научная статья по теме Международно-правовые аспекты урегулирования суверенных долгов Государство и право. Юридические науки

Текст научной статьи на тему «Международно-правовые аспекты урегулирования суверенных долгов»

Яковлева А.Г.

международно-правовые аспекты урегулирования суверенных ДоЛГоВ

Правовое регулирование проблемы суверенных долгов, поиск правовых механизмов ее разрешения - в настоящий момент широко обсуждаемая тема в международном сообществе. Несмотря на довольно длительный по времени процесс накопления суверенных долгов, всерьез о необходимости урегулирования существующего долга и предотвращения накапливания новых долгов в будущем заговорили в период международного финансового кризиса 2008-2012 годов в связи с возникновением реальной ситуации дефолта в некоторых государствах - суверенных должниках. Процесс урегулирования суверенных долгов осложняется особенностями правового статуса государств-должников, а именно неприменимостью на практике конструкции суверенного банкротства, наличием юрисдикционного иммунитета у государства и его собственности. Однако неразрешенность проблемы суверенных долгов порождает не менее значимую проблему суверенных рисков, таких как репутационные издержки, риск оттока капитала, ужесточение условий предоставления новых кредитов, ужесточение внутригосударственной фискальной политики, моральные риски. Существующие пути разрешения проблемы урегулирования долга условно можно классифицировать на предусматривающие создание специального международного органа по реструктуризации долга (институциональный подход) или внесение изменений в уже существующие правовые инструменты путем включения оговорок о коллективных действиях в кредитные соглашения либо защита государств-должников от судебного взыскания путем законодательных изменений на уровне отдельных государств (неинституциональный подход). Однако до настоящего момента ни одна из предложенных концепций не нашла практического выражения в полной мере. В настоящей статье рассматриваются международно-правовые аспекты предложенных механизмов решения проблемы суверенных долгов и связанные с ними риски.

Ключевые слова: суверенный долг, суверенные риски, юрисдикционный иммунитет, реструктуризация суверенного долга, международный орган по суверенным долгам, отсрочка платежей, оговорка о коллективных действиях.

Yakovleva A.G.

INTERNATIONAL LEGAL ASPECTS OF SOVEREIGN DEBTS SETTLEMENT

The legal regulation of the sovereign debt problem, the search for legal mechanisms of its settlement are currently widely discussed in the international community. Despite an enough prolong period of sovereign debts accumulation, they started to discuss the necessity to regulate the existing debt and to prevent accumulation of new debts in the future in the period of the world financial crises of crisis of 2008-2012 due to the real problem of default in particular sovereign debtors. The process of settlement of sovereign debts is complicated by the peculiarities of the legal status of sovereign debtors, in particular by inapplicability in practice of the sovereign bankruptcy construction by jurisdictional immunity of the state and its property. The abeyance in sovereign debt regulation causes substantial problem of sovereign risks such as reputational loses, capital outflow, stricter conditions for granting new loans, tightening of the fiscal policy and moral risks. The existing ways of sovereign debt settlement may be classified as statutory approaches, such as foundation of special international debt restructuring authority, and non-statutory approaches, such as debt restructuring, or changes to the existing legal instruments to include clauses collective action in the credit agreement, or the protection of debtors from legal punishment through legislative changes at the level of individual states. However, none of the proposed concepts has been recently implemented in full scale. The present article deals with international legal aspects of proposed mechanisms of sovereign debts settlement and with associated risks.

Key words: sovereign debt, sovereign risks, jurisdictional immunity, sovereign debt restructuring, international debt restructuring authority, deferral of payments, collective actions clause.

Яковлева А.Г.

Международно-правовые аспекты и возможные пути решения проблемы суверенных долгов широко обсуждаются как на международном уровне, в частности, такой международной организацией, как Международный Валютный Фонд (далее - МВФ), так и на национальном. В свете международного финансового кризиса 2008-2012 годов, последствия которого ощущаются во всех государствах, новые кредиты, выдаваемые государствам-заемщикам, зачастую приводят к накапливанию долгов. «Спасительное» финансирование влечет за собой новое обязательство по возврату очередного долга, как правило, с процентами.

Ситуация особенно остра для таких европейских государств, как Греция, Испания, Португалия и ряда других, находившихся или находящихся на крае дефолта.

В настоящий момент решения ожидают две проблемы: урегулирования существующего долга и предотвращения накапливания новых долгов в будущем и, как следствие, нового финансового кризиса.

Цель настоящей статьи - осветить основные существующие за рубежом в научных кругах и активно обсуждаемые в рамках МВФ международно-правовые подходы к проблеме урегулирования суверенного долга. Представляется, что анализ предложенных механизмов позволит более глубоко понять проблему и предложить на их основе пути решения.

