МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ, 2015, № 6, с. 82-90
== ТОЧКА ЗРЕНИЯ ^
ПРОБЛЕМЫ ИНТЕГРАЦИИ РОССИИ В МИРОВУЮ ФИНАНСОВУЮ СИСТЕМУ
© 2015 г. А. Кузнецов
В статье рассмотрены некоторые аспекты развития мировой финансовой системы. Проанализированы тенденции на международных валютном, кредитном, страховом, фондовом, товарно-сырьевом рынках. Сделан вывод о неадекватности положения России в системе международных финансов в связи с недостаточным развитием и международным использованием рублевых финансовых инструментов, существующим дифференциалом процентных ставок по российским зарубежным финансовым активам и обязательствам, введением санкций против России, что свидетельствует о неприятии ее международным финансовым сообществом в качестве равноправного партнера.
Ключевые слова: мировая финансовая система, потоки капитала, финансовые рынки, финансовые центры, международная инвестиционная позиция, дифференциал процентных ставок, Россия, санкции, Евразийское экономическое пространство.
Статья поступила вредакцию14.01.2015.
Мировая финансовая система представляет собой совокупность институтов и регуляторов в сфере создания и использования денежно-кредитных ресурсов и производных от них финансовых инструментов и технологий, необходимых для осуществления транснациональной деятельности государствами, фирмами, частными инвесторами. Мировая финансовая система охватывает пять типов рынков: фондовый, кредитный, валютный, рынок страхования и товарно-сырьевой. Ключевыми субъектами мировой финансовой системы выступают транснациональные банки, транснациональные компании, портфельные инвесторы (пенсионные, страховые, инвестиционные фонды), международные официальные заемщики (государства и международные финансовые организации). Именно они опосредуют основную часть международных финансовых потоков.
Каковы фундаментальные основы возникновения мировой финансовой системы? Если абстрагироваться от достижений научно-технической революции в сфере накопления, обработки и передачи информации (информационных, компьютерных и коммуникационных технологий), то основными факторами формирования мировой финансовой системы следует считать централи-
КУЗНЕЦОВ Алексей Владимирович, доктор экономических наук, профессор Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, 125993 Москва, Ленинградский пр-т, 49 (kuznetsov0572@mail.ru).
зацию денежно-кредитного обращения, а также разработку и внедрение в сферу международных отношений единых финансовых, юридических и аудиторских стандартов.
ИНСТИТУТЫ ФИНАНСОВОЙ ГЛОБАЛИЗАЦИИ
Существенная роль в финансовой глобализации принадлежит Великобритании. Подчеркнем, что она первой из великих метрополий централизовала свою денежно-финансовую систему, учредив в 1694 г. Банк Англии, а затем подчинив правительству системы сбора налогов и государственного долга. Лондон стал первым глобальным финансовым центром, а фунт стерлингов - первой полноценной мировой резервной валютой. Для закрепления ведущих позиций в системе мировых финансов Британия отвела себе ключевую роль в классическом золотом стандарте (18151914 гг.), в работе финансового комитета Лиги Наций (обеспечившем Англии главенствующее место в золотодевизном стандарте) и в первой международной финансовой организации - Банке международных расчетов (1930 г.), по сей день координирующем действия центральных банков крупнейших экономик планеты. Она также активно участвовала в разработке проектов создания МВФ и Всемирного банка (1944 г.).
Кроме того, в период правления Р. Рейгана и М. Тэтчер были проведены реформы по либера-
лизации финансовых рынков в США и Великобритании, которые привели к отмене валютного контроля и ограничений международного движения капиталов, а также к широкомасштабной либерализации международных рынков товаров и услуг. Запущенные англичанами и усовершенствованные американцами механизмы эмиссионной монополии, фондированного долга, международной резервной валюты, рынка евродолларов, офшорных финансовых центров, международные стандарты финансовой отчетности, а также инновационные финансовые продукты и технологии на современном этапе позволяют англосаксонским нациям-гегемонам контролировать систему глобальных финансов, оставаясь при этом крупнейшими странами-должниками.
Именно Англия создала первый прототип современных ТНК - Британскую Ост-Индскую компанию (1600 г.), которая сыграла ключевую роль в интеграции богатейших рынков Индии и Китая в мировую экономику. На самых ранних этапах глобализации Британии удалось опутать мир сетями своих торговых, финансовых, юридических и аудиторских компаний, многие из которых зарегистрированы в англосаксонских офшорных юрисдикциях, что в значительной мере способствует тому, что большинство транснациональных сделок в мире сегодня осуществляется в соответствии с принципами английского (англоамериканского) общего права.
Одновременно развитие британского капитализма сопровождалось созданием крупнейшей финансовой империи в истории человечества. Преимущества британского империалистического капитала были абсолютными: в 1904 г. Англия имела 50 колониальных банков с 2279 отделениями (в 1910 г. - 72 с 5449 отделениями). Для сравнения: в этот же период во Франции действовали 20 банков со 136 отделениями; в Голландии - 16 с 68 отделениями, а в Германии - только 13 с 70 отделениями [1, с. 364]. США на том этапе вовсе не имели транснациональных банков.
