МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ, 2015, № 1, с.
РОССИЯ: ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА
ВВОЗ И ВЫВОЗ КАПИТАЛА: ЭФФЕКТЫ ДЛЯ РОССИИ © 2015 г. И. Квашнина, В. Оболенский
Рассматривается роль России в международном перемещении капитала. Анализируются динамика и структура иностранных инвестиций в Россию, российских инвестиций за рубеж. Отмечается позитивное воздействие привлекаемых ПИИ на экономический рост, диверсификацию производства и производительность труда. Констатируется, что вывоз финансовых ресурсов тормозит процесс капиталообразования в стране и, следовательно, технологическую модернизацию производства, повышение на этой базе конурентоспособности предприятий.
Ключевые слова: капитал, трансграничное перемещение, неоднозначные эффекты, инвестиционный климат.
Статья поступила в редакцию 15.09.2014.
Проблемы, связанные с участием нашей страны в международном движении капитала, постоянно обсуждаются экспертным сообществом на протяжении всего периода рыночных преобразований, но не теряют своей злободневности. Перемещение финансовых ресурсов через границу оказывает заметное влияние на процесс накопления капитала, формирование источников инвестиций и, в конечном итоге, на обеспечение условий для экономического роста. Сегодня негативные тенденции в национальном хозяйстве и возможное дальнейшее снижение его динамики представляются серьезнейшей угрозой экономической безопасности страны. В этих условиях особое значение приобретает наиболее полное использование всех возможных факторов ускорения экономического развития, в том числе обмена капиталом с внешним миром.
МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА: МЕСТО РОССИИ
Важнейшая тенденция развития мирового хозяйства двух последних десятилетий - стремительный рост трансграничных перемещений капитала, осуществляемых как частным сектором, так и государствами. Динамика финансовых трансакций между странами за этот период
КВАШНИНА Ирина Анатольевна, кандидат экономических наук, ведущий научный сотрудник Института экономики РАН, РФ, 117218, Москва, Нахимовский пр-т, 32 (тт. kvashnina@gmail.ru).
ОБОЛЕНСКИЙ Владимир Петрович, доктор экономических наук, главный научный сотрудник ИМЭМО РАН, РФ, 117997, Москва, Профсоюзная ул., 23 (vobolenskiy@mail.ru).
в несколько раз опередила темпы роста мирового ВВП, который увеличился в 1.8 раза.
В международном перемещении капитала значимую роль ныне играют прямые инвестиции, осуществляемые главным образом ТНК. Побудительными мотивами зарубежных вложений для них являются снижение издержек, освоение новых рынков сбыта, доступ к иностранным природным ресурсам. Принимающим странам производственные инвестиции несут передовые технологии, современный опыт управления, налаженные в рамках ТНК деловые связи. Приток иностранного капитала в страну увеличивает ее производительные ресурсы, приводит к мобилизации местных производственных факторов и их более эффективному использованию, понижению цен и повышению качества импортозамещающей продукции и устаревших изделий национального производства. Объем накопленных во всех странах мира прямых иностранных инвестиций (ПИИ) за период 1990-2013 гг. увеличился с 2.1 до 25.5 трлн. долл., то есть более чем в 12 раз. Годовой поток ПИИ вырос с 207 млрд. долл. в 1990 г. до 2 трлн. долл. в 2007 г., или примерно в 10 раз. В ходе глобального кризиса он испытал резкий спад (1.2 трлн. долл. в 2009 г.), затем вырос до 1.6 трлн. долл., а в 2013 г. составил 1.45 трлн. долл. [1].
Особо следует отметить, что за последние 20 лет международный рынок ссудных капиталов претерпел серьезные качественные изменения. Сложились и активно функционируют рынки так называемых евровалют, которых не было в середине прошлого века. На этих рынках национальные по принадлежности банки проводят выдачу кредитов и принимают депозиты в иностранных по отношению
к стране их дислокации валютах. В результате возникновения еврорынков значительно вырос объем кредитных ресурсов и возможности доступа к ним в любой точке мирового хозяйства. Величина внешних банковских активов, по данным Банка международных расчетов, за 1990-2012 гг. увеличилась в 5.5 раза до 29.4 трлн. долл. [2, с. 52]. Ускоренными темпами возрастал в последнее десятилетие объем международного рынка ценных бумаг: к середине 2013 г. величина осуществленных всеми странами мира портфельных инвестиций в других странах составила 40.2 трлн. долл., увеличившись в 3.2 раза по сравнению с 2001 г. (12.7 трлн. долл.) [3].
Подавляющая часть перемещаемого через границы капитала (около 85%) осуществляется развитыми странами. Однако в последние годы происходят серьезные изменения в региональной структуре движения инвестиций, связанные прежде всего с более активным участием в этих процессах ведущих развивающихся стран, причем не только в качестве реципиентов ресурсов, но и как все более значимых инвесторов на мировых рынках капитала. Вывоз капитала из развивающихся стран в 1995-2012 гг., по данным МВФ, увеличился в 7.2 раза и достиг к концу 2012 г. 1.35 трлн. долл. В то же время приток инвестиций в эти страны вырос только в 3.3 раза - до 1.1 трлн. долл. В результате развивающиеся страны в целом из чистых импортеров капитала превратились в 2000-е годы в его нетто-экспортеров. В число ведущих экспортеров финансовых ресурсов наряду с развитыми странами вошли Китай, нефтедобывающие страны Персидского залива (Саудовская Аравия, Кувейт и Катар), Сингапур, Тайвань (КНР), Южная Корея, а также Россия.
