Анализ инвестиционной привлекательности телекоммуникационной отрасли
Л.Д. Зубкова,
канд. экон. наук, кафедра финансов, денежного обращения и кредита, Тюменский государственный университет (Россия, г. Тюмень, ул. Володарского, 6; e-mail: Lasasha@rambler.ru) С.М. Дьячков,
магистрант кафедра финансов, денежного обращения и кредита, Тюменский государственный университет (Россия, г. Тюмень, ул. Володарского, 6; e-mail: Lasasha@rambler.ru)
Аннотация. Телекоммуникационная отрасль в современной России развивается довольно бурно и в заметной мере не снижает своих темпов. В связи с этим возникает логичный ряд вопросов: А каков же предел развития телекоммуникационной отрасли? Каковы движущие силы телекоммуникационной отрасли? Как инвестировать в телекоммуникационную отрасль? Ответ на все эти вопросы в статье дается с позиции отраслевого анализа и финансовых показателей отрасли. В статье дается характеристика отрасли в масштабах страны. Рассматривается изменение доходных составляющих отрасли. Обсуждаются варианты инвестиционных решений.
Abstract. The telecommunication industry in modern Russia is growing with a quite high speed without significant reducing of pace. Because of this, there is rising up a number of reasonable questions: What is the limit of the telecommunication market? What is the driving-forces of the telecommunication industry? How to invest in the telecommunication industry? The answers to these questions in the article is given by industrial analysis and analysis of financial indicators of industry. The article contains the characteristic of the telecommunication industry described in countrywide-scale. There is examined variation of the components of the industry income. In the article discussed the variants of the investments decisions in telecommunication industry.
Ключевые слова: инвестиционный отраслевой анализ, отраслевой анализ, инвестиционное решение, телекоммуникации, рынок телекоммуникаций.
Keywords: investment industry analysis, industrial analysis, investment decision, communication industry, communication market.
Введение. Рынок телекоммуникаций, как и рыночная экономика в принципе, в России довольно противоречив и молод.В интернете можно найти множество обзоров, аналитических статей, описывающих состояния и тенденции рынка телекоммуникаций РФ. Все они описывают тренды развития или рассматривают технические особенности оказания телекоммуникационных услуг, но все они быстро устаревают.
Целью данного исследования является сопоставление отраслевого анализа с финансовыми показателями телекоммуникационной отрасли и описание возможных вариантов инвестиционных решений.
Рынок телекоммуникаций или рынок связи включает несколько выделяемых по типу предоставляемых услуг рынков
1. Магистральные сети передачи информации;
2. Фиксированная телефонная связь;
3. Мобильная связь;
4. Спутниковая связь, телевидение и Интернет;
5. Кабельное, цифровое и мобильное телевидение;
6. Широко полосный доступ в интернет.
Каждый из рынков телекоммуникационных
услуг является самостоятельным по клиентской базе, но зависимым от других по технологической (за исключением рынка спутниковой связи, который, пока что, является специфическим). В связи с чем рынки телекоммуникационных услуг могут иметь разную экономическую структуру (некоторые могут быть монополистическими, другие олигополистическими и т.д.), требовать различных объемов инвестирования и при этом зависеть друг от друга.
Результаты и обсуждение. По данным [1-7] был рассчитан индекс Герфиндаля — Гиршмана для оценки концентрации рынков телекоммуникационных услуг на основе долей рынка пяти ключевых игроков, доля других игроков были приняты за бесконечно малые величины - ими пренебрегли[12]. Результаты расчетов представлены в Таблице 1. К сожалению, не удалось найти информацию о рынке спутниковой и фиксированной телефонной связи.
По данным таблицы 1 можно сказать, что рынок услуг кабельного, цифрового и мобильного телевидения является самым слабым рынком телекоммуникационных услуг, из рассматриваемых, по концентрации (Н<1500), что говорит о слабой защищенности игроков дынного рынка. Высокие риски инвестирования в данный сегмент отрасли могут быть снижены за счётуже имеющейся дорогостоящей инфраструктуры до конечного потребителя. Поэтому данный рынок становится очень привлекателен для операторов широкополосного интернета. Рынок, которого по своей природе в масштабах страны является олигополистическим и конкурентным и требует неценовой конкуренции.
Таблица 1
Индекс Герфиндаля — Гиршмана
по рынкам телекоммуникац ионных услуг
Рынок услуг ИндексГерфиндаля — Гиршмана(далее - H)
Магистральные сети передачи информации 3089
Мобильная связь 2562
Кабельное, цифровое и мобильное телевидение 865
Широко полосный доступ в интернет 1825
Рынок магистральных сетей передачи информации, напротив, практически монополизирован (Н>2500), то есть практически отсутст-
вует возможность выхода на рынок из-за больших издержек на построение магистральной сети. Однако, как показывают доли рынка (ТТК -7,68%)[1], данный сегмент может быть выгодно освоен не профильными компаниями, занимающимися крупными инфраструктурными проектами, например, такими как железные дороги. Возможно, на данный рынок следует обратить внимание крупнейшему оператору трубопроводного транспорта в России - АО «АК «Транснефть».
