Роль секьюритизации в развитии банковской системы России
Т.В. Конева,
аспирант кафедры Мировой экономики и менеджмента, Кубанский государственный университет (350040, Россия, г. Краснодар, ул. Ставропольская, 149; e-mail: Tatyana.koneva91@mail.ru) Л.Н. Дробышевская,
д-р экон. наук, профессор, профессор кафедры мировой экономики и менеджмента, Кубанский государственный университет (350040, Россия, г. Краснодар, ул. Ставропольская, 149; e-mail: ld@seatrade.ru)
Аннотация. Большинство банков сталкивается с проблемой наличия долгосрочных кредитных ресурсов, вследствие чего снижается ликвидность капитала банка, многие экономисты считают, что одним из способов решения данной проблемы является развитие секьюритизации, позволяющей рефинансировать банковские активы. В статье рассматриваются преимущества и недостатки секьюри-тизации активов как для инвестора и банков, так и для страны в целом.
Abstract. The majority of banks faced with the problem of the availability of long-term credit resources, thereby reducing the liquidity of the bank's capital, many economists believe that one way of solving this problem is the development of securitization, which allows to refinance bank assets. The article discusses the advantages and disadvantages of asset securitization for investors and banks, and for the country as a whole.
ции.
Ключевые слова: секьюритизация, преимущества секьюритизации, недостатки секьюритиза-
Keywords: securitization, advantages of securitization, disadvantages of securitization.
Современный рынок капитала представляет собой систему сложных экономических отношений, в результате которых происходит движение акционерного и ссудного капиталов, необходимых для удовлетворения потребностей в финансовых ресурсах. На современном этапе развития экономики существенную роль играет такой инновационный финансовый механизм, как секьюритизация активов, позволяющий перераспределять денежный и судный капиталы через инструменты фондового рынка в виде ценных бумаг. Данный финансовый механизм позволяет банкам снизить риск ликвидности и кредитный риск, а также получить дополнительный источник привлечения денежных средств. Кроме того, развитие секьюритизации банковских активов является одним из важнейших факторов, позволяющих обеспечивать банковскую систему долгосрочными ресурсами.
На протяжении нескольких последних лет наблюдается активный рост интереса банков к секьюритизации портфелей. Как показывает зарубежный опыт, именно секьюритизация является одним из наиболее эффективных источником финансирования для банков. Основная экономическая мотивация для проведения подобных сделок является получение дополнительной ликвидности и снижение нагрузки на капитал. [1]
Сущность секьюритизации активов заключается в следующем: коммерческие банки формируют пул однородных кредитов и передают его в Special Purpose Vehicle (SPV), которая выпускает обеспеченные данными активам ценные бумаги, а затем размещает их среди инвесторов на фондовом рынке.
В современной литературе определен ряд преимуществ секьюритизации активов. Так, по мнению Тавасиева А. М. и. Кучинского К.А. к преимуществам секьюритизации для финансовых организаций можно отнести:
1. Оптимизацию привлеченных средств. Секьюритизация активов способствует удешевлению привлеченных ресурсов, необходимых для осуществления деятельности. На сегодняшний день стоимость заимствования очень высока в связи с неразвитостью банковского сектора и фондового рынка, а также существенным уровнем инфляции. В отношении к Российской Федерации, применение секьюритизации позволит выйти на рынок ценных бумаг и восполнить недостаток кредитных средств.
2. Возможность управления уровнем ликвидности банка.
3. Уменьшение нагрузки на капитал в части установленных ЦБ РФ обязательных нормативов. Сделки по секьюритизации активов сопровождаются передачей рисков, тем самым позволяя снизить нагрузку на капитал и улучшить показатели ликвидности банка.
4. Снижение рисков. Для банка - риск частично переходит на инвесторов. Для инвестора вложения в ипотечные ценные бумаги менее рискованны, чем, если бы он вкладывал средства в обычные облигации, так как они являются производными от денежных потоков [6].
Иванов А. считает, что к преимуществам секьюритизации для банка-оригинатора относятся:
1. Более низкая стоимость фондирования. За счет изоляции финансирующих активов от риска банка-оригинатора и при наличии по-
вышения кредитного качества, можно достичь более высокого рейтинга обеспеченных бумаг. Это, в свою очередь, должно отразиться в виде более дешевого финансирования.
2. Расширение базы инвесторов. Поскольку обеспеченные долговые бумаги несут в себе кредитные риски активов, а не банков-оригинаторов, эти бумаги привлекают совершенно другой круг инвесторов по сравнению с необеспеченным финансированием. Однако следует заметить, что поскольку российский рынок секьюритизации еще очень молод, он не успел зарекомендовать себя среди традиционных инвесторов на рынке обеспеченных бумаг, таких как международные пенсионные и инвестиционные фонды. Инвесторы, которые до сих пор покупали бумаги, обеспеченные российскими активами, хорошо знакомы с развивающимися рынками, так как являются их постоянными участниками. Эта ситуация изменится по мере развития российского рынка и ознакомления международных инвесторов с российскими активами [2].
