Валютные союзы снова в моде
Текущий финансовый кризис, вовлекая все больше государств, свидетельствует о необходимости перестройки мировой валютной системы. В том числе - о необходимости расширения регионального валютного сотрудничества, прежде всего в виде экономических и валютных союзов, создаваемых на основе существовавших ранее валютных и клиринговых сообществ и группировок.
О.В. ХМЫЗ,
кандидат экономических наук, доцент, МГИМО
На международной банковской конференции «Финансовые рынки стран Содружества: развитие и интеграция», прошедшей не так давно в Москве, говорилось о перспективе создания в СНГ единой валюты в ближайшие 8-10 лет. Обычно в качестве примера для подражания при обсуждении возможности введения единой региональной валюты называется евро, успешно обращающийся уже десятилетие. Однако есть немало позитивных наработок и у других подобных (необязательно чисто валютных) союзов, создающих свои денежные единицы.
Азиатский клиринговый союз
Азиатский клиринговый союз (Asian Clearing Union, ACU) - валютная и кредитная организация, созданная в 1974 г. по инициативе Экономической и социальной комиссии ООН по Азии и странам Тихоокеанского региона. Провозглашенная цель ACU - обеспечивать региональное сотрудничество, в том числе расчеты по валютным трансакциям между странами-членами, и создать систему клиринговых расчетов на многосторонней основе.
Ранее взаимный зачет осуществлялся на базе коллективного расчетного средства Союза - созданной в 1975 г. азиатской валютной единицы (Asian Currency Unit, ACU). Ее паритет был приравнен к СДР - одноименной с кредитным механизмом МВФ искусственной коллективной денежной единице, курс которой определяется на основе средневзвешенного курса специального набора валют. Сегодня счетная единица трансакций в Азиатском клиринговом союзе эквивалентна одному американскому доллару, поэтому деноминируется как ACU dollar.
Азиатский банк развития рассматривает различные технические аспекты калькуляции ACU dollar, в том числе природу корзины, принятие фиксации или взвешенности по определенным валютам, выбор валют для корзины, их весов, критерии их периодического пересмотра и т.д. При этом достигнутое многостороннее клиринговое соглашение ограничено не только по
составу (оно не включает большинство государств региона), но и по объему операций, так как не охватывает всех видов взаимных расчетов государств-участников, а коллективная единица обслуживает далеко не весь взаимный оборот.
Арабский валютный фонд
Попытку ввести коллективную денежную единицу в своем регионе предпринял и Арабский валютный фонд (АВФ) - валютная организация Лиги арабских государств (ЛАГ), кредитующая своих членов на цели экономического развития по сальдо платежного баланса. В 1977 г. Фонд приступил к осуществлению операций.
Соглашение об АВФ предусматривает укрепление экономического и валютного положения арабских государств и расширение их хозяйственного сотрудничества. Главная цель - коррекция и сбалансирование платежей между странами-членами, создание в будущем унифицированной арабской валюты для стимулирования торговли в регионе. Конкретными функциями Фонда являются содействие экономическому развитию и устойчивости валют государств-участников, координация их валютной политики как в сфере взаимных операций, так и на международной арене.
Фонд стремится к обратимости валют арабских стран, внедрению в оборот коллективной денежной единицы - арабского динара, превращению его в резервный актив и платежное средство. АВФ призван способствовать созданию арабского рынка капиталов, который позволил бы ослабить зависимость членов ЛАГ от рынка евровалют и дал возможность самостоятельно распоряжаться нефтедолларами.
Основной ресурс Фонда - уставный капитал. Каждый член оплачивает определенный размер пая, причем одна часть акций подлежит немедленному выкупу (обязательные), а другая оплачивается по требованию АВФ (онкольные акции). Акции обращаются исключительно через Фонд и оплачиваются в свободно конвертируемой валюте. Их стоимость учитывается в денежных единицах Фонда - арабских расчетных динарах (AADi) по курсу 1 ард = 3 СДР. Чтобы не было дискриминации
мелких вкладчиков, голоса в высших органах исчисляются в зависимости от количества акций плюс 75. Тем не менее крупные инвесторы - представители арабских государств консервативного толка - имеют примерно 2/3 голосов.
АВФ сочетает в себе функции валютного фонда и инвестиционного банка: подобно МВФ, предоставляет краткосрочные кредиты для балансирования платежного баланса в размере до 400% квоты и, подобно МБРР, финансирует среднесрочные капиталовложения участников.
В 1981 г. был создан Совет сотрудничества арабских государств Персидского залива. В эту группировку вошли Бахрейн, Катар, Кувейт, ОАЭ, Оман и Саудовская Аравия - страны, быстро развивавшиеся благодаря долгосрочному росту цен на нефть и природный газ, строительному и инвестиционному буму. Ресурс только одного инвестиционного фонда ОАЭ (Abu Dhabi Investment Authority) превышает 900 млрд долл. Прочие региональные фонды также имеют в активах миллиарды долларов. Заметим, что группировка создавалась, когда государства были озабочены высокой зависимостью от нефтедобычи, а сотрудничество и интеграция могут повысить стабильность и силу других секторов экономики в регионе.
