Экономика, бизнес, право
МЕЖДУНАРОДНО-ПРАВОВАЯ ПРИРОДА
СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ ЮРИДИЧЕСКИХ ЛИЦ
В условиях развития рыночных отношений многие компании, в основном крупные, рассматривают слияния и поглощения как средство улучшения материально-производственной сферы, повышения прибыльности, устойчивости, создания положительного имиджа. Конкуренция вынуждает искать пути повышения капитализации компании и ее инвестиционной привлекательности, разрабатывать стратегии противодействия конкурентам, снижать издержки производства. Слияния и поглощения способствуют созданию стратегического преимущества за счет присоединения, приобретения новых возможностей развития предприятий.
Долгое время в юридической литературе термины «слияние» и «поглощение» вместе практически не употреблялись. Слияние употреблялось авторами в значении формы реорганизации юридического лица, а отсутствующий в российском праве термин «поглощение» — как общее понятие для обзора методов и средств установления контроля над бизнесом. В настоящее время понятия «слияние» и «поглощение» чаще используются в едином значении и употребляются как взаимозаменяемые. Но их следует различать как характеризующие отличные друг от друга процессы объединения компаний.
В соответствии с общепринятыми за рубежом подходами под слиянием подразумевается любое объединение хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется единая экономическая единица из двух или более ранее существовавших структур.
В соответствии же с российским законодательством под слиянием понимается реорганизация юридических лиц, при которой права и обязанности каждого из них переходят ко вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом. Следовательно, необходимым условием оформления сделки слияния компаний является появление нового юридического лица; при этом новая компания образуется на основе двух или нескольких прежних фирм, утрачивающих полностью свое самостоятельное существование. Новая компания берет под свой контроль и управление все активы и обязательства перед клиентами компаний — своих составных частей, после чего последние распускаются. Например, если компания А объединяется с компаниями В и С, то в результате на рынке может появиться новая компания Б (Б=А+В+С), а все остальные ликвидируются.
В зарубежной практике под слиянием может пониматься объединение нескольких фирм, в результате которого одна из них выживает, а остальные утра-
чивают свою самостоятельность и прекращают существование. В российском законодательстве этот случай попадает под термин «присоединение», подразумевающий, что происходит прекращение деятельности одного или нескольких юридических лиц с передачей всех их прав и обязанностей обществу, к которому они присоединяются (А=А+В+С).
За рубежом понятия «слияние» и «поглощение» не имеют такого четкого разграничения, как в нашем законодательстве. Даже английские аналоги рассматриваемых понятий имеют неоднозначное значение:
merger — поглощение (путем приобретения ценных бумаг или основного капитала), слияние (компаний);
acquisition — приобретение (например, акций), поглощение (компании);
merger and acquisitions — слияния и поглощения компаний.
Поглощение компании можно определить как взятие одной компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением абсолютного или частичного права собственности на нее. Поглощение компании зачастую осуществляется путем скупки всех акций предприятия на бирже, означающей приобретение этого предприятия.
С юридической точки зрения существует достаточно большое количество способов объединения.
Классификация основных типов слияний и поглощений компаний
В современном корпоративном менеджменте можно выделить множество разнообразных типов слияний и поглощений компаний. Считаем, что в качестве наиболее важных признаков классификации этих процессов можно назвать следующие (см. рис. 1):
— характер интеграции компаний;
— национальную принадлежность объединяемых компаний;
— отношение компаний к слияниям;
— способ объединения потенциала;
— условия слияния;
— механизм слияния.
Остановимся на наиболее часто встречающихся видах слияний компаний. В зависимости от характера интеграции компаний целесообразно выделять следующие виды:
горизонтальные слияния — объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства;
Слияния и поглощения компаний
Признаки Классификации
Характер интеграции компаний
Национальная принадлежность объединяемых компаний
Способ объединения потенциала
Горизонтальные слияния
Вертикальные слияния
Родовые слияния
Конгломератные слияния
Национальные слияния
Транснациональные слияния
Условия слияний, поглощений
Механизм слияний
Корпоративные слияния
Корпорации
Производственные слияния
Слияния с расширением продуктовой линии
Чисто финансовые слияния
Дружественные слияния
Враждебные слияния
Слияния на паритетных условиях
Слияния на не паритетных условиях
Слияния с образованием нового юридического лица
Поглощения
Слияния с расширением рынка
Полное поглощение
Частичное поглощение
Чистые конгломератные
Слияния (поглощения) с присоединением всех активов и обязательств
Покупка некоторых или всех активов поглощаемой компании
Покупка акций компании
Покупка акций с оплатой в денежной форме
Покупка акций с оплатой акциями или другими ценными бумагами
Рис. 1. Классификация типов слияний и поглощений компаний.
