В.Л.Семенов
Латиноамериканский опыт может быть полезен России
В статье анализируются меры латиноамериканских стран по противодействию мировому финансово-экономическому кризису в кредитно-денежной, бюджетной и внешнеэкономической сфере. Выявляются государства, проводящие наиболее адекватную антикризисную политику, сравниваются показатели эффективности антикризисной политики стран региона и России.
Ключевые слова: кредитно-денежная политика, инфляция, учетная ставка, бюджет, кредитные портфели, государственные инвестиции, внешнеэкономическая политика.
Меры государств региона по противодействию негативному влиянию мирового кризиса определялись как особенностями ситуации в каждом из них с ресурсами, которыми они располагают, так и характером и долговременными целями политики правительств. Согласно оценкам экспертов, в регионе выделяется ряд стран, проводящих адекватную политику и относительно успешно преодолевающих последствия кризиса, и есть страны, где антикризисные меры существенно не улучшают ситуацию. Бывший руководитель Всемирного банка Д.Кауфман в августе 2009 г. к первой группе причислил Колумбию, Чили и Бразилию, а во вторую включил Венесуэлу, Эквадор и Аргентину. Кроме того, статистические данные свидетельствуют о том, что в числе наиболее пострадавших от кризиса находится Мексика, а среди понесших наименьшие потери — Перу. Почти все эти государства (за исключением Эквадора) относятся к крупнейшим и ведущим в регионе, что определяет репрезентативность выводов, полученных в результате анализа их антикризисных мер.
Большинство из этих государств по классификации МВФ1 принадлежит к группе стран-экспортеров, ключевыми принципами экономической политики которых являются установление целевого показателя инфляции и регулирование роста цен посредством изменения курса национальной валюты и уровня учетной ставки (первая группа стран, см. таблицу). Экономическая политика таких чистых экспортеров, как Аргентина, Венесуэла и Эквадор (вторая группа стран), отличается высоким уровнем вмешательства государства в экономику, стремлением ограничить влияние рынка и дея-
Виктор Леонидович Семенов — кандидат экономических наук, заведующий лабораторией ИЛА РАН (v.semenov@ilaran.ru).
тельность частного капитала. Все эти страны пострадали (хотя и в различной степени) от снижения внешнего спроса, ужесточения условий внешнего финансирования и сокращения денежных переводов на родину латиноамериканцев, работающих за рубежом.
Далее будут проанализированы антикризисные меры, относящиеся к кредитно-денежной, бюджетной и внешней сфере.
МЕРЫ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ
Правительство Бразилии, учитывая тенденцию к снижению инфляции, вызванному ослаблением курса реала, с января 2009 г. предприняло меры по смягчению кредитно-денежной политики с целью оживления экономики. Учетная ставка снизилась с 13,75% в декабре 2008 г. до 8,75% в октябре 2009 г. Снижение резервных требований обеспечило пополнение ликвидности, эквивалентное 3,5% ВВП. В ноябре 2009 г. инфляция (на годовом уровне) составила 4,17% при целевом показателе в 4,5%2.
Проведение аналогичной политики в Мексике позволило снизить учетные ставки с 8,25% в январе до 4,5% в ноябре 2009 г. Инъекция ликвидных ресурсов в банковскую систему осуществлялась путем выкупа средне- и долгосрочных правительственных ценных бумаг на сумму 2,8 млрд долл., а также путем обмена долгосрочных финансовых инструментов с фиксированной ставкой общей стоимостью в 6 млрд долл. на краткосрочные с переменной ставкой. Инфляция (на годовом уровне) в октябре составила 4,5% (6,5% в январе) при целевом показателе в 3,0%3.
В Колумбии использование валютного курса в качестве регулятора инфляции позволило приостановить, а затем и снизить рост цен с 7,5% в ноябре 2008 г. до 6,1% в марте 2009 г. При этом песо в период с сентября 2008 г. по март 2009 г. обесценился на 20%. Учетная ставка была снижена с 10% в декабре 2008 г. до 4,5% в июне 2009 г. Кроме того, ЦБ понизил резервные требования и предоставлял банкам ликвидность посредством операций репо (кредитов под залог ценных бумаг). Инфляция (на годовом уровне) составила в октябре 2,72% при целевом показателе в диапазоне от 4,5 до 5,5%4.
