Анализ инвестиционной привлекательности предприятия: теоретический аспект
Д.А. Кузьмин,
аспирант, Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ (Россия, г. Москва, проспект Вернадского, 82; e-mail: kuzmin.d43@gmail.com)
Аннотация. В настоящее время объем и спектр операций, связанных с инвестированием довольно широк, инвестиционная деятельность уже представляет интерес не только для профессиональных инвесторов, но и для населения. При этом необходимо учитывать, что инвестиционная деятельность является сложной задачей, концентрирующей в себе проблематику целой совокупности факторов. В статье рассматривается понятие инвестиционной привлекательности, методы ее анализа и оценки.
Abstract. Nowadays the amount and range of investing operations is quite wide, investment activities have already been interested not only for professional investors, but also for the population. It is necessary to take into account the fact that investment activity is a complex task, the task, which involved a plurality of factors. The author in paper studies the concept of investment attractiveness, methods of it analysis and evaluation.
Ключевые слова: инвестиционная привлекательность, методы анализа, оценка инвестиционной привлекательности.
Keywords: investment attractiveness, methods of analysis, evaluation of investment attractiveness.
В настоящее время методическая база оценки инвестиционной привлекательности (IA) достаточно разработана. Выбор одной методики, не рассмотрев и не изучив другие методы анализа, противоречит сущности финансового анализа, целью которого является обеспечение объективной характеристики предприятия. Совершенствование методической базы для оценки инвестиционной привлекательность служит предпосылкой повышения объективности анализа, но, с другой стороны, является проблемой для финансовых аналитиков, т.к. для их изучения требуется время и ресурсы. Исследованием инвестиционной привлекательности разработкой и обоснованием методик анализа занимались такие экономисты как Аньшин В.М., Бланк И.А., Бочаров В.В., Гиляровская А.Г., Крейнина М.Н., Крылова Э.И., Москвин В.А., Ройзман И.И., Бергер Ф., Бригхмен Ю., Гитман Л., Коупленд Т., Моррис Д., Скотт М., Шарп У., Суркин П.Н., Цыганов А.В., Ендовицкий Д.А., Анискин Ю.П., Севрюгин Ю.В., Валинурова Л.С., Казакова О.Б., Дорошин Д.В. и др.
Дальнейшее обоснование методов анализа инвестиционной привлекательности, применительно к конкретной отрасли, и направлено на развитие концептуальных принципов отраслевого анализа.
Инвестиционная привлекательность.
Инвестиционная привлекательность (на англ. Investment attractiveness, Investment appeal, сокращенно - IA) - термин, широко используемый в нормативно-правовых актах Российской Федерации, которому дается следующее определение: «... интегральная характеристика объектов инвестирования с позиций их перспективного развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков.» [8]
Иными словами в нашем понимании инвесторы оценивают степень благоприятности инвестиционного проекта, который выражен в многообразном анализе внутренних и внешних факторов, позволяющих оценить определенные преимущества объекта анализа с его непосредственными конкурентами, обуславливающие целесообразность вложения в конкретный объ-
ект. Но необходимо также различать критерии оценки рассматриваемого понятия: с точки зрения кредитного инвестора и институционального инвестора. Например, кредитному инвестору важна лишь платежеспособность в качестве фактора 1А.
Также представляют интерес различные трактовки экономистов, например, Белых Л.П. рассматривает инвестиционную привлекательность в качестве соотношения уровня и ставки доходности. [2] В соответствие с учебным пособием Крыловой Э.И.: «Инвестиционная привлекательность - экономическая категория, характеризующаяся эффективностью использования имущества предприятия, его платежеспособностью, устойчивостью финансового состояния, способностью предприятия к саморазвитию на базе повышения доходности капитала, технико-экономического уровня производства, качества и конкурентоспособности продукции» [7]. По Бланку И.А. инвестиционная привлекательность является обобщенной характеристикой преимуществ и недостатков инвестирования отдельных направлений и объектов с позиций конкретного инвестора [3, с. 265]. Бабушкин В.А. под инвестиционной привлекательностью понимает «такое состояние организации, при котором у потенциального собственника капитала (инвестора, кредитора, лизингодателя и пр.) возникает желание пойти на определенный риск и обеспечить приток инвестиций в монетарной и (или) немонетарной форме» [1]. С позиции инвесторов Севрюгин Ю.В. дает следующее определение понятию инвестиционной привлекательности: «система количественных и качественных факторов, характеризующая платежеспособный спрос предприятия на инвестиции» [10]. Валину-рова Л.С. и Казакова О.Б. рассматривает 1А в качестве совокупности различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей системы, обусловливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции [4].