Проницательно предвосхищая положение суверенных государств на современной геофинансовой арене, В.И. Ленин указывал, что основу империализма составляет финансовый капитал, который выступает решающей "силой во всех экономических и во всех международных отношениях, что он способен подчинять себе и в действительности подчиняет даже государства, пользующиеся полнейшей политической независимостью" [1, с. 379]. Сформулированные В.И. Лениным признаки империализма обретают новое качество в условиях финансовой глобали-
зации, которая в определении МВФ понимается как степень связи стран через международные финансовые активы.
В современном мире Великобритания и США контролируют не только 2/3 глобальных финансовых потоков, но также и значительную долю корпоративных активов планеты. В 2011 г. под эгидой Евросоюза и Швейцарского федерального технологического института в Цюрихе было проведено исследование "Сеть глобального корпоративного контроля". Его авторы проанализировали структуру собственности 43 тыс. транснациональных корпораций и выделили супергруппу, состоящую из 147 тесно связанных корпораций, которые контролируют 40% остальных ТНК мира через владение их акциями. При этом из 50 компаний с наивысшим глобальным контролем 24 компании американские и 8 британские, а возглавила весь список английская Barclays plc, признанная экспертами мощнейшей финансовой группой мира [2, p. 4].
С момента создания Европейского центрального банка (1998 г.) евро и доллар вступили в ожесточенную схватку в борьбе за мировое лидерство. Декада противоборства между США и Еврозоной была использована Британией для создания необычайно привлекательного инвестиционного имиджа лондонскому Сити. Это произошло благодаря проведению гибкой налоговой политики в отношении иностранных резидентов, а также передаче функций надзора за рынками финансовых услуг единому негосударственному регулятору. За счет независимой от ЕЦБ монетарной политики Лондону удалось не только привлечь на свои международные финансовые рынки значительные объемы капиталов с обеих сторон Атлантики, но и потеснить в 2006 г. Нью-Йорк на глобальном финансовом Олимпе (правда, в 2014 г. Нью-Йорк вернул себе право называться главным финансовым центром планеты).
По сей день Великобритания лидирует в ряде ключевых сегментов международных финансовых рынков (табл. 1). Наряду с США и Японией она стала ключевым международным центром инвестиционных, частных и коммерческих банковских услуг. В британской столице осуществляется 17% международного межбанковского кредитования - больше, чем в любой другой стране мира. Лондон стал также крупнейшим центром инвестиционных банков в Европе, где большинство из них имеют здесь свои штаб-квартиры или основные офисы.
Великобритания занимает доминирующую позицию на мировом валютном рынке с долей 41%
Таблица 1. Доля основных участников на международных финансовых рынках, %
Брита- США Япо- Франция Герма- Синга- Гон- Другие
ния ния ния пур конг страны
Международное межбанковское креди- 17 10 11 9 9 3 4 37
тование (сентябрь, 2013 г.)
Валютная торговля (апрель, 2013 г.) 41 19 6 3 2 6 4 19
Внебиржевая торговля деривативами по 49 23 2 7 4 1 1 13
процентным ставкам (апрель, 2013 г.)
Морское страхование, чистый преми- 22 5 8 4 5 1 1 54
альный доход (2012 г.)
Активы в управлении фондов (2012 г.) 8 45 7 3 2 - 1 34
Активы хедж-фондов (2013 г.) 18 65 2 1 - 1 1 12
Частный выпуск акций (2012 г.) 10 48 1 5 2 1 - 33
Источник: [4, p. 6].
против 19% у США, а также контролирует 49% рынка внебиржевых деривативов по процентным ставкам, номинальная контрактная стоимость которых в июне 2014 г. составила 563.3 трлн. долл. [3, р. 15].
Достаточно объемный британский внутренний рынок акций и облигаций дополняется ключевой ролью Лондона в качестве важнейшего центра торговли международными акциями и облигациями. В отличие от рынков акций других европейских стран, которые в основном являются национально ориентированными, на Лондонской бирже широко представлены иностранные ценные бумаги. В 2013 г. здесь котировались ценные бумаги 529 иностранных компаний (на Нью-Йоркской фондовой бирже - 519, на NASDAQ - 309 компаний). Британия остается вторым после США глобальным центром эмиссии и торговли международными облигациями. На регистраторов (банки, ведущие учет облигационных займов), расположенных в Лондоне, приходится 70% вторичного рынка международных облигаций.
Следует отметить, что после распада СССР именно Лондон превратился в главного оператора финансовых потоков на Евразийском континенте, а финансовая открытость Британии (определяемая как суммарные потоки прямых и портфельных инвест
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.