г л
"НЕФТЯНЫЕ ПУЗЫРИ"
V_J
Владислав ЛАРИН
РЕСУРСНО-НЕФТЯНАЯ ориентация экономики России требует внимательного изучения особенностей и закономерностей формирования стоимости углеводородного сырья на мировых биржах. Не имея хотя бы наиболее общего представления о существующих тенденциях и скрытых факторах ценообразования на рынке углеводородов, невозможно предвидеть достаточно закономерную последовательность взлетов и падений цены нефти, а значит - уверенно планировать развитие экономики страны. Между тем серьёзных и в то же время независимых публикаций на эту тему встречается совсем немного. В данной статье мы попытаемся в общих чертах проанализировать причины, характер и последовательность событий при формировании "нефтяных пузырей" на мировых биржах. Также попытаемся понять - сколько в действительности может стоить нефть в сравнении с другими энергетическими ресурсами. И почему цена на нефть - как и деревья - не может вырасти до небес.
В недавно опубликованной статье, посвященной оценке себестоимости российской нефти ("Энергия: ^ экономика, техника, экология", 2015, g № 6), были проанализированы найденные =! в открытой печати сведения относитель-° но компонентов, формирующих себестои-2 мость добываемой на территории России 2 нефти. Согласно этим оценкам, усред-| ненная себестоимость российской нефти, ниже которой ее добыча теряет коммер-¡ ческую привлекательность, составляет § примерно 55 долл. США за баррель. « Произошедшее в течение 2014 г. из-| менение курсового соотношения россий-I ского рубля и доллара США несколько = изменило эту цифру в сторону уменьшения - за счет того, что многие расходы на добычу и транспортировку нефти про-
исходят в рублях. Но изменение едва ли было существенным, поскольку основная часть высокотехнологичного оборудования и техники, используемых при добыче, подготовке и транспортировке нефти потребителям, приобретаются на внешних рынках за валюту, привязанную к курсу того же американского доллара. Так что хотя снижение курса рубля и улучшило некоторые стоимостные показатели российской нефтедобычи, но не настолько, чтобы возник повод существенно пересматривать сделанные оценки.
Поэтому понимание закономерностей формирования и схлопывания "нефтяных пузырей" на мировых биржах по-прежнему важно для прогнозирования ближайшего будущего российской экономики. Также важно составить представление о "честной" цене нефти, под которой понимается такой её уровень, который не даёт ценового преимущества другим источникам энергии. Если нефть становится слишком дорогой с точки зрения потребителей, они начинают искать замену этому ресурсу. И, как правило, такую замену находят...
Почему на Земле нет деревьев, превышающих в высоту 150 метров? Потому что сила земного притяжения не позволяет поднимать питательные вещества по древесной капиллярной системе на большую высоту. По той же причине цена нефти не может превышать определенного уровня. Только в случае с нефтью лимитирующим фактором - вместо силы всемирного тяготения - выступает стоимость производства альтернативных источников энергии.
Немного о теории "пузырей"
Понятие "пузырь" как экономический термин, обозначающий ажиотажный интерес к какому-то товару или услуге, в который люди готовы вкладывать деньги в надежде заработать значительно
12
© Владислав Ларин
больше, чем можно получить в результате производительного труда, появилось несколько веков назад. Можно сказать, что экономический термин "пирамида", прижившийся в русском языке благодаря пирамиде МММ, созданной в начале 90-х годов ХХ века, является близким к более распространённому в английском языке понятию "пузырь".
Не вдаваясь в малозначимые отличия, можно сказать, что оба эти понятия обозначают психологический настрой в обществе, при котором, ориентируясь на крупных инвесторов с очень большими финансовыми возможностями, все прочие граждане начинают вкладывать деньги в какой-то "модный" актив. Часто при этом залезая в долги, продавая жилье и прочие ценности - в надежде заработать "на грош пятаков".
Суть инвестиционного "пузыря" заключается в том, что сравнительно небольшой, но обещающий большие коммерческие и финансовые перспективы биржевый актив, который можно сравнить с тонкой оболочкой пузыря, накачивают деньгами. Как правило, это происходит при помощи приобретения акций, являющихся крошечными долями огромной собственности. Приобретая акции растущего "модного" бизнеса, инвесторы становятся его совладельцами, берут на себя долю финансовой ответственности за его будущее и в качестве оплаты собственного риска ожидают высокие дивиденды по акциям. Но вместо этого происходит "схлопывание" пузыря и последующий финансовый крах.
Крах происходит всегда неожиданно для мелких инвесторов, иногда - неожиданно для крупных и всегда вовремя для самых крупных инвесторов, которые и надувают пузырь, давая заманчивые прогнозы для простодушных мелких инвесторов. Именно мелкие и средние инвесторы всегда платят за лопнувший пузырь. Крупные инвесторы обычно располагают инсайдерскими сведениями, или в крайнем случае аналитическим аппаратом, умноженным на интуицию и опыт, и потому часто успевают продать свои акции на пике их стоимости - накануне грядущего краха.
