начислялась на каждый объект в отдельности, то теперь в целом по амортизационной группе (подгруппе).
Реформирование налогообложения не обошло стороной и налог на добавленную стоимость. Так, уплата НДС по строительно-монтажным работам для собственного потребления и принятие данных сумм к вычету будет производиться в одном и том же квартале[3]. Вводится налогообложение по НДС на технологическое оборудование, ввозимое в качестве вклада в уставные капиталы организаций, если аналоги такого оборудования производятся в России. Также уточняется порядок обоснования нулевой ставки НДС при вывозе товара в режиме экспорта: всем налогоплательщикам, осуществляющим вывоз товара в режиме экспорта, разрешается представлять в налоговые органы не сами таможенные декларации или их копии, а специальный реестр таможенных деклараций, заверенный таможенным органом. Отменяется обязанность налогоплательщиков, осуществляющих неденежные расчеты, перечислять друг другу денежные средства в объеме возмещаемого НДС. Закон закрепляет за налоговым органом право по итогам проверки налоговой декларации выносить два самостоятельных решения по возмещению НДС: одно в отношении той суммы, по которой у налогоплательщика и налогового органа нет спора, а другое - в отношении той суммы, по которой у налогоплательщика и налогового органа имеется спор. Это позволит налогоплательщику своевременно получать возмещение налога по бесспорным суммам.
Список литературы
1. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая. Федеральный закон от 05.08.2000 г. №117-ФЗ (с изменениями и дополнениями)
2. О внесении изменений в часть первую, часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации от 26.11.2008 N 224-ФЗ
3. Специализированный правовой сайт Консультант Плюс http ://www. consultant.ru
УПРАВЛЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ ЛИЗИНГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ НА ОСНОВЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ
Бадретдинова А.Р.
Казанский государственный финансово-экономический институт, г.Казань
Последние годы развития российской экономики сделали доступными для предприятий не только распространенное использование кредитов, но и лизинг. При этом кризис ликвидности, потрясший российскую экономику, сказался на рынке лизинга неоднозначно. Положительным моментом стало увеличение интереса предприятий к лизингу в связи со снижением объемов кредитования предприятий банками и необходимостью поиска альтернативного источника финансирования.
При формировании финансовой стратегии компания должна учитывать стратегические мотивы использования лизингового финансирования. Возможны следующие варианты:
Тяжелое финансовое состояние. Нехватка прибыли, невозможность получить кредит по приемлемой цене, отсутствие желания учредителей профинансировать замену оборудования и т.п. при наличии необходимости развиваться.
В силу определенных причин лизинг оказывается дешевле кредита (например, наличие «дружественной» лизинговой компании, ситуация, когда баланс предприятия перегружен долгами и отсутствует возможность получить кредит на рыночных условиях и др.).
Использование лизингового финансирования как инструмента управления рисками. Даже в случае, если лизинг оказывается дороже кредита, в зависимости от характера активов он позволяет управлять рисками.
Инструментом управления некоторыми рисками в лизинге для лизингополучателя выступают реальные опционы, встроенные в лизинговый договор за дополнительную плату (опционную премию).
Очевидно, что если бы рынок был идеальным, никакого различия между лизинговой сделкой с опционом и без не наблюдалось бы: лизингодатель просто заложил бы все свои риски в платежи. Однако именно в силу присущей реальному рынку неэффективности и наличия ситуации неопределенности (особенно в условиях мирового финансового кризиса) лизингополучатель получает выгоды от использования реальных опционов как инструмента управления рисками в лизинге, приобретая управленческую гибкость в решениях при меняющихся условиях среды и повышая эффективность лизингового финансирования. Особенно ценны опционы при использовании быстроустареваемой техники, а также высокой волатильности спроса на рынке производимой лизингополучателем продукции.
К примеру, при встроенном опционе на выкуп имущества по остаточной стоимости в договоре лизинга строительной техники, по истечении срока договора строительная фирма в случае отсутствия заказов может вернуть объект лизинга, а в случае получения долгосрочных заказов - может выкупить по остаточной стоимости. Подобная возможность выбора и носит название реального опциона. Действительно, в случае отсутствия опциона фирма при благоприятной конъюнктуре рынка была бы вынуждена оформить новый договор лизинга на подобную технику, что снизило бы эффективность данного источника финансирования (как минимум, за счет дополнительных трансакционных издержек и процентов лизингодателю). В то же время при наличии малоприятного совпадения обязанности выкупить технику и «омертвления» рынка строительства эффективность лизингового финансирования для фирмы также снизилась бы.
В лизинговый договор возможно встроить такие реальные опционы, как, например, опцион на избавление от морально негодного имущества, опцион на выкуп имущества по остаточной стоимости, опцион на досрочное погашение.
Метод дисконтирования денежных потоков от реализации инвестиционного проекта в условиях неопределенности приводит к необходимости построения многосценарного анализа и не дает менеджерам той управленческой гибкости при принятии решения при изменении среды, так как вынуждает оперативно пересчитать эффект от изменения решения, что, однако, в ныне динамично изменяющихся условиях представляется проблематичным. Поэтому применение теории оценки опционов в лизинге представляется актуальным и обоснованным. Для реализации данной идеи на практике возникает необходимость в оценке опционной премии и распределении ее по лизинговым платежам и определении связи между эффективностью лизингового финансирования и заложенных опционов на основе корреляционно-регрессионного анализа по данным какой-либо отрасли. Выявление отклонения между теоретической стоимостью опциона и размером увеличения лизингового платежа на практике послужит для лизингополучателя индикатором целесообразности встраивания опциона. Кроме того, расчет стоимости опционов в лизинге послужит для лизинговых компаний ориентиром для адекватного увеличения размера лизингового платежа за предоставление лизингополучателю гибкости в условиях сделки.
Думается, что из существующих моделей определения цены опционов наиболее подходящей для решения данной задачи является модель Блэка - Шоулза (Black-Scholes option pricing model) ввиду ее относительной простоты и специфики лизинга. Однако при решении данной задачи возможно возникновение сложностей ввиду отсутствия статистических данных по опционам в лизинге по отраслям в отечественной практике, а также слабой изученности темы в научной литературе, отечественной и зарубежной, несмотря на ее бесспорную перспективность и практическую направленность.
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.