Жизнь после санкций
Прошел год с введения секторальных санкций против России. Введение этих санкций вызвало целый шквал прогнозов - от апокалиптических ожиданий краха российской экономики до оптимистических оценок глобального импортозамещения. К настоящему времени уже накопилось достаточно данных, чтобы оценить, в какой мере оправдались эти прогнозы и, что важнее, понять причины такого развития событий.
А. В. ЕГОРОВ, финансовый аналитик
Тема санкций, год назад не сходившая с газетных страниц и телеэкранов, в 2015 г. изрядно потускнела. Если в августе 2014 г. в Яндекс ежедневно направлялось почти 55 тыс. запросов, содержащих слово «санкции», то в 2015 г. -уже не более 15 тыс. А повторяющиеся угрозы со стороны США и союзников о введении новых санкций, как и обещания адекватного ответа со стороны российских властей, звучат все более рутинно.
Снижение интереса к санкциям не удивляет. В середине 2014 г., когда санкции только вводились, они были новым экзотическим явлением экономической жизни, дававшим обширный простор для прогнозов. В декабре прошлого года, когда снижение российского рубля и отток капитала штурмовали исторические максимумы, были определенные основания для заявлений, подобных резонансным словам президента США Б. Обамы о том, что санкции «разорвали российскую экономику».
Но время шло, наглядно демонстрируя, что последствия санкций не столь уж разрушительны. Хотя снижение нефтяных цен в 2014 г. было вполне сопоставимо с обвалом семилетней давности, последствия для экономики, измеряемые
экспорт Норвегии, Австралии, Катара и ряда других сырьевых экономик. Вслед за сокращением экспорта, как и в годы предыдущих провалов нефтяных цен, сокращался российский импорт (на 21%).
Динамика объемов отечественной внешней торговли легко объясняется без привлечения «фактора санкций», а вот структура российского импорта претерпела качественные изменения, причем эти изменения связаны именно с санкциями. Наиболее ощутимы последствия продовольственного эмбарго - объемы продовольственного импорта из большинства стран Евросоюза сократились на 40-60%, а из Норвегии - почти на запредельные 90%. Сокращение европейского продовольственного импорта в значительной степени компенсировалось наращиванием импорта продуктов питания из стран БРИКС, Таможенного союза, стран Латинской Америки и Юго-Восточной Азии.
Ограничения на ввоз высокотехнологичных товаров в Россию, введенные США и их союзниками, повлияли на структуру российской внешней торговли не столь очевидно. Как и семь лет назад, в условиях возросшей неопределенности и низких нефтяных цен заметно
1 Здесь и далее - по данным Центра международной торговли (ЦМТ, International Trade Center), международного агентства, созданного совместно ООН и ВТО.
сокращением производства или падением фондовых индексов, оказались заметно слабее, чем в период глобального финансового кризиса (рис. 1). Соответственно снижался и интерес к тематике санкций.
Однако если в масштабах макроэкономики последствия санкций были не всегда заметны, в отдельных сегментах российского рынка они весьма значительны. Сейчас, когда после введения первых санкций прошло больше года, можно подвести промежуточные итоги.
Торговые санкции
Весь 2014-й и начало 2015 г. стали периодом заметного сокращения объемов внешней торговли России. За июль 2014-го - март 2015 г. российский экспорт сократился на 18% по сравнению с показателем за аналогичный период 2013-2014 гг.1 Но это сокращение связано преимущественно со снижением цен на экспортируемые энергоносители, а также с падением внешнеторгового оборота Украины, в импорте которой почти треть приходилась на Россию. Вклад санкций в сокращение российского экспорта если и был, то его значимость невелика. За тот же период сопоставимо сократился
I 6 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I №8 2015
Рис. 1. Отдельные макроэкономические индикаторы в 2008-2009 и 2014-2014 гг.
е
140
120
100
80
60
40
20
IX I X I XI
I | II | III | IV | V | VI | VII
2008/2014 нефть, долл./баррель (2008-2009) курс USD/RUB (2008-2009) индекс промышленного производства (2008-2009)
15 10 5
I I IV I V I VI I VII I VIII I IX I X I XI
2009/2015 нефть, долл./баррель (2014-2015) курс USD/RUB (2014-2015) индекс промышленного производства (2014-2015)
-30
-35
с д
е л
3
ы м
е д
Источник: рассчитано по данным МВФ, Росстата.
0
сократился ввоз инвестиционных товаров в Россию. С этим сокращением столкнулось подавляющее большинство стран - крупных торговых партнеров России, и уменьшение ввоза подсанкционных товаров в Россию просто теряется на этом фоне. Впрочем, тот факт, что импорт машин и оборудования из Китая и Индии сократился заметно меньше, чем из большинства европейских стран, дает основания предположить, что в какой-то степени замещение европейского и американского импорта поставками из других стран наблюдается и в этом сегменте рынка (рис. 2).