Наиболее известный из числа первых крупных инвестиционных "пузырей" на рынке называют тюльпанным. Он раз-
вивался в Голландии с 1620 по 1637 г. и закончился крахом и банкротством большинства инвесторов. В период "тюльпанной лихорадки" за пару луковиц этого цветка можно было приобрести небольшой дом, но продолжалось это счастье всего несколько лет.
После этого были "пузыри", связанные со строительством железных дорог, каналов, металлургические и каменноугольные пузыри, связанные с недвижимостью, информатизацией и интернет-торговлей. Все эти пузыри лопались, оставляя после себя новое направление бизнеса, которое благодаря мощной денежной накачке получало возможность развиваться дальше самостоятельно. Фактически мелкие инвесторы в подобных ситуациях давали свои деньги в качестве рискового (венчурного) капитала и, как правило, их риск не окупался, поскольку мало кто может выйти из игры в то время, когда кажется, что деньги сами плывут в карман. Это ощущение проходит в момент краха, самым известным примером которого была Великая депрессия в США. Большинство мелких инвесторов уверены, что подобное повториться не может, но опыт показывает, что история всегда развивается по спирали.
Из современных российских предпринимателей и тем более простых граждан мало кто помнит события двадцатилетней давности, когда параллельно с пирамидой МММ работало множество так называемых банков и инвестиционных фондов, бравших "в рост" деньги под 10% доходности в месяц. Это были типичные "пузыри", привлекавшие простодушных граждан, отдававших последние деньги ю в надежде быстро разбогатеть. Все эти § конторы обанкротились, "пузыри" лоп- ? нули, а учредители сбежали с деньга- | ми доверчивых вкладчиков. В выигрыше § оказались лишь те, кто каждый месяц $ забирал свои заработанные проценты | вместе с основной суммой вклада и пере- ® кладывал деньги в другое место. Такая I стратегия позволяла постоянно держать § "руку на пульсе", быть в курсе возмож- £ ных неожиданностей и принесла осто- | рожным инвесторам по 300-400% дохода ? на сумму основного капитала в долларах = за два-три года "постперестроечной" денежной лихорадки.
На нефтяном рынке такое везение для мелких инвесторов едва ли возможно.
Оценки, прогнозы, факты
Наблюдатели, интересующиеся биржевым ценообразованием разных групп товаров, давно обратили внимание на необъяснимое поведение этих цен. Падения котировок сменяются их взлётами, кто-то на этом хорошо зарабатывает, а большинство игроков терпят существенные убытки. Авторитетные экономисты и биржевые аналитики сразу находят объяснение происходящим процессам. Но опытные аналитики редко пытаются предсказать характер и сроки предстоящих экономических потрясений. Дело в том, что подобное предсказание в принципе невозможно - слишком много скрытых пружин и непредсказуемых факторов влияет на процессы.
Хотя бывают и исключения. Скажем, Андрей Смирнов в публикации "Нефтяной пузырь лопнет через два года" в интернет-версии журнала Профиль от 20 октября 2014 г.1, опираясь на мнения и оценки авторитетных с его точки зрения экспертов, предсказывает именно такое развитие событий. В приводимых им оценках "честная" цена нефти составляет 45 долларов за баррель, что обещает экономическую катастрофу для нефте-ресурсных стран, где стоимость добычи выше этой величины. Скажем, для России...
Объясняется это тем достаточно известным фактом, что цена нефти опре-£ деляется в ходе торговли будущими § контрактами на поставку нефти ("фью-I черсами"), где торгуемые объемы "бу-Н дущей" нефти едва ли не в сотню раз 1 превышают объёмы реального нынеш-§ него спроса. Более точно соотношение * торгуемой и физически поставляемой я- нефти определить сложно. Для преодо-1 ления этой диспропорции, по мнению | экспертов, достаточно увеличить в 5 раз £ сумму гарантийного обеспечения при тор-1 говле нефтяными фьючерсами, и нефтя-| ной пузырь "схлопнется" сам собой. Из
1 Смирнов Андрей. Нефтяной пузырь лопнет через два года / Профиль, 20 октября 2014 г.
этого можно заключить, что рычаги воздействия на биржевые спекуляции в распоряжении регуляторов имеются -похоже, пока что у влиятельных лиц и организаций нет достаточного желания ограничить скачки нефтяных цен, найдя равновесное состояние цены, спроса и предложения.
Правда, в 2015 г. и в первой половине 2016 г. те же эксперты прогнозируют нефтяное "ралли" с возможным ростом котировок до 150 долларов за баррель, но такой прогноз представляется маловероятным. Дело в том, что возможно предсказать лишь общий вектор развития событий на глобальных рынках, исходя из здравого смысла, жизненного опыта и знания о прошлых событиях в сфере биржевой игры.
Скажем, можно ли считать оправданным и закономерным увеличение биржевой стоимости нефти за 35 лет почти в 50 раз - с 3 долл. за баррель в начале 70-х гг. ХХ в. до 147 долл. в июне 2008 г. Думается, что такой
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.