научная статья по теме РЕФОРМА ИСТОЧНИКОВ РЕСУРСОВ МВФ В СВЕТЕ РЕКОМЕНДАЦИЙ G20 Экономика и экономические науки

Текст научной статьи на тему «РЕФОРМА ИСТОЧНИКОВ РЕСУРСОВ МВФ В СВЕТЕ РЕКОМЕНДАЦИЙ G20»

АНАЛИТИКА I ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Реформа источников ресурсов МВФ в свете рекомендаций G20

В статье проанализированы решения стран G20 по расширению ресурсной базы Международного валютного фонда как одному из важнейших направлений его реформы в целях повышения эффективности этого мирового института межгосударственного валютного и кредитного регулирования.

Д. В. ХЛЕБНИКОВА, аспирант кафедры «Мировая экономика и международные финансовые отношения» Финансового университета при Правительстве РФ

Нехватка ресурсов - критическая проблема Международного валютного фонда, которая обострилась в условиях мирового финансово-экономического кризиса. В итоге МВФ не смог оперативно и эффективно оказать антикризисную помощь странам-членам, что усилило негативные последствия экономического спада. Кризис показал неотложность реформы Фонда, что отражено в решениях Группы 20.

В Декларации саммита «Группы двадцати» по финансовым рынкам и мировой экономике, принятой в Вашингтоне в ноябре 2008 г. отмечена необходимость анализировать достаточность ресурсов МВФ для выполнения его функций, прежде всего кредитования стран-членов.

Распространение мирового финансово-экономического кризиса актуализировало проблему модернизации традиционных источников его ресурсной базы и поиск новых форм привлечения средств (табл. 1). Принятые меры были направлены на реформирование деятельности МВФ с целью усиления его роли органа межгосударственного валютного и кредитного регулирования экономики в условиях современных глобальных вызовов, представляющих угрозу экономической, в том числе финансовой, стабильности в мире.

Через сложные компромиссные решения

Ввиду того что МВФ является организацией, основанной на прин-

ципах акционерного общества, основным источником пополнения его капитала выступают регулярные пересмотры квот стран-членов. Квоты пересматриваются, с одной стороны, для увеличения ресурсов Фонда, а с другой стороны, чтобы учесть изменившееся соотношение сил между странами в мировой экономике и появление новых экономических центров (в настоящее время в пользу быстроразвиваю-щихся стран).

В сентябре 2006 г. была проведена «мини-реформа», предусматривающая специальное увеличение квот в размере примерно 5,7 млрд долл. для Китая, Кореи, Турции и Мексики, которые были недостаточно представлены в Фонде [1]. Однако следует отметить, что общий размер квот этих четырех стран увеличен весьма незначительно - на 1,8%.

В результате реализации второго пакета реформ (утвержденного в апреле 2008 г. и вступившего в силу в марте 2011 г.) были увеличены (с использованием новой формулы расчета) квоты для 54 государств на сумму около 32,7 млрд долл. Совокупный рост доли этих 54 стран составил 4,9%. Учитывая

Таблица 1

Источники пополнения ресурсной базы МВФ

Традиционные источники Новые источники

Увеличение акционерного капитала посредством реформы квот; генеральные соглашения о займах со странами-членами (с 1962 г.) Двусторонние соглашения о займах с членами МВФ; новые соглашения о займах (с 1998 г.) со странами - участницами Фонда, расширенные и более гибкие с 2011 г.; выпуск облигаций (нот) МВФ для стран-членов; продажа части золотого запаса Фонда; доходы от инвестиционной деятельности МВФ

Источник: составлено автором по материалам портала www.imf.org.

I 30 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I №12 2013

необходимость преодоления разрушительных последствий мирового финансово-экономического кризиса посредством проведения странами-членами антикризисных программ, потребовалось значительное увеличение кредитного потенциала Фонда. В этой связи в декабре 2010 г. с учетом решений G20, принятых на саммите в Лондоне в апреле 2009 г., квоты были увеличены в 2 раза - примерно до 733 млрд долл.

К апрелю 2013 г. предложение по 14-му пересмотру квот одобрили 149 из 188 государств-членов, имевшие 77,42% голосов. Однако до сих пор не получено согласие на реформу Исполнительного совета - требуется одобрение тремя пятыми государств-членов, обладающими 85% голосов. Из-за этого ратификация квот национальными органами и внесение дополнительных взносов затягивается. На наш взгляд, дальнейшие корректировки, в том числе в рамках намеченного на январь будущего года 15-го пересмотра квот, также будут производиться постепенно, через сложные компромиссные решения.

В МВФ высказывались различные мнения относительно рассмотрения реформ управления и квот в одном пакете. Опыт предыдущих лет показывает, что развитые страны, обладающие большинством голосов, неохотно соглашаются на ослабление своих позиций в руководящих органах Фонда, а потому пересмотр организационных аспектов значительно затягивается.

Вызывают споры и пути проведения дальнейших раундов увеличений: специальные корректировки для отдельных стран в незначительных размерах или еди-

новременный пересмотр всех квот и увеличения капитала. На наш взгляд, первый путь требует выработки открытого универсального принципа отбора стран для соответствующих преобразований, а второй - оптимален для регулярных реформ и наиболее приемлем для большинства стран при условии их согласия с используемой формулой расчета квот.