Помимо изменения структуры российского импорта по странам-партнерам в 2014-2015 гг. можно наблюдать еще одно последствие «войны санкций». В отечественном импорте резко возросла доля товарной группы 99 международной классификации, округло обозначенной как commodities not
elsewhere specified. Если в 2013 г. на эти товары приходилось менее 0,01% российского импорта, то в 2014-2015 гг. их доля подскочила до 3%. Можно предположить, что «война санкций» вызвала те же последствия, что и «континентальная блокада» и прочие торговые войны былых времен - рост полулегальных операций, отзвук которого можно увидеть в таможенной статистике.
Ответ на вопрос о том, какие именно ограничения обходят участники сделок - западное технологическое эмбарго или российское продовольственное, мы вряд ли услышим в ближайшие годы. Больше половины загадочного импорта по группе 99 приходится на США (в 2014 г. на товары данной группы приходилась почти треть всего российского импорта из США). Причем рост этого импорта происходит на фоне резкого сокращения (по отдельным товарным
группам - до 0) импорта разнообразной электроники и комплектующих. Судя по этому, под кодом 99 скорее всего скрывается именно обход технологического эмбарго.
Надо отметить, что благодаря подобным операциям американский экспорт в Россию сократился значительно меньше, чем экспорт Японии и стран континентальной Европы. Доля Соединенных Штатов в отечественном импорте даже несколько увеличилась. Было ли это вызвано хитроумием американского бизнеса, умело обходящего регулятивные барьеры, или нежеланием регулирующих органов США платить цену санкций наравне с европейскими союзниками и потому смотрящих сквозь пальцы на нарушение эмбарго, мы тоже узнаем не скоро. Не раньше чем через десятилетие, когда нынешние руководители регулирующих органов США выйдут на пенсию и станут писать мемуары, а
Abstract. The article describes changes in Russian economy caused by economic sanctions and counter sanctions. Impact of sanctions on Russian international financial operations was more powerful than impact on external trade.
Keywords. Economic sanctions, external trade, international finance, banks.
Ключевые слова. Экономические санкции, внешняя торговля, международные финансы, банки.
№8 2015 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I 7 I
Рис. 2. Динамика экспорта отдельных товарных категорий по странам, %
Весь импорт Бразилия Казахстан Индия США Другие страны Латинской Америки Великобритания Китай Другие страны ЮВА Беларусь Другие страны ЕС Турция Япония Испания Италия Бельгия Германия Польша Финляндия Нидерланды -1С Источник: по данным Центра международ
-1—
1 ш
—
_|_|_
0 -80 -60 -40 -20 0 20 ■ прочие товары ■ машины и оборудование ■ продовольствие 1ной торговли. 40
гриф секретности будет снят. Но в любом случае обход технологического эмбарго может быть одной из причин относительно спокойной реакции американского крупного бизнеса на «войну санкций», позволяющей США занимать более жесткую позицию, чем их европейские союзники.
Другим последствием обмена санкциями, по ожиданиям оптимистично настроенных аналитиков, должно было стать импортозаме-щение. Сегментов рынка, в которых можно нарастить производство за короткий срок, не слишком много, поэтому пока наблюдается преимущественно замещение европейского импорта азиатским и латиноамериканским, но не российской продукцией. Однако за последний год осуществлены масштабные инвестиции в импортозамещающие проекты, и по мере их реализации процессы импортоза-мещения будут развиваться даже в маловероятном случае резкого сворачивания двусторонних санкций.
Финансовые санкции
Влияние санкций на российский финансовый сектор более выражено, чем на реальный сектор. Услуги западных финансовых посредников заместить не так просто, как польские яблоки и испанскую ветчину. В итоге отток капи-
тала из России за один лишь IV квартал 2014 г. составил 77 млрд долл., что больше, чем за весь 2013 г. Безусловно, этот отток был обусловлен не только санкциями. Резкое ослабление рубля, приведшее к росту рублевой стоимости внешних заимствований, и снижение кредитных рейтингов внесли вклад в вывод средств иностранных инвесторов из страны.
Однако выраженная неоднородность движения капитала по странам свидетельствует о том, что политические факторы серьезно повлияли на переток средств. В то время как китайские инвестиции в Россию устойчиво росли, а приток средств через офшорные зоны замедлился, хоть и оставался положительным, инвесторы из западноевропейских финансовых центров активно выводили средства из российской экономики.
Для разных сегментов российской экономики последствия вывода иностранного капитала существенно различались. Небанковский сектор пострадал в меньшей степени: внешний долг банковского сектора за июль 2014-го - март 2015 г. уменьшился на 26% (55 млрд долл.), а небанковского сектора -на 21% (96 млрд).
Это связано, во-первых, с тем, что жертвами западных санкций в банковском секторе стали лидеры
отрасли (прежде всего крупнейшие госбанки), на которые
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.