Истоки проблемы

Отмечается, что проблема суверенных долгов обострилась в 1970-е годы в связи с разгоревшимся нефтяным кризисом и последующей рецессией 1980-1982 годов. Согласно оценкам Всемирного Банка (далее - ВБ), на тот момент совокупная доля долгосрочных долговых обязательств развивающихся государств, включая обязательства по выданным государствами гарантиям, составляла 80%. Оставшиеся 20% приходились на частный сектор. Повышение ставок по кредитам имело следствием увеличение стоимости обслуживания долга. Высокий уровень инфляции привел к росту цен на про-

дукцию и в конечном итоге к снижению платежеспособности государств. Снижение уровня экспорта, причинами которого стали глобальная рецессия, повышение курса доллара, снижение цен на жилье, внутренняя политика, проводимая в государствах-должниках, вели к уменьшению притока капитала в государства, уже испытывающие трудности с платежным балансом1. Таким образом, предпосылки к увеличению долгового бремени как экономически развитых, так и развивающихся государств складывались задолго до финансового кризиса 2008-2012 годов, в связи с чем объем суверенных долгов значительно вырос еще в предыдущие годы. Рост объема внешнего долга в течение второй половины XX века можно проиллюстрировать на примере США. Дефицит платежного баланса США в середине 1950-х годов составлял почти 1 млрд долларов, в 1970 году - 10 млрд долларов, в 1971 году - 30 млрд долларов, в 1994 году- 555, 7 млрд долларов2, к 2011 году - более 2 трлн долларов США.

Ошибочная национальная политика Мексики, Аргентины, Бразилии и Чили в 1980-х годах, основанная на переоценке стоимости национальных валют, привела в скором времени к кризисам3. Долг развивающихся стран в 1983 году в совокупности составил более 700 млрд долларов США, из них около 40 государств стали неплатежеспособными уже к 1985 году. К этому же году общий долг развивающихся государств достиг 1 трлн долларов США. В 1990-е годы долг только государств африканского континента был равен 313 млрд долларов США, долг Мексики - 125 млрд долларов США4.

Одновременно с середины 1980-х годов стало происходить изменение расстановки сил между кредиторами и должниками. За счет роста производительности труда и относительной дешевизны рабочей силы, роста цен на природные ресурсы развивающиеся государства (в основном арабские государства - экспортеры нефти) сосредоточили в своих руках значительный капитал, выступая в качестве кредиторов, в том числе развитых государств.

С середины 1970-х годов получают распространение производные финансовые инструменты5, бесконтрольное развитие рынка которых обнажило проблему неэффективности надзора со стороны МВФ и необходимости более жесткого регулирования6. Появляются новые участники финансового рынка: если до середины 1990-х годов в основном это были государства, то в настоящее время велика роль частных кредиторов. Циркуляция «горячих», необеспеченных денег на мировом финансовом рынке наряду с нестабильностью на

1 Cline W.R. International Debt: Systemic Risk and Policy Response. 2-nd ed. Institute for International Economics., Washington, DC, 1986. C. 1, 3-5.

2 Шумилов В.М. Международное экономическое право: в 2 т. - М., 2002. - Т. 2. - C. 210.

3 Cline W.R. International Debt: Systemic Risk and Policy Response. -С. 14-15.

4 Шумилов В.М. С. 213, 241.

5 Финансы и Развитие. Вашингтон: МВФ, сентябрь 2006 г. - С. 11.

6 Дериватив представляет собой производный финансовый инстру-

мент, а именно договор, заключаемый между держателем дерива-тива и лицом, предоставляющим страхование риска, и предусматривающий обязанность «страховщика» в случае предъявления требования держателем дериватива уплатить денежную сумму (единовременно или периодически) или купить/продать ценные бумаги, валюту или товар, или заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом, в зависимости от изменения величины (цены) базисного актива или наступления опреде-

ленного события. В российском праве определение дериватива дано в ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-Ф3, Приказе Федеральной службы по финансовым рынкам «Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов» от 04.03.2010 г. № 10-13/пз-н.

рынке жилья США в банковской сфере в условиях глобализации привела к мировому финансовому кризису в 2008 году и появлению несостоятельных суверенных должников (в первую очередь, южноевропейских государств).

Особенности природы государственного долга

Конструкция «суверенного банкротства» является теоретической и в юридическом смысле не ведет к исчезновению государства ни как субъекта международного права, ни как субъекта внутригосударственного права. Объявление государством банкротства означает невозможность исполнения своих финансо

Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.

Показать целиком