В конечном итоге единый подход к определению термина «Инвестиционная привлекательность» отсутствует, но можно выделить несколько основных направлений сущности поня-
тия: первое, при котором инвестиционная привлекательность является категорией, которая характеризуется с точки зрения эффективности, перспективности деятельности и прибыльности объекта инвестирования, второе - системой факторов и характеристик предприятия, обуславливающих желание инвестировать в объект. Более точным нам кажется второй подход, т.к. термин «привлекательность» в отношении объекта инвестиций не несет в себе обязательство быть наиболее эффективным (с наибольшим экономическим эффектом) в сущностном понятии, и критерии привлекательности для каждого инвестора свои. Все определяется совокупностью факторов и критериями к оценке понятия, например, различные виды вложений, которые выделил в своей работе Бабушкин В. А. [1], имеют определенную совокупность критериев, определяющие их привлекательность, но если обобщить все вышеуказанное, то инвестиционно-привлекательная организация, как нам полагается, это перспективное предприятие, которое располагает потенциальных инвесторов вложить в него свои средства, обусловленное получением необходимого экономического эффекта. Но в российских реалиях термин «инвестиционная привлекательность», по нашему мнению, - это привлекательность объекта инвестирования, которая оценивается с точки зрения эффективности, перспективности, а в более широкой трактовке оценивается в качестве объекта являющего собой совокупность стратегических предпосылок и факторов. Ключевые позиции «Инвестиционной привлекательности» организации - это умение привлекать (инвестиции), предлагать (инвестиционные предложения), повышать (рыночную стоимость), производить (эффективно), планировать (управлять).
Анализ инвестиционной привлекательности.
Анализ инвестиционной привлекательности преследует за собой множество целей, начиная от желания инвестора увеличить размер своего «портфеля», заинтересованности банка в платежеспособности клиента, заканчивая усовершенствованием методик и методов экономического анализа. С точки зрения предприятия оценка инвестиционной привлекательности проводится с целью поддержания необходимого уровня 1А для привлечения инвестиций, поскольку без этого невозможно дальнейшее развитие организации, под развитием автор понимает рост эффективности деятельности предприятия. Инвестиции дают толчок для роста компании, дальнейшее уже зависит от экономической ситуации, конъюнктуры рынка и эффективности управления.
При анализе инвестиционной привлекательности предприятия могут рассматриваться не только рентабельность, финансовая устойчивость, деловая активность и др. факторы, характеризующие финансовое состояние предприятия, но и акцентируются внимание на благоприятности инвестиционной ситуации и инвестиционного климата страны, региона, отрасли. Т.е. влияние на инвестиционную привлекательность предприятия оказывают не только внутренние факторы, но и внешние. Внешние факторы выражаются в благоприятных условиях для инвестора, но данные факторы оказывают влияние
не только на конкретное предприятие (мы исследуем методику, направленную на развитие концептуальных принципов отраслевого анализа), но и на остальные предприятия России, в этой связи в нашей работе мы будем рассматривать только внутренние факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность. Внутренние факторы оцениваются количественными и качественными показателями, где в роли количественных выступают такие показатели, как финансовые, производственные и кадровые. А в роли качественных - управление акционерным капиталом, менеджмент, в общем, все показатели, характеризующие организационно-технический уровень.
Экономисты выделяют несколько методологических подходов к оценке инвестиционной привлекательности:
1. Рыночный. Данный подход основан на анализе изменения рыночной стоимости акций предприятия и величины выплачиваемых дивидендов, при анализе используются следующие показатели: совокупная доходность акционеров (TSR), добавленная рыночная стоимость (MVA), отношение рыночной капитализации к капиталу (MBR) и т.д.. Однако рыночный подход оценки lA применяется только к компаниям, которые разместили свои акции на рынке ценных бумаг. Полагаем, что в рамках российских реалий анализ, в соответствие с рыночным подходом возможен не для всех компаний отрасли и данный подход, в большей мере, интересен для заинтересованных лиц, например, для акционеров, либо для портфельных инвесторов и др.
2. Бухгалтерский. Отправной точкой анализа инвестиционной привлекательности в соответствие с бухгалтерским подходом является данные финансовых отчетностей предприятия. Основные показатели - это стоимость чистых активов (NAV), денежные потоки компании (CF), чистая прибыль (NP), остаточная прибыль (Rl), экономическая добавленная стоимость (eVa), бухгалтерский возврат на вложенный капитал, акционерная добавочна
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.