ЭКОНОМИКА И МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ, 2007, том 43, № 1, с. 3-15
НАРОДНОХОЗЯЙСТВЕННЫЕ ПРОБЛЕМЫ
ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ РОССИЙСКИХ БАНКОВ. РЫНОЧНАЯ ДИСЦИПЛИНА И СТРАХОВАНИЕ ДЕПОЗИТОВ*
© 2007 г. А. А. Пересецкий
(Москва)
В работе изучается формирование процентных ставок по депозитам частных вкладчиков в российских банках в 2002-2005 гг. Показано наличие рыночной дисциплины в российском банковском секторе. Исследование влияния системы страхования депозитов указывает на возрастание процентных ставок, а следовательно, и рисков банков, после введения системы.
1. ВВЕДЕНИЕ И ОБЗОР ЛИТЕРАТУРЫ
Розничный бизнес российских банков бурно развивался в течение последних лет. Объемы депозитов физических лиц, потребительских кредитов, счетов пластиковых карт росли с темпом 40-50% в год в период 2000-2004 гг.
Процентные ставки по депозитам частных вкладчиков с одинаковыми условиями (срок, правила начисления процентов, возможность пополнения вклада) в значительной степени варьируют от банка к банку в один момент времени. Целью данной работы является изучение вопроса, в какой степени наблюдаемый разброс процентных ставок по депозитам частных вкладчиков может быть объяснен финансовыми показателями балансовых отчетов банков. Кроме того, изучается влияние введения системы страхования депозитов в 2004-2005 гг. на формирование процентных ставок по депозитам.
Существуют две точки зрения на наблюдаемый разброс процентных ставок по депозитам в российских банках. Первой придерживаются некоторые банковские аналитики, которые считают, что банки, а не вкладчики, устанавливают процентные ставки. Например, банк, срочно нуждающийся в наличных деньгах, устанавливает высокие ставки по депозитам, стараясь тем самым привлечь вкладчиков. Напротив, банк, имеющий доступ к (дешевым) источникам финансирования на международном рынке (например, евробонды), или банк, тесно связанный с промышленной группой, возможно, не испытывает потребности в таком относительно дорогом источнике денег, как депозиты частных вкладчиков, и предлагает по ним низкие ставки. Другая точка зрения состоит в том, что именно вкладчики влияют на ставки по депозитам, требуя высокие ставки от банков с рискованной финансовой политикой и устанавливая тем самым рыночную дисциплину в банковском секторе. Эти две точки зрения не противоречат друг другу. Возможно, банки, имеющие доступ к внешним источникам финансирования, являются наименее подверженными риску. Именно поэтому они и могут выпускать международные долговые обязательства, поскольку рассматриваются международным рынком как надежные заемщики.
Банки привлекают депозиты и инвестируют деньги в активы, подверженные рискам (кредиты предприятиям, акции и т.п.). Банки должны иметь некоторый запас капитала, т.е. некий буфер на случай неблагоприятного исхода инвестиций (дефолт по кредиту, обесценивание акций и т.п.). Однако интересы банка в плане сохранения финансовой устойчивости и интересы вкладчиков и общества в целом не обязательно совпадают. "Рыночной дисциплиной" в литературе обычно называется набор рыночных стимулов, которыми вкладчики "наказывают" банки за чрезмерно рискованную инвестиционную деятельность, например, требуя более высокие ставки по депозитам. Банк с рискованной инвестиционной политикой может нуждаться в деньгах и предлагать более высокие ставки по депозитам. Но на самом деле это происходит потому, что, предлагая низкие ставки, банк не сможет привлечь вкладчиков, которые рассматривают его инвестиционную политику как рискованную и требуют премию за риск. Рыночная дисциплина, таким образом, - продукт взаимодействия банков с вкладчиками. Гипотеза о наличии рыночной дисци-
*Работа выполнена при финансовой поддержке Российской экономической школы, фонда Форда, Всемирного Банка, фонда Джона и Кэтрин МакАртуров. Автор благодарен A.M. Карминскому и С.В. Голованю за ценные обсуждения, а также участникам семинара "Многомерный статистический анализ и вероятностное моделирование реальных процессов" ЦЭМИ РАН, семинаров ЦЭФИР, университета Билкент (Анкара) и BOFIT (Хельсинки) за замечания.
плины состоит в том, что высокие процентные ставки по депозитам соответствуют высокому риску структуры активов банка.
В (Nier, Baumann, 2006) указываются три условия, необходимые для существования эффективной рыночной дисциплины: 1) вкладчики должны чувствовать риск потери своих вкладов при дефолте банка; 2) ответ рынка на изменение профиля риска банка должен иметь последствия как для банка, так и для его менеджеров; 3) рынок должен обладать адекватной информацией оценки риска банка.
Каков механизм рыночной дисциплины? В (Caprio, Honohan, 2004) отмечено, что в странах с невысоким уровнем доходов рыночная дисциплина может быть сильнее выражена, поскольку большую часть вкладов частных лиц составляют вклады небольшого числа крупных вкладчиков, и, таким образом, информационные требования, необходимые для рыночной дисциплины, могут быть выражены в большей степени.