Модификация формулы, применяемой при пересмотрах квот, -сложная проблема реформы МВФ, влияющая на взаимоотношения с ним стран-участниц. В зависимости от выбранных показателей и их весов могут существенно меняться размеры квот и, соответственно, число голосов и роль стран в управлении МВФ. Несмотря на постоянные призывы в20 осуществить полномасштабный пересмотр формулы для расчета квот, при 15-м общем пересмотре реформирование не произошло к назначенному сроку (январь 2013 г.).

Незавершенность реформы квот 2010 г. вызывает обеспокоенность стран в20, неоднократно призывавших к скорейшей ратификации преобразований МВФ. На саммите в Санкт-Петербурге в сентябре 2013 г., проходившем под председательством России, было поддержано предложение Исполнительного совета МВФ принять окончательное соглашение по новой формуле расчета квот одновременно с 15-м общим их пересмотром к январю 2014 г. [2].

Двусторонние соглашения о займах со странами-членами

Для выхода из глобального финансового кризиса страны в20

на саммите в Лондоне в апреле 2009 г. рекомендовали увеличить ресурсы МВФ до 750 млрд долл. С целью оперативного привлечения средств предусматривались, во-первых, двусторонние кредитные соглашения со странами-членами о займах и покупке облигаций МВФ на сумму 250 млрд долл.; во-вторых, расширение перечня участников; в-третьих, увеличение суммы новых соглашений о займах (НСЗ) до 500 млрд долл. и повышение их гибкости посредством упрощения процедуры использования. НСЗ призваны стать более действенным инструментом для регулярного пополнения ресурсов Фонда. Эти меры позволили в короткий срок (на конец июня 2009 г.) расширить кредитные ресурсы Фонда до 239,4 млрд долл. (для сравнения: в 2008 г. - примерно 49,5 млрд долл.).

Новая операционная техника использования Фондом этих заемных ресурсов отличалась некоторыми особенностями. Так, были установлены:

■ первоначальный лимит (15 млрд специальных прав заимствования, СДР) по каждому соглашению о займе или покупке облигаций (нот);

■ страховой остаток в размере 20% от предоставляемых взаймы сумм;

■ первоначальное равенство заемных средств и ресурсов по квотам;

■ принцип справедливого распределения финансового бремени между кредиторами;

■ отсутствие лимита

на заимствования МВФ, но возможность его введения в случае необходимости.

Abstract. The article comprises an attempt to analyze the decisions made by the G20 to boost International Monetary Fund's resources as one of its ongoing reforms that aim to strengthen its effectiveness as an intergovernmental monetary regulation institute. The Fund has introduced and expanded new methods to increase its credit potential using bilateral credit agreements with IMF's members, bonds issue for official sector, gold sales and profit gained from Fund's investment operations.

Keywords. International Monetary Fund, world financial and economic crisis, world monetary system, G-20, IMF's quotes, New Arrangements to Borrow, IMF's notes, SDR.

ключевые слова. Международный валютный фонд, мировой финансово-экономический кризис, мировая валютная система, Группа 20, квоты МВФ, Новые соглашения о займах, облигации МВФ, специальные права заимствования.

№12 2013 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I 31 I

Первоначально планировалось, что после вступления в силу НСЗ в них будут включены и непогашенные двусторонние кредитные соглашения, которые перестанут использоваться для кредитования стран. Но преодоление тяжелых последствий мирового финансово-экономического кризиса потребовало мобилизации средств МВФ в дополнение к увеличенным в 2 раза ресурсам по квотам в рамках реформы 2010 г. Соответствующие обязательства стран-членов (свыше 450 млрд долл.) были приняты на саммите в20 в Мексике в июне 2012 г. Отмечалось, что это «необходимо для стабилизации мировой экономики и снижения рисков на финансовых рынках» [3].

Таким образом, потребовалось продлить использование механизма двусторонних кредитных договоренностей и более широко применять соглашения о покупке облигаций. К саммиту в Санкт-Петербурге в сентябре 2013 г. большая часть этих ресурсов была предоставлена Фонду. По оценке в20, это важно для усиления роли МВФ в предотвращении и урегулировании кризисов, обеспечении гло-

бальной валютной и финансовой стабильности.

Представляет интерес состав кредиторов Фонда по двусторонним соглашениям (табл. 2). Основными кредиторами МВФ в рамках таких соглашений выступают развитые страны, что в определенной степени можно объяснить их стремлением повысить степень влияния в Фонде.

Новые соглашения о займах

Объем средств, полученных МВФ с применением расширенных и более гибких Новых соглашений о займах, вступивших в силу с согласия 26 членов Фонда - участников этого механизма, в ноябре 2009 г. достиг 600 млрд долл. В апреле 2010 г. МВФ принял решение о расширении этого механизма, включив в число участников 13 стран (среди них и развивающиеся). После ратификации в марте 2011 г. это решение вступило в силу. В

Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.

Показать целиком