вертикальные слияния — объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, т.е. расширение компанией-покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии, вплоть до источников сырья, либо на последующие — до конечного потребителя. Например, слияние горнодобывающих, металлургических и машиностроительных компаний;
родовые слияния — объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку или химреакти-вы для фотографирования;
конгломератные слияния — объединение компаний различных отраслей без наличия производственной общности. Иными словами, слияние такого типа — это слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом. В рамках конгломерата объединяемые компании не имеют ни технологического, ни целевого единства с основной сферой деятельности фирмы-интегратора. Профилирующее производство в такого вида объединениях принимает расплывчатые очертания или исчезает вовсе.
В свою очередь можно выделить три разновидности конгломератных слияний:
1. Слияния с расширением продуктовой линии (product line extension mergers), т.е. соединение неконкурирующих продуктов, каналы реализации и процесс производства которых похожи. В качестве примера можно привести приобретение компанией Procter & Gamble, ведущим производителем моющих средств, фирмы Clorox — производителя отбеливающих веществ для белья.
2. Слияния с расширением рынка (market extension mergers), т.е. приобретение дополнительных каналов реализации продукции, например супермаркетов, в географических районах, которые ранее не обслуживались.
3. Чистые конгломератные слияния, не предполагающие никакой общности.
В зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний можно выделить два вида слияний компаний:
национальные слияния — объединение компаний, находящихся в рамках одного государства;
транснациональные слияния — слияния компаний, находящихся в разных странах (transnational merger), приобретение компаний в других странах (cross-border acquisition).
Глобализация хозяйственной деятельности привела к тому, что тенденцией становится слияние и поглощение не только компаний разных стран, но и транснациональных корпораций.
В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению можно выделить:
дружественные слияния — слияния, при которых руководящий состав и акционеры приобретающей и приобретаемой (целевой, выбранной для покупки) компаний поддерживают данную сделку;
враждебные слияния — слияния и поглощения, при которых руководящий состав целевой компании (компании-мишени) не согласен с готовящейся сделкой и осуществляет ряд противозахватных мероприятий. В этом случае приобретающей компании приходится вести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании с целью ее поглощения.
В зависимости от способа объединения потенциала можно выделить следующие типы слияний:
— корпоративные альянсы — объединение двух или нескольких компаний, сконцентрированное на конкретном отдельном направлении бизнеса, обеспечивающее получение синергетического эффекта только в этом направлении, в остальных же видах деятельности фирмы действуют самостоятельно. Компании для этих целей могут создавать совместные структуры, например совместные предприятия;
— корпорации — этот тип слияний имеет место тогда, когда объединяются все активы вовлекаемых в сделку фирм.
В зависимости от того, какой потенциал в ходе слияния объединяется, можно выделить:
— производственные слияния — слияния, при которых объединяются производственные мощности двух или нескольких компаний с целью получения синергетического эффекта за счет увеличения масштабов деятельности;
— чисто финансовые слияния — слияния, при которых объединившиеся компании не действуют как единое целое; при этом не ожидается существенной производственной экономии, но имеет место централизация финансовой политики, способствующая усилению позиций на рынке ценных бумаг, в финансировании инновационных проектов.
Слияния могут осуществляться на паритетных условиях («пятьдесят на пятьдесят»). Однако накопленный опыт свидетельствует о том, что «модель равенства» является самым трудным вариантом интеграции. Любое слияние может завершиться поглощением.
В зарубежной практике можно выделить следующие виды слияний компаний:
— слияние компаний, функционально связанных по линии производства или сбыта продукции (product extension merger);
— слияние, в результа
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.