В России по состоянию на 1 января 2006 г. "крупные" (более 100 тыс. руб.) вклады составляли 1.5% числа всех вкладов и 64% - их общего объема. Предположительно, крупные вкладчики следят за состоянием банков, или, по крайней мере, интересуются обзорами по этой тематике. Большая роль в установлении рыночной дисциплины принадлежит информационным посредникам: рейтинговым агентствам, аудиторским фирмам.
Рыночная дисциплина в банковском секторе является одной из основных составных частей Второго Базельского соглашения. Рыночная дисциплина может повысить эффективность банковской системы, оказывая давление на относительно менее эффективные банки. Она также снижает вероятность банковского кризиса и возможные потери, связанные с таким кризисом. В работе (Caprio, Honohan, 2004) указаны четыре возможных источника рыночной дисциплины в банковской системе: вкладчики депозитов, держатели долга, иностранные совладельцы капитала банка и банковские аналитики (рейтинговые агентства).
Введение системы страхования депозитов может оказывать двунаправленное влияние на процентные ставки по депозитам. С одной стороны, вкладчики могут рассматривать застрахованные (или частично застрахованные) депозиты как менее рискованные и соглашаться на более низкие процентные ставки. С другой стороны, государственная система страхования депозитов, принимая на себя часть рисков банка, может создавать стимулы для более рискованной финансовой политики банка. В этом случае вкладчики будут требовать более высокие процентные ставки. Введение страхования депозитов может также ослабить рыночную дисциплину банков в плане инвестиций.
Существует обширная литература о рыночной дисциплине в банковском секторе и системе страхования депозитов. Так, в работе (Hannan, Hanweck, 1988) проанализированы данные по банкам США в период 1980-1985 гг. Они показали, что процентные ставки по не застрахованным депозитам зависят от следующих мер банковского риска: вероятность дефолта банка, волатиль-ность доходности и капитализации, размер банка, доходность, при этом знак зависимости соответствует гипотезе наличия рыночной дисциплины.
В (Calomiris, Powell, 2000) была исследована рыночная дисциплина в банковском секторе Аргентины в период 1992-1999 гг. В работе показано, что повышение процентных ставок по кредитам и увеличение доли кредитов в активах увеличивают процентные ставки по депозитам, а влияние доли неработающих кредитов в кредитах зависит от модели. Парадоксально, но они обнаружили отрицательное влияние (лагированной) капитализации банка. Авторы объяснили этот эффект следующим образом: банки предвидят изменение (увеличение) процентных ставок в следующем квартале и заранее адаптируют свои показатели достаточности капитала, чтобы компенсировать возрастающий риск дефолта.
В работе (Martinez-Peria, Schmukler, 2001) использованы данные 1980-1990-х годов по банкам Аргентины, Чили и Мексики. Они показали наличие рыночной дисциплины и то, что на нее практически не повлияло введение страхования депозитов. Это может означать, что вкладчики в этих странах не полностью доверяли системе страхования депозитов.
В статье (Demirgüc-Kunt, Huizinga, 2004) рассматриваются два набора банков, охватывающих от 30 до 50 стран (включая Россию) на интервале 1990-1997 гг. Авторы показали, что страхование депозитов понижает процентные ставки по депозитам и делает процентные платежи менее чувствительными к рискам банка. Таким образом, страхование депозитов снижает требования к рыночной дисциплине со стороны вкладчиков. Они обнаружили, что такие меры риска банка, как собственный капитал, доходность и ликвидность, являются значимыми и входят с отрицательными коэффициентами в регрессии для процентных ставок.
Работа (Karas et al., 2005) наиболее близка к теме нашего исследования. В этой работе изучается рынок банковских депозитов в России после кризиса 1998 г. В ней рассматриваются все (около 1400) российские банки в течение 16 кварталов - с I квартала 1999 г. по IV квартал 2002 г. Основной вывод работы состоит в том, что российские вкладчики дисциплинируют банки путем уменьшения объема депозитов в более рискованных банках. В значительно меньшей степени рыночная дисциплина выражена в требовании более высоких реальных процентных ставок. Показано, что банки с высокой капитализацией и с высоким доходом на единицу активов платят невысокие процентные ставки. Влияние избыточных резервов на процентные ставки оказалось нелинейным. Авторы нашли подтверждение своей гипотезы о том, что после кризиса 1998 г. российские вкладчики воспринимают предлагаемые банком высокие процентные ставки по депозитам как сигнал плохого качества банка. Одновременно в работе показано, что нарушение или ненарушение банком нормативов Центрального банка не вызывает соответствующей реакции вкладчиков. Это можно объяснить тем, что по крайней мере в начале рассматриваемого периода российские банки использовали разнообразные приемы "оптимизации" своих балансов для выполнения нормативов ЦБ РФ.
Во всех перечисленных выше работах используются "неявные", усредненные процентные ставки, рассчитанные по балансам банк
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.