Общий рынок Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива
В 2003 г. был создан Таможенный союз, а в 2008 г. -Общий рынок Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива. Все страны-члены и Йемен подписали соглашение о присоединении к Великой арабской зоне свободной торговли (GAFTA). Однако Общий рынок планирует более близкие цели и сроки и большую степень интеграции, чем GAFTA, в том числе введение единой валюты с неутвержденным пока названием «халии» (khaleeji), что переводится с арабского как «принадлежащее заливу».
Планируется, что khaleeji заменит к 2010 г. бахрейнский и кувейтский динары, оманский риал, дирхам ОАЭ, катарский и саудовский риялы и, таким образом, станет единственным законным платежным средством в странах группировки. По мнению МВФ, это ограничит экономические выгоды присоединившихся государств, которым следует направить усилия на сглаживание макроэкономических дисбалансов, требующих дополнительной эмиссии денег. На наш взгляд, это скорее политическое, чем экономическое решение. В любом случае странам придется создать единый центральный банк региона, который будет проводить валютную и координировать фискальную политику. Кстати, в качестве образца для подражания Общий рынок Персидского залива принял евро и деятельность Европейского центрального банка.
Ключевой позитивный момент этого валютного союза - повышение прозрачности и, следовательно, снижение трансакционных издержек, что приведет к увеличению объемов торговли. Но только в регионе, а не в мире, поскольку арабские валюты пока слабо котируются на международном валютном рынке, а привязка к доллару защищает от волатильности малых валют. Кроме того, торговля между странами-членами не связана с нефтью, поэтому ее доля по стоимости не превышает 7% объема экспорта (для сравнения: в зоне евро внутрирегиональная торговля составляет более 50% экспорта).
Экономическое и валютное сообщество государств Центральной Африки
Государства Центральной Африки неоднократно пытались образовать валютные группировки. Приведем наиболее известные из них.
Экономическое и валютное сообщество государств Центральной Африки (CEMAC) выросло из Валютного союза Центральной Африки (UMAC) - группировки африканских государств, действующих в зоне французского франка. Сначала (в 1966 г.) Габон, Камерун, Республика Конго, ЦАР и Чад образовали Таможенный и экономический союз Центральной Африки и создали совместный инвестиционный институт - Банк развития государств Центральной Африки. Позже они подписали договор о создании в 1999 г. CEMAC для ускорения субрегиональной интеграции путем формирования валютного союза на базе центральноафриканского франка КФА.
Сегодня страны CEMAC располагают общей финансовой, регулирующей и правовой структурой, имеют согласованные внешние тарифы по импорту из третьих стран. Теоретически внутри СЕМАС тарифы должны быть ликвидированы, но эта цель еще не достигнута. Зато движение капитала уже свободное. А в 2003 г. при поддержке Евросоюза СЕМАС заключило финансовое соглашение с Экономическим сообществом центрально-африканских государств о слиянии в ближайшее время в одну организацию, которая примет на себя ответственность за мир и безопасность в регионе.
Еще в 1972 г. члены иМАС заключили с Францией соглашение о валютном сотрудничестве и создании регионального эмиссионного института - Банка государств Центральной Африки (ВЕАС). Основная функция ВЕАС -эмиссионная деятельность. Его банкноты и монеты имеют образец, единый для всех стран Организации финансового сотрудничества в Центральной Африке и членов СЕМАС. Только для Камеруна выпускались особые банкноты - эта страна традиционно занимает специфическое место в зоне франка. Денежные единицы, выпускаемые ВЕАС, выражены во франках КФА (иногда их называют африканскими франками). Для СЕМАС эта аббревиатура расшифровывается как «франк финансового сотрудничества в Африке» (Cooperation Financière en Afrique, CFA). Заявлено, что франк КФА номинально состоит из 100 сентимов, но они не выпускаются.
С 1993 г. банкноты эмитируются только на договорной основе. Выпускаемые отделениями института банкноты имеют для каждой страны свой опознавательный знак-шифр, что дает ВЕАС возможность учитывать объемы эмиссии дифференцированно по странам-участницам. Банкноты (включая особые купюры Камеруна) свободно обращаются и имеют силу законного платежного средства на всей территории СЕМАС. Они равны по паритету и свободно обратимы во франки КФА другой аналогичной группировки - Экономического и валютного союза Западной Африки. Отделения обязаны принимать к оплате любые банкноты ВЕАС, но купюры других стран-участниц изымаются из обращения, заменяются местными денежными знаками и отсылаются обратно в эмиссионный банк.
Бо
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.