ОБЩЕСТВО И ЭКОНОМИКА, № 5, 2014
© 2014 г.
Владимир Андрианов
доктор экономических наук, профессор МГУ
директор Департамента стратегического анализа
и разработок Внешэкономбанка
(e-mail: andrianov _vd@veb.ru)
Екатерина Кривопустова
экономист 1 категории
Департамента стратегического анализа
и разработок Внешэкономбанка
(e-mail: krivopustova_es@veb.ru)
ОФШОРЫ И ДЕОФШОРИЗАЦИЯ ЭКОНОМИКИ
В статье рассматриваются актуальные проблемы в области теневых финансов, офшоризации экономики и оттока капитала. Особое внимание уделено причинам возникновения и истории теневого банкинга и офшорных зон. Проанализированы реальные схемы вывода капитала в офшоры и уклонения от уплаты налогов. Охарактеризованы основные мероприятия по деофшоризации экономики, осуществляемые в России, странах Евросоюза, США и др. Освещена тема финансовой амнистии как способа оздоровления национальной экономики путем возвращения капитала в страну и улучшения инвестиционного климата. Ключевые слова: офшоры, теневой банкинг, отток капитала, деофшоризация экономики, финансовая амнистия.
Возникновение мировой теневой банковской системы
Активный процесс офшоризации глобальной экономики тесно связан с развитием мировой теневой банковской системы. В конце прошлого столетия на европейских, американских и развивающихся рынках появилось множество финансовых организаций, которые работали как традиционные банки, но формально ими не являлись. На деятельность финансовых структур теневого банкинга не распространялись действия национальных законов, регулирующих финансовые операции.
Используя различные финансовые и инвестиционные схемы, такие финансовые институты стали играть существенную роль практически во всех сферах мировой финансовой системы.
Специалисты стали называть это явление «параллельной, или теневой, банковской системой», поскольку ее деятельность долгое время была выведена из-под официального контроля регуляторов.
Считается, что впервые термин «теневой банкинг» был введен в научный оборот в США бывшим управляющим портфелем активов фонда
«PIMCO» Полом МакКалли и первоначально обозначал любые финансовые организации, не подпадающие под регулирование Федеральной резервной системы США.
В мировой финансовой системе под теневым банковским бизнесом понимается кредитное посредничество с участием каких-либо учреждений, полностью или частично находящихся вне сферы регулируемой банковской системы. В современной экономике теневой банковский сектор является фактически посредником между инвестором и заемщиком.
При этом традиционные коммерческие банки обременены частичным резервированием, постоянно находятся под угрозой инфляционных рисков, связанных с регулированием со стороны центрального банка, опасаются оттока депозитов, утраты активов, декапитализации. Кроме того, традиционные банки имели чрезмерную зависимость от краткосрочного финансирования, как следствие, масштабные проблемы с ликвидностью во время кризисных явлений.
В современной трактовке теневая банковская система (shadow banking system) - сегмент финансового рынка, представленный небанковскими финансовыми организациями, которые заимствуют краткосрочный капитал и инвестируют его в долгосрочные активы вне контроля и надзора официальных банковских регуляторов. Основными функциями теневой банковской системы являются секъютеризация и посредничество.
Среди институциональных финансовых организаций и участников теневого банковского сектора можно выделить следующие:
• хедж-фонды;
• фонды прямых инвестиций (private equity);
• инвестиционные банки (инвестиционные подразделения банков);
• банковские холдинги («держатели» капиталов других банков);
• фонды денежного рынка;
• брокеры и дилеры фондового рынка;
• страховые и перестраховочные компании;
• юридические лица эмитенты ценных бумаг под секьютиризованные активы и ряд других финансовых структур.
В настоящее время теневая часть банковской системы мирового рынка финансовых услуг продолжает расти высокими темпами.
Объем мирового теневого банкинга в 2012 г. оценивался в 67 трлн долл., что составляло:
• примерно 80% мирового ВВП (2012 г. по ППС - 84 трлн долл., по обменному курсу - 72 трлн долл.);
• было больше совокупного ВВП стран большой двадцатки (G20);
• было почти в 4 раза больше объема мирового экспорта товаров (2012 г. - 18 трлн долл.);
• было в 5 раз больше объема совокупных мировых прямых зарубежных инвестиций (2012 г. - 14 трлн долл.);
• составляло 25-30% капитализации всей мировой финансовой системы.
Проведенный анализ странового распределения объема теневого банкинга показал, что в 2012 г на США приходилось 23 трлн долл. (в 2 с лишним раза больше объема всех депозитов в американских банках, 9,6 трлн долл.), на страны Евросоюза - 22 трлн долл. Высокую долю теневого банкинга имели развитые страны с долей небанковских финансовых посредников в национальной финансовой системе не более 20%. К таким странам относились Австралия, Канада, Франция, Германия, Япония, Испания.
Кроме того, значительную долю теневого банкинга имели развивающиеся страны, у которых была высокая доля государственных банков в национальной финансовой системе. К таким странам относились Китай, Индонезия, Россия, Саудовская Аравия.