3. Диверсификация фондирования. Более того, поскольку рынок обеспеченных бумаг менее подвержен банковским рискам и экономическим факторам, он, как правило, более стабилен и доступен, чем рынок необеспеченных бумаг.
4. Освобождение капитала. Центральный банк России в своем анализе секьюритиза-ции следует юридическому анализу действительной продажи. Это позволяет банкам-оригинаторам убирать активы с баланса после того, как они были проданы в ЭРУ, что позволяет освободить капитал.
5. Менеджмент активов и пассивов. Поскольку секьюритизация несет характеристики финансирующих активов, а обеспеченные бумаги выплачиваются этими потоками, то период погашения бумаг будет в большой степени отражать срочность самих активов. Это поможет банку-оригинатору уменьшить различие в сроках погашения между активами и пассивами [2].
По мнению Меньшиковой А. преимущества применения секьюритизации имеются как у инвесторов, так и у оригинатора [5].
Для оригинатора это:
- возможность привлечения дополнительных ресурсов за счет продажи секьюритизи-руемых активов ЭРУ;
- улучшение показателей баланса. При классической секьюритизации активы исключаются из баланса оригинатора;
- возможность диверсифицировать источники финансирования за счет получения доступа к рынкам капитала;
- увеличение круга возможных инвесторов;
- снижение стоимости фондирования, поскольку средневзвешенные затраты на осуществление секьюритизации могут быть ниже теку-
Journal of Economy and entrepreneurship, Vol. 8, Nom.
щих затрат на привлечение финансирования из других источников;
- уменьшение кредитных рисков оригинатора по секьюритизируемым активам путем их передачи в SPV с возможностью сохранения будущих прибылей [5].
Преимущества секьюритизации для инвесторов:
- хеджирование портфеля, путем инвестирования в такие виды активов, которые были бы недоступны без секьюритизации (например, в ипотечные и потребительские кредиты);
- ценные бумаги, обеспеченные активами, меньше подвержены ценовым колебаниям по сравнению с корпоративными облигациями;
- возможность получения более высокого дохода, чем по государственным, банковским или корпоративным облигациям, имеющим одинаковый рейтинг;
- ценные бумаги, обеспеченные активами обычно меньше подвержены политическим и экономическим рискам [5].
По мнению Ивановой А.В. и. Иванова А.А к преимуществам секьюритизации относятся:
- повышение доходности собственного капитала;
- диверсификация источника финансирования;
- снижение стоимости привлекаемого финансирования;
- соблюдение требований к достаточности собственного капитала;
- снижение уровня риска за счет перевода кредитных рисков на инвесторов;
- получение прибыли от кредитного портфеля в виде разницы между средней процентной ставкой размещения и более низкой ставкой процента по ценным бумагам, выпущенным на основе секьюритизации данного портфеля;
- создание публичной кредитной истории, как на российском, так и на международном рынках капитала [3].
Наряду с мнением отечественных ученых, нами были проанализированы мнения зарубежных авторов. Так, например, Ian H. Giddy считает, что секьюритизация имеет следующие преимущества:
1. Исключение активов из баланса. При классической секьюритизации эмитент может снизить свои активы и свой долг, тем самым увеличивая собственные возможности для заимствований.
2. Сохранение доходов обслуживания. Продавец обычно продолжает осуществлять обслуживание, сохраняя за это плату. Происходит превышение доходов SPV над расходами и возникает избыток залога после того как Asset Backed Securities ( ABS) погашены.
3. Более низкие затраты на финансирование.
4. Сокращение необходимости в финансировании. Для банка или финансовой компа-
:-3
нии, которая нуждается в дополнительном источнике финансирования, сделки секьюритизации квалифицируются как продажа активов для банков, имеющих цель уменьшить потребность в финансировании. Привлечение ресурсов может быть дорогостоящим и трудно доступным [8].
5. Сохранение конкурентного преимущества. Секьюритизация позволяет снизить активы без продажи бизнеса и часто с сохранением большей части доходных активов.
6. Признание доходов (или убытков). В зависимости от правил ведения бухгалтерского учета, секьюритизация признается как продажа активов. Продавец может признать прибыль (или убыток) равной сумме текущей стоимости любых дисконтированных потоков, подлежащих выплате продавцу, которые будут получены от активов.
7. Улучшенное управление активами (пассивами). Секьюритизация активов позволяет продающему учреждению систематизировать эмиссию долговых ценных бумаг для финансирования активов.
Преимущества для инвесторов:
Ценные бумаги, обеспеченные активами, подхо
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.