ЦБ Перу, учитывая как нехватку ликвидности и снижение притока капиталов, так и рост инфляции осенью 2008 г., принял решение сохранять с сентября неизменной учетную ставку на уровне 6,5%, но снизить резервные требования и пополнять ликвидность посредством соглашений репо. В связи со снижением инфляции в январе 2009 г. ЦБ с февраля начал снижать ставку. В ноябре она составила 1,25%. В октябре 2009 г. инфляция (на годовом уровне) составила 0,71% при целевом показателе в 1—3%5.
В Чили в четвертом квартале 2008 г. благодаря ослаблению валютного курса на 19,3% инфляция была снижена с 9,3 до 8,6%. Учитывая это, в октябре были предприняты меры по поддержке банковской системы, мелкого бизнеса и экспорта путем инъекции в экономику ликвидных ресурсов: 700 млн долл. было выделено банкам и 850 млн долл. — мелким компаниям и экспортерам. С января по ноябрь 2009 г. ЦБ снизил учетную ставку с 8,25 до 0,5%. Инфляция во втором квартале снизилась до 3,1%. В октябре 2009 г. индекс потребительских цен (на годовом уровне) зафиксировал дефляцию (-1,9%) при целевом показателе в интервале 2—4%6.
Т а б л и ц а
ЭФФЕКТИВНОСТЬ АНТИКРИЗИСНОЙ ПОЛИТИКИ
I группа. Страны—чистые экспортеры, устанавливающие целевой показатель инфляции
Бразилия Мексика Колумбия Перу Чили
Учетная ставка Снижение с 13,75% в декабре 2008 г. до 8,75% в октябре 2009 г. Снижение с 8,25% в январе до 4,5% в ноябре 2009 г. Снижение с 10,0% в декабре 2008 г. до 4,5% в июне 2009 г. Снижение с 6,5% в феврале до 1,25% в ноябре 2009 г. Снижение с 8,6% в январе до 0,5% в ноябре 2009 г.
Фактическая инфляция Снижение с 5,9% в декабре 2008 г. до 4,17% в ноябре 2009 г. Снижение с 6,5% в декабре 2008 г. до 4,5% в ноябре 2009 г. Снижение с 7,7% в декабре 2008 г. до 3,1% в августе 2009 г. Снижение с 6,65% в декабре 2008 г. до 0,71% в октябре 2009 г. Снижение с 8,6% в IV квартале 2008 г. до -1,9% в октябре 2009 г.
Целевой показатель инфляции 4,5 3,0 4,5-5,5 1,0-3,0 2,0-4,0
Инвестиции в инфраструктуру Да Да Да Да Да
Поддержка мелких и средних предприятий Да Да — Да Да
Налог на корпорации Снижение — Снижение Снижение Снижение
Косвенные налоги Снижение Снижение Снижение Снижение Снижение
Внешние межгосударственные и многосторонние займы 10,0 млрд долл. — Китай 47,0 млрд долл. — МВФ; 9 млрд долл. — ВБ и МАБР 10,5 млрд долл. — МВФ; 2,66 — ВБ и МАБР Облигационный займ на сумму в 1 млрд долл. —
Изменение валютного курса Снижение на 23% с IX по XII месяцы 2008 г. Повышение на 17% в I полугодии 2009 г. Снижение на 11% с I по III месяцы 2008 г. Повышение на 14% с III по IX месяцы 2009 г. Снижение на 20% с сентября 2008 г. по март 2009 г. Повышение на 31% с марта по сентябрь Снижение на 9,1% с октября 2008 г. по февраль 2009 г. Повышение на 10% к сентябрю 2009 г. Снижение на 19,3% в IV квартале 2008 г. Повышение на 14% к сентябрю 2009 г.