Наша страна с самого начала рыночных преобразований выступает в мировом перемещении капитала в роли нетто-экспортера. По некоторым оценкам, в течение 1992-2000 гг. чистый вывоз капитала (разница между ввозом и вывозом) достигал от 0.5 до 2.9% ВВП, рассчитанного по паритету покупательной способности [4, с. 42]. В середине прошедшего десятилетия режим регулирования перемещения капитала вовне и извне был заметно либерализован, законодательно была закреплена конвертируемость рубля по капитальным операциям. Ожидалось, что это окажет стимулирующее влияние на приток капитала в нашу страну и сократит его нелегальный вывоз за границу. Однако ситуация осталась прежней, вывоз капитала из страны превышает его ввоз.
По объему экспорта-импорта капитала во всех формах Россия занимает лидирующие позиции среди стран с формирующимися рынками,
уступая лишь Китаю (без Гонконга, Тайваня и Макао) и опережая других членов БРИКС. Наша страна в последние годы все активнее привлекает и осуществляет за рубежом прямые инвестиции. По итогам 2013 г. на ее долю пришлось 2.3% всех накопленных в мире ввезенных ПИИ и 1.9% накопленных вывезенных ПИИ. Удельный вес нашей страны в годовом притоке ПИИ составил 5.4%, годовом их оттоке - 6.7%. Она заняла четвертое место по экспорту ПИИ и третье место по их импорту, поднявшись в табели о рангах соответственно на четыре и пять ступеней (табл. 1).
В сфере портфельных инвестиций Россия менее активна, чем в сфере ПИИ. Подсчет по данным МВФ показывает, что портфельные инвестиции России за рубежом составляли в течение двух предыдущих лет около 0.1% инвестиций всех стран, аналогичные иностранные инвестиции в нашей стране - 0.4% общего объема портфельных инвестиций в мире.
По размерам международных резервов РФ занимает третье место в мире вслед за Китаем (без Гонконга и Тайваня) и Японией, по состоянию на начало нынешнего года их величина составила 509.6 млрд. долл. Доля России в международных резервах всех стран мира - 4.2%. Наличие таких резервов выводит страну на ведущие позиции в инвестировании капитала в другие страны.
ДИНАМИКА И СТРУКТУРА ПОТОКОВ КАПИТАЛА
Политика либерализации трансграничных перемещений капитала, проводившаяся российскими денежными властями, привела к стремительному увеличению объемов всех типов иностранных инвестиций в нашу страну, достигших своего пика в 2007-2008 гг. Масштабному притоку капитала в российскую экономику способствовали также благоприятная конъюнктура на мировых финансовых рынках и положительные изменения в национальной экономике, прежде всего быстрый экономический рост.
Под воздействием глобального кризиса масштабный приток капитала в Россию сменился его масштабным оттоком, накопленный объем валовых инвестиций в Россию сократился почти на 40%. Более чем вдвое уменьшилась величина накопленных прямых инвестиций, более чем втрое - портфельных (табл. 2)1.
1 Начиная с 2012 г. Банк России публикует данные по международной инвестиционной позиции только в отношении
Таблица 1. Крупнейшие импортеры и экспортеры ПИИ в 2013 г., млрд. долл.
Импорт Экспорт
Страна Объем Страна Объем
США 188 США 338
Китай 124 Япония 136
Российская Федерация 79 Китай 101
Гонконг (КНР) 77 Российская Федерация 95
Бразилия 64 Гонконг (КНР) 92
Источник: [5, р. XV].
Таблица 2. Накопленные иностранные обязательства РФ, млн. долл.*
2001 2008 2009 2010 2011 2012
Всего 184 207 1 242 781 755 906 986 082 1 154 626 1 103 438
Прямые инвестиции 32 204 491 052 215 756 378 837 490 560 457 474
Портфельные инвестиции 32 132 367 646 112 560 217 317 278 295 226 355
Финансовые производные 875 10 396 5 205 2 840 5 905
Прочие инвестиции 119 871 383 309 417 194 384 723 382 931 413 704
* На 1 января соответствующего года. Источник: [6].
Таблица 3. Ввоз капитала в Россию
2007 2012 2013 2014 I кв. 2013 I кв.
I II I II I II I I
Чистые обязательства, всего 212.0 100 110.5 100 141.4 100 15.1 86.7
Прямые инвестиции 55.9 28 50.6 46 79.3 56 11.9 37.1
Портфельные инвестиции 15.4 6 19.3 18 0.4 0 -7.8 2.5
Прочие инвестиции 140.7 66 40.6 36 61.7 44 11.0 47.1
Примечание: I - млрд. долл., II - %. Источник: [7].
В период 2010-2012 гг. объемы поступающих инвестиций постепенно восстанавливались, в результате чего совокупная величина накопленных перед иностранными инвесторами обязательств почти сравнялась с предкризисным уровнем. Структура поступающих в РФ инвестиций претерпела существенные изменения: по сравнению с предкризисным периодом, когда доминирующим видом инвестиций были прочие капиталовложения. Распределение накопленных пассивов по типам в первом десятилетии стало более равном
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.