научная статья по теме США: УРОКИ КРИЗИСА Комплексное изучение отдельных стран и регионов

Текст научной статьи на тему «США: УРОКИ КРИЗИСА»

УДК 338.124.4

США: УРОКИ КРИЗИСА

© 2010 г. В.Б. Супян

Институт США и Канады Российской академии наук, Москва

Статья посвящена анализу причин и уроков финансового кризиса в США. В ней ставятся вопросы о новых факторах современного экономического цикла, о пределах эффективного государственного вмешательства в экономике. Рассматриваются перспективы послекризисного развития США и их позиций в мировой экономике.

Ключевые слова: финансово-экономический кризис, рецессия, экономический цикл, деривативы, государственное регулирование, научно-технический прогресс, технологический уклад, образование, производительность труда, экономическая модель.

В мире не утихают дискуссии о причинах и последствиях финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг., о будущей посткризисной мировой экономической архитектуре, о перспективах экономического развития. Наибольшее внимание, разумеется, привлекает экономика США, крупнейшая в мире, способная стать как локомотивом преодоления глобальных экономических проблем, так и причиной стагнации, а то и нового спада в мировом хозяйстве.

Вероятно, рассмотрение послекризисной ситуации нельзя основывать только на факторах конъюнктурного характера (хотя они и являются определяющими при оценке той или иной фазы делового цикла). Для выводов о долговременных перспективах экономического развития США и их месте в мировом хозяйстве необходимо оценивать и более глубинные аспекты, связанные, в частности, с доминирующей моделью экономики и с её технологическим укладом.

Преодолен ли кризис?

Для ответа на этот вопрос важно уяснить, о чём именно идёт речь. Ведь помимо циклического спада 2008-2009 гг., вызванного рядом факторов, в том числе и не связанных непосредственно с деловой конъюнктурой, как кризисное в США характеризовалось состояние многих сфер экономической и социальной жизни. Речь шла и идёт о состоянии финансовой системы, государственного регулирования, особенно монетарного, государственного долга, платёжного баланса, социального и медицинского страхования. Вообще, в США охотно используют термин «кризис» при появлении определённых трудностей и негативных тенденций в той или иной экономической и социальной области. Как правило, к анализу состояния деловой конъюнктуры всё это имеет косвенное отношение. Это вовсе не значит, что то или иное общественное явление

* СУПЯН Виктор Борисович - доктор экономических наук, профессор, заместитель директора ИСКРАН. Москва. E-mail: vsupyan@yahoo.com

не заслуживает пристального внимания и не связано так или иначе с циклами деловой конъюнктуры. Однако, оставаясь в рамках профессиональных суждений о циклическом характере динамики рыночной экономики, следует признать, что нынешний кризис разрушил многие взгляды, ставшие уже, казалось бы, привычными. Речь идёт о широко распространившихся ранее представлениях о возможности существенным образом предотвращать и сглаживать циклические колебания в экономике. Так, один из крупнейших современных экономистов, профессор Чикагского университета и лауреат Нобелевской премии по экономике Р. Лукас в 2003 г. заявил, что «центральная проблема депрессии - её предотвращение - с практической точки зрения, решена» [4, р. 50]. Р. Лукас в таких оценках был не одинок. Годом позже примерно в том же ключе высказался тогда ещё профессор Принстона, ныне председатель Совета управляющих ФРС Б. Бернанке.

Разумеется, основания для такого рода оценок были немалые. Послевоенные циклы стали гораздо более сглаженными, т.е. периоды подъёмов - более длительными, спады - менее глубокими и более короткими. Достаточно понятны были и факторы, обусловившие такие изменения - умелое использование рычагов денежно-кредитного и налогового регулирования, повсеместное распространение электронно-вычислительной техники, современных методов управления и маркетинга [1]. Вместе с тем, было очевидно, что базовые причины циклического движения экономики никуда не исчезли - периодически возникающее в той или иной форме перенакопление капитала имело причиной неравновесный (по крайней мере, периодически) характер рыночной экономики - между спросом и предложением, между производством и потреблением. Последнее десятилетие XX века, впрочем, подтверждало это фактически - на фоне стабильного экономического роста США в Японии, второй по величине экономике мира, длительное время царила экономическая депрессия; не лучше обстояло дело во многих европейских странах. Тем не менее казалось, что несмотря на досадные исключения, по крайней мере, наиболее развитые страны с учётом достигнутого процветания и быстрого научно-технического прогресса близки к обузданию извечных проблем капитализма - кризисов, бедности, инфляции, безработицы.