По показателю отношения объема теневых финансовых операций к стоимости ВВП среди стран мира лидирующие позиции занимали Гонконг (520%), Нидерланды (490%), Великобритания (370%), Швейцария (240%), Сингапур (220%).
По мнению американского экономиста Пола Кругмана, нобелевского лауреата по экономике 2008 г., бурное развитие мировой теневой банковской системы являлось основной причиной последнего глобального финансово-экономического кризиса. По его словам, «теневая банковская система стала причиной кризиса. Когда теневая банковская система выросла настолько, что сравнялась и даже обогнала по своей важности традиционную, политикам и правительственным чиновникам надо было понять, что мы заново создали разновидность финансовой уязвимости, вроде той, которая сделала возможным появление Великой депрессии»1.
В докладе Совета по финансовой стабильности, созданном ведущими промышленно развитыми странами как институциональный ответ на мировой финансово-экономический кризис, отмечалось, что «беспрецедентный объем теневой банковской системы сам по себе может стать источником системных рисков для мировой экономики и вызвать преувеличенную реакцию со стороны глобальных рынков в случае резкого снижения ликвидности.
Мы полагаем, что необходимо постоянное проведение адекватного мониторинга и создание формы определенного регулирования теневой банковской системы.
1 Аргументы и факты on-line, 14 апреля 2009 г . http://www.aif.ru/money/article/26123.
Эти действия должны помочь хотя бы частично снизить риски на фоне того гигантского объема теневой банковской системы, который продолжает расти»1.
Теневой банкинг в России и отток капитала
По оценкам экспертов Банка России, в 2013 г. доля теневого банкинга от оборотов и активов традиционного банковского сектора в стране оценивалась в 25-30%.
Таким образом, в обороте теневого финансового сектора России находилось около 12-14 трлн руб. (380-440 млрд долл.).
Следует отметить, что после мирового финансово-экономического кризиса в экономике России сохранилась тенденция роста масштаба «бегства капитала».
Как показывает мировой опыт, данное негативное явление возникает и прогрессирует в тех странах, где существуют:
• запредельный уровень коррупции в государственном и корпоративном секторах;
• галопирующая инфляция;
• отсутствие надежного законодательного и административного механизма защиты прав инвесторов;
• высокие риски девальвации национальной валюты;
• высокая валатильность фондового рынка;
• политическая нестабильность;
• высокие издержки по уплате налогов, организации и поддержания бизнеса и др.
За последние 20 лет (1994-2014 гг.) накопленный объем оттока капитала из России, рассчитанный как отрицательное сальдо операций с капиталом и финансовыми инструментами, составил 547 млрд долл. (табл. 1).
Приведенные данные показывают, что за весь период рыночных реформ положительный баланс притока капитала в Россию был зафиксирован только в 2006 и 2007 гг. Финансовый кризис в России в 1998 г., дефолт по финансовым обязательствам страны подстегнул «бегство капитала» за рубеж. Только за 9 месяцев 1998 г. со счетов коммерческих российских банков в офшорных зонах было списано 58,1 млрд долл. В острой фазе мирового финансово-экономического кризиса в 2008 г. из России было вывезено рекордное количество капитала - почти 134 млрд долл. В том числе через офшорные зоны и офшорные коммерческие банки почти 57 млрд долл.
1 FSB Global Shadow Banking Monitoring Report 2012.
Таблица 1
Динамика баланса оттока капитала из экономики России
(млрд долл.)
Годы Всего В том числе
Банками Прочими секторами
1994 -14,4 -2,0 -12,4
1995 -3,9 6,8 -10,7
1996 -23,8 1,3 -25,1
1997 -18,2 7,6 -25,8
1998 -21,7 -6,0 -15,7
1999 -20,8 -4,3 -16,5
2000 -24,8 -2,0 -22,8
2001 -15,0 1,3 -16,3
2002 -8,1 2,5 -10,6
2003 -1,9 10,3 -12,2
2004 -8,9 3,5 -12,4
2005 -0,3 5,9 -6,2
2006 43,7 27,5 16,2
2007 87,8 45,8 42,0
2008 -133,6 -55,2 -78,4
2009 -57,5 -32,2 -25,3
2010 -30,8 15,9 -46,7
2011 -81,4 -23,9 -57,5
2012 -53,9 18,5 -72,4
2013 -59,7 -7,6 -52,1
2014* -100,0
Итого -547,2
* Оценка Минэкономразвития. Источник: Банк России.
По официальным данным Банка России, в 2013 г. чистый отток капитала из России составил около 60 млрд руб. За первый квартал 2014 г. чистый отток капитала из России составил 64 млрд долл., что было больше показателя за весь прошлый год. Масштаб оттока превысил все имевшиеся прогнозы экспертов.
В связи с введением экономических санкций промышленно развитых государств в отношении России после возвращения Крыма в состав Российской Федерации отток капитала из страны по итогам 2014 г., по оценкам экспертов, может составить примерно 100 млрд руб.
Отток капитала является негативным фактором в процессе радикальных экономических преобразований. «Бегство капитала» из России лишает страну важного ис
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.