Экономические характеристика
Рынок мобильной связи и широко полосного доступа в интернет по своей природе, в масштабах страны, являются олигополистиче-скими (1500<Н<2500) и скорее всего в ближайшее время в данных сегментах не возникнет новых федеральных операторов связи, но вполне возможны незначительней изменения соотношения долей рынка текущих операторов за счет агрессивных рекламных компаний и специальных предложений.
Таблица 2
Характеристика Описание
Размер рынка сбыта Все население РФ, домашние хозяйства, организации, «интернет вещей» (М2М) - практически не ограничен.
Тип выпускаемой продукции Стандартизированный, покупатели могут легко переключаться от одного поставщика услуг связи к другому.
Количество фирм на рынке Менее 10 крупных игроков федерального уровня с высокой совокупной долей рынка более 90%- олигополия.
Влияние на цену Среднее. Временами наблюдались ценовые войны и сговоры.
Реклама Есть, как фактор неценовой конкуренции.
Рост размеров рынка сбыта Стабильны рост рынка сбыта за счет роста освоения М2Мтехнологии. Вызывает новые вступления в отрасль и одновременно делает конкурентное поведение менее агрессивно, так как в этом случае каждая компания может увеличивать объем продаж, без увеличения доли рынка.
Производственные мощности Не наблюдается избытка или недостатка производственных мощностей. Объем производственных мощностей легко масштабируем.
Прибыльность отрасли Отрасль высоко прибыльная. Наблюдаются периодические изменения структуры отрасли на федеральном уровне. Периодически появляются новые игроки На местном и региональном уровне новые игроки появляются регулярно.
Скорость смены технологий в отрасли Относительно быстрая скорость смены технологий (раз в 10 лет: 1Э - 1980-е; 2Э - 1990-е; 3Э - 2000-е; 4Э -2010-е; 5Э - 2020-е (ожидается)). Достаточная по отношению к скорости их окупаемости.
Организационные формы ограничения конкуренции в отрасли У игроков большой тройки (МТС, Вымпелком, Мегафон) наблюдается вертикальная интеграция в виде законченного цикла производства услуги на территории РФ. Вертикальная интеграция дает конкурентные преимущества, но рост требований к капиталу.
Эффект масштаба и опыта Преимущество от большого масштаба очевидны, так как при увеличении количества потребителей происходит значительное увеличение маржинальной прибыли и значительное снижение маржинальных издержек, что может выражается в более выгодных условиях оказания услуг для потребителей конкурентов и катализирует переход клиентов от одного оператора связи к другому. В связи с этим поведение конкурентов агрессивное.
Количество фирм и рыночных ниш Консолидированная отрасль - присутствуют несколько игроков, при это изменения стратегии или ухода с рынка одного из игроков меняет ситуацию и перераспределяет силы в отрасли. Количество ниш строго ограничено в среднесрочном периоде.
Природа самого продукта Продукт повседневного потребления.
Входные барьеры Высокие - требуются большие капитальные вложения в магистральные сети, конечные устройства связи, такие как базовых станция для сотовой сети или коммутаторы и маршрутизаторы для широкополосного доступа в интернет. Позиции крупных игроков хорошо защищены.
Выходные барьеры Высокие - выход подразумевает потерю части капитальных вложений, поэтому игроки отрасти обычно не уходят с рынка, а происходят процессы слияния, поглощения и реструктуризация организаций.
Рассмотрим основные экономические характеристики отрасли [9, 10]представленные в таблице 2. В целом, по экономическим характеристикам, отрасль телекоммуникаций является довольно привлекательный, так как рынок сбыта стабильно растет и практически не ограничен, а продукт отрасли является продуктом повседневного (или даже постоянного) потребления.
Однако несмотря на это на самом рынке телекоммуникационных услуг высокие барьеры
Доходы компаний телекоммуникационной
входа и выхода и большие риски, связанные с агрессивным поведением конкурентов. Рассмотри финансовые показатели отрасли.
Доходы телекоммуникационных компаний в разрезе рынков услуг представлены в таблице 3[10]. По всем показателям доходов, представленных в таблице, наблюдается стабильный рост в абсолютных показателях, за исключением таксофонной, междугородней и международной телефонной связи.
Таблица 3
отрасли в разрезе рынков услуг с 2003 по 2013 гг.
ч 0 1_ Спецсвязь, млн. руб. Междугородная и международная телефонная связь, млн. руб. Городская телефонная связь, млн. руб. Сельская телефонная связь, млн. руб.
2003 1 278,20 72 142,20 67 161,50 5 544,60
2004 1 470,40 79 068,80 80 802,10 7 222,00
2005 1 658,76 78 470,16 96 434,57 9 357,70
2006 2 236,56 96 798,92 108 153,83 10 476,61
2007 2 776,
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.