Безработица Повышение с 6,8% в декабре 2008 г. до 8,0% в июле 2009 г. Повышение с 5,0% в январе до 6,1% в июле 2009 г. 10,6% в декабре 2008 г.; 14,2% в январе и 12,6% в июле 2009 г. 8,4% в 2008; 9,3% в I квартале 2009 г. 8,5% в II квартале 7,5% в декабре 2008 г., 10,8% в июле 2009 г. 9,9% в III квартале
Динамика ВВП -1,8% в I квартале 2009 г. к I кварталу 2008 г. 1,9% в II к I кварталу 2009 г. -8,0% в I и -103% во II кварталах 2009 г. к соответствующим периодам 2009 г. -1,94% в IV квартале 2008 г.; 0,23% в I квартале 2009 г. 4,7% в декабре 2008 г.; 0,9% в I полугодии 2009 г.; 0,2% в августе; 1-1,5% в 2009 г. в целом -2,3% в I квартале. -4,5% во II квартале 2009 г.
II группа. Прочие страны — чистые экспортеры товаров
Аргентина Венесуэла Эквадор Россия
Учетная ставка Снижение с 12,5% в январе 2009 г. до 11,0% в октябре 2009 г. Снижение средней банковской ставки с 23,6% до 19,6% за 8 месяцев 2009 г. Фактическая ставка 9,24% в октябре 2008 г., 9,19% — в октябре 2009 г. Снижение с 13% в апреле до 9,0% в ноябре 2009 г.
Фактическая инфляция 6,8% в январе, 6,5% в октябре 2009 г. 31,9% в 2008 г. 29,5% в 2009 г. Накопленная инфляция: июль — октябрь: 2008 г. — 8,66% 2009 г. — 3,12% Снижение месячной инфляции с 2,4% в январе до 0% в августе 2009 г. Накопленная инфляция за 10 месяцев — 8,1%
Целевой показатель инфляции — — — —
Инвестиции в инфраструктуру Да Да (с сентября 2009 г.) — —
Поддержка мелких и средних предприятий Да — — Да
Налог на корпорации Снижение — Снижение Снижение
Косвенные налоги Снижение Увеличение — Снижение
Внешние межгосударственные и многосторонние займы 1,3 млрд долл. — ВБ 8,0 млрд долл. — Китай; 2,2 млрд долл. — Россия 1,0 млрд долл. — Китай 25 млрд долл. — Китай, 2,2 млрд долл. — Россия
Изменение валютного курса Снижение на 10% с ХП.2008 г. по УП.2009 г. К IX котировки не изменились Фиксированный курс 2,15 бол./долл. Параллельный курс на IX — 7 бол./долл. В качестве национальной валюты используется доллар Снижение на 21,6% в декабре 2008 по февраль 2009 г. Повышение на 11,2% к августу 2009 г.
Безработица Повышение с 73% в IV квартале 2008 г. до 8,4% в I квартале 2009 г. Повышение с 6,8% в конце 2009 г. до 8,5% в VII 2009 г. Повышение с 7,5% в XII 2008 г. до 8,3% в VI 2009 г. Рост с 7,8% в декабре 2008 до 9,5% в феврале 2009 г., снижение до 8,1% в сентябре
Динамика ВВП Оценка МВФ и ЭКЛАК на 2009 г.: -2,5% и 0,7% 0,3% в I квартале; -2,4% во II; -4,5% — в III квартале 2009 г. - 0,25% в IV квартале 2008 г.; -1,62 в I квартале 2009 г. -10,9% во II квартале 2009 г. ко II кварталу 2008 г. 7,5% во II квартале 2009 к I кварталу 2009 г.
Источник: IMF, CEPAL, Центральные банки латиноамериканских стран и России, Reuters.
В странах второй группы предпринятые меры оказались менее эффективными. В Аргентине, несмотря на значительный рост с июля 2008 г. государственных расходов и связанный с этим рост потребительского спроса, инфляция, по данным госстатистики, снизилась с 6,8 до 5,3% в январе—июне, а затем повысилась до 6,5% в октябре 2009 г., хотя час
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.