
(стабильные поставки) Товарная
(реализация на рынке)
-У
Финансовая
расчеты с поставщиками)
Транспортная (сырье и продукция)
Транспортная (сырье и продукция)
ристику способности компании к самовыживанию и развитию в условиях возникновения внешней экономической угрозы. В рамках современных научных концепций под экономической безопасностью компании принято понимать такое состояние хозяйствующего субъекта, которое характеризуется совокупностью факторов, обеспечивающих защиту от нежелательного воздействия, динамичное развитие, эффективность жизненно важных процессов, независимость, возможность достижения обозначенных целей и решение поставленных задач.
В понятие экономической безопасности компании входят: безопасность в зависимости от локализации источника угрозы и субъекта, безопасность ресурсов и безопасность экономических потоков (рис. 2). Разработка системы экономической безопасности предполагает не только получение наиболее полной информации о конкурентах, но и защиту от потенциальных утечек информации, которая состоит:
■ из бенчмаркинга;
■ идентификации рисков
и возможностей в рыночной
среде;
■ обеспечения процесса принятия решений;
■ составления правильного профайла компании,
ее сильных и слабых сторон;
■ защиты конфиденциальности. Система информационной
безопасности является замыкающим звеном в комплексе мер по повышению уровня экономической безопасности компании и очень важной их частью.
Влияние неблагоприятной внешней среды, в том числе конкуренции, не просто оказывает существенное воздействие на возможности компании использовать процессы слияния и поглощения, но и заставляет корректировать стратегию с учетом постоянно меняющейся ситуации на рынке. В качестве неблагоприятных факторов могут выступать законодательная база, обычаи делового оборота, наличие административных барьеров, социально-политические аспекты и конкурирующая среда. Это требует от компании четкого понимания своего места в корпоративном круговороте, заставляет оценивать свои сильные и слабые стороны, анализировать степень
влияния различных факторов на развитие бизнеса, выявлять возможные риски и угрозы со стороны всех участников рынка слияний и поглощений. Одновременно должен учитываться ряд немаловажных аспектов: макроэкономические параметры, законодательная база, маркетинговое исследование наиболее важных для бизнеса позиций, цели и задачи конкретного бизнес-продукта, динамика развития конкретной отрасли, конкуренция на национальном и/или международном рынках.
Выбор
правильной стратегии
Полученные в ходе анализа вышеуказанных аспектов данные дадут возможность компании выстроить правильную стратегию поведения на рынке и добиться результатов в борьбе за лидирующее место. Стратегия компании в рамках М&А должна строиться и осуществляться обязательно совместно с проработкой возможных сценариев развития ситуации в отрасли, а также возможных ответных действий конкурентов, поглощаемой компании, вероятных корпоративных конфликто
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.