По-видимому, один из уроков кризиса 2008-2009 гг. состоит в необходимости более реалистичного взгляда на рынок и рыночную экономику и возможности бескризисного развития. Уже много раз говорилось, что ничего более эффективного, чем рынок, человечество не изобрело. Но издержки и «провалы» рынка остаются его имманентной характеристикой. С помощью эффективной модели экономики и мер антикризисной политики удаётся минимизировать немало недостатков рыночного хозяйства, но, как показывает недавний опыт, усложняющееся общественное производство, а также плохо работающие государственные институты могут усиливать кризисные потрясения и нивелировать, казалось бы, отработанные антикризисные механизмы. Речь, в частности, идёт о таких феноменах, как глобализация мировой экономики или практически бесконтрольный рынок деривативов, ставший спусковым крючком последнего экономического кризиса. Многие эксперты пишут и о серьёзных ошибках государственной экономической политики, внёсшей вклад как в формирование иллюзий о бескризисном развитии, так и в накопление причин для будущего кризиса.

Уточним причины нынешней «большой рецессии» в США. Как уже отмечалось в предыдущей статье о причинах и проявлениях кризиса, он был вызван комбинацией факторов [1].

1. На протяжении первого десятилетия 2000-х годов в США накапливался потенциал очередного циклического спада, фактически подавленного в 2001 г. мерами антикризисной политики и выведением производства за рубеж. Результатом стала сначала длительная стагнация экономики, а затем неустойчивый рост в середине текущего десятилетия. Крах фондового рынка, особенно высокотехнологичных компаний, в 2000 г., канализировал личные сбережения в сектор жилищного строительства. Рост спроса на этом рынке привёл к быстрому росту цен. С 1997 по 2006 г. средняя цена на типичный американский дом выросла на 124%. В течение двух последних десятилетий XX века средняя цена семейного дома колебалась в пределах 2,9-3,1 годовых доходов домохозяйства. К 2004 г. она превышала среднегодовой доход семьи в 4 раза, а в 2006 г. - в 4,6 раза. Возникшее на рынке жилья перенакопление капитала (помимо других секторов экономики) стало мощным катализатором будущего кризиса.

2. Второй параллельной и непосредственной причиной кризиса стало, как уже отмечалось, перепроизводство финансовых инструментов, так называемых деривативов, выпущенных, в основном, в связи с резко расширившимся ипотечным рынком. На этом рынке действовало два однонаправленных фактора. Во-первых, имела место низкая стоимость кредитных ресурсов благодаря притоку дешёвых финансовых средств из-за рубежа и низкой учётной ставки ФРС (к 2004 г. она понизилась до 1%). Это привело к масштабным заимствованиям на ипотечном рынке, в том числе и со стороны «ненадежных заёмщиков» (supreme borrowers), имевших неблагоприятную кредитную историю и невысокие текущие доходы. К марту 2007 г. общее число ненадёжных заёмщиков достигло 7,5 млн., а сумма взятого ими ипотечного кредита составила 1,3 трлн. долл. Доля таких кредитов, составляя до 2004 г. 10%, достигла к 2006 г. 20%. Во-вторых, росту ипотечных кредитов и спросу на жильё способствовал распространившийся механизм секьюритизации, который минимизировал для кредиторов риски предоставления ипотечных займов с помощью выпуска облигаций под долговые обязательства заёмщиков (collaterized debt obligations) и путём предоставления государственных гарантий (mortgage-backed securities). Облигации, выпущенные под залог гарантированных закладных, получили хождение на открытом рынке, перенося, таким образом, риски кредиторов на их держателей. Однако эта схема, казавшаяся весьма надёжной, дала серьёзный сбой. В результате резкого повышения учётной ставки ФРС (с 1 до 5,25% к 2006 г.), к которой привязаны текущие ставки процента по ипотечному кредиту, многие ненадёжные заёмщики прекратили регулярные выплаты по ипотечному кредиту. Уже в 2007 г. кредиторы начали процедуры изъятия 1,3 млн. домов у неплательщиков, что было на 79% больше, чем в предыдущем году. В 2008 г. эта цифра выросла до 2,3 млн. домов. К сентябрю 2009 г. 14,4% всех домовладений США подверглись процедурам изъятия в результате неплатежей [5, p. 99]. Масштабы неплатежей, нарастая быстрыми темпами, привели к обесценению закладных и выпущенных под них облигаций, а также к кризису ликвидности ипотечных банков и прочих финансовых институтов - держателей ипотечных облигаций. Это, в свою очередь, привело к резкому падению цен на жильё и падению спроса в жилищном строительстве и связанных с ним отраслей. К сентябрю 2008 г. средние цены на жильё упали на более чем 20% по сравнению с рекордным уровнем середины 2006 года.

3. Третья причина кризиса - образовавшийся «кредитный тромб», т.е. нехватка у банков и других финансовых институтов ресурсов для кредитования экономики. Напомним, что именно банковский кредит во всех его формах является основой финансирования экономики и потребительского спроса. И без того не слишком заметная инвестиционная активность во многих отраслях экономики США в 2008 г. практически остановилась.

4. Четвёртой причиной кризиса стал быстрый рост цен на сырьё и топливо, ограничивший как потребительский, так и производственный спрос - как известно, цены на нефть выросли почти до 150 долл. за баррель, в результате чего, например, цены на бензин в США практически удвоились.

5. Вероятно, отдельным факто

Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.

Показать целиком