МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ОТНОШЕНИЯ, 2015, № 1, с. 104-116
СТРАНЫ И РЕГИОНЫ
ЭКОНОМИКА ЮАР: ЛЕГКОЙ ЖИЗНИ НЕ ОЖИДАЕТСЯ
© 2015 г. П. Мозиас
Существенная девальвация южноафриканского ранда в 2013-2014 гг. стала следствием как общего оттока капитала с формирующихся рынков, так и ухудшения макроэкономической ситуации в самой ЮАР. В свою очередь, нынешняя вялость экономического роста и новое увеличение дефицита платежного баланса по счету текущих операций отражают фундаментальные дисбалансы модели социально-экономического развития ЮАР. Ей присущи недостаток внутренних сбережений для накопления капитала, зависимость от притока иностранных спекулятивных инвестиций, хронически высокая безработица, очень высокий уровень социального неравенства. Ускорение экономического развития ЮАР возможно только при сглаживании имеющихся макроэкономических диспропорций и проведении государством активной промышленной политики.
Ключевые слова: ЮАР, формирующиеся рынки, девальвация, дефицит счета текущих операций, сбережения, безработица, коэффициент Джини, промышленная политика, социальная политика, инвестиции.
Статья поступила в редакцию 20.06.2014.
В 2012-2014 гг. ЮАР была в числе тех стран с формирующимися рынками (emerging markets), чьи валюты претерпели значительное обесценение. В прошлом крупномасштабные девальвации в развивающихся странах часто становились прологом к обострению структурных проблем экономик, погружению их в состояние финансового кризиса и рецессии. По нашим оценкам, подобное развитие событий в ЮАР маловероятно. Тем не менее экономика страны сталкивается с целым рядом вызовов как конъюнктурного, так и фундаментального (структурного и институционального свойства). Правительству и Резервному банку ЮАР придется принимать весьма выверенные решения, лавируя между многочисленными угрозами внутреннего и внешнего происхождения.
"АМЕРИКАНСКИЕ ГОРКИ" РАНДА
По глубине девальвации к доллару США (рис. 1) южноафриканский ранд в 2013-2014 гг. уступал только национальным валютам Аргентины (где падение песо приобрело практически неуправляемый характер из-за исчерпания валютных резервов страны) и Турции (там к финансово-экономическим трудностям добавились политическая нестабильность и коррупционные скандалы в высших эшелонах власти). Аргентина
МОЗИАС Петр Михайлович, кандидат экономических наук, доцент кафедры мировой экономики НИУ ВШЭ, РФ, 101000, Москва, ул. Ильинка, д. 13 (pmozias@hse.ru).
и Турция в свое время (в начале 2000-х годов) пережили полномасштабные кризисы, спровоцированные девальвациями местных валют. В 90-е годы такой печальный опыт был и у России и Бразилии, курсы валют которых тоже заметно снизились на протяжении последнего года. Попадание ранда в эту "компанию" вполне логично, хотя прецедентов финансового кризиса в ЮАР до сих пор не было.
Дело не просто в том, что международные финансовые спекулянты рассматривают ЮАР как один из формирующихся рынков и вложения в эту страну подвержены общим циклическим изменениям, свойственным потокам капитала, направляющимся в развивающиеся страны - с соответствующими последствиями для динамики валютных курсов. По ряду причин ранд особенно волатилен и уязвим к таким конъюнктурным колебаниям. Более того, движение его курса традиционно воспринимается аналитиками как показатель отношения инвесторов не только к формирующимся рынкам, но и к состоянию мировой экономики в целом: обычно бывало так, что если ситуация в ней улучшалась, то инвесторы покупали рандовые инструменты, а при негативных изменениях они от этих активов избавлялись.
Структура экспорта ЮАР такова, что ранд относится к "сырьевым" валютам. За 2003-2013 гг. доля добывающей промышленности в товарном вывозе увеличилась с 14 до 29% и стала наибольшей, оттеснив на второе место продукцию металлургии (ее доля уменьшилась с 18 до 14%),
а на третье - вывоз драгоценных металлов и драгоценных камней (соответственно 17 и 13%). Правда, значительное место (до 20%) в южноафриканском экспорте принадлежит и машиностроительной продукции, включая автомобили и другие транспортные средства [2]. В то же время ЮАР обладает достаточно развитыми и ликвидными финансовыми рынками, а ее режим валютного регулирования весьма либерален. По его характеристикам ЮАР ближе к развитым, чем к развивающимся странам. Число ограничений по капитальному счету весьма невелико, и капитал из-за рубежа может достаточно легко входить на финансовые рынки страны и покидать их.
Резервный банк ЮАР с 2000 г. придерживается политики таргетирования инфляции и, соответственно, плавающего валютного курса ранда. Интервенции предпринимаются Центробанком, как правило, только при наличии сильного ре-вальвационного давления, а при ослаблении ранда монетарные власти обычно не вмешиваются в ситуацию. Свидетельством их относительной инертности в валютной области являются сравнительно небольшие по меркам сырьевых экспортеров валютные резервы ЮАР (табл. 1).
Аргентинское песо Турецкая лира Южноафриканский ранд Индонезийская рупия Бразильский реал Индийская рупия Российский рубль Египетский фунт Мексиканское песо Нигерийская найра
0
10
20
30
40
50
Рис. 1. Девальвация валют относительно доллара США с начала 2013 г. по начало 2014 г., % Источник: [1, с. 8].
В 2009-2010 гг. ранд существенно укрепился: его реальный эффективный курс повысился на 35% [4]. Вызвано это было миграцией на финансовые рынки ЮАР части ликвидности, эмитированной в США и других развитых странах в ходе антикризисного "количественного смягчения" денежной политики. Но с середины 2011 г. ситуация изменилась. Из-за кризиса суверенной задол-
женности в Евросоюзе европейские инвесторы, Таблица 1. Основные показатели социально-экономического развития ЮАР в 1990-2013 гг.
1990 1995 2000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
-0.3 14.3 27.1 21.0 1.4 - 0.8
-7.8 2.6
3.1 8.7 34.4 33.4 -1.6
1.2
25.4 -5.6 4.5
4.2
5.3
37.0
33.1 -0.1
1.0
42.0
25.1 -2.0 7.7
Прирост реального ВВП, %
5.3 | 5.6 | 5.5 | 3.6 | -1.5 | 2.9
Инфляция потребительских цен, %
3.4 | 4.6 | 7.1 | 11.5 | 7.1 | 4.3
Экспорт, млрд. долл.
67.6 | 78.3 | 89.5 | 98.0 | 77.5 | 99.4
Импорт, млрд. долл.
68.8 | 84.7 | 97.9 | 106.3 | 80.0 | 100.1
Сальдо текущего баланса, % ВВП
--3.4 | -5.3 | -7.0 | -7.3 | -4.0 | -2.0 Приток прямых иностранных инвестиций, млрд. долл
6.5
33.7
48.0
-0.2
20.6
1.2
-0.2 | 5.7 | 9.6 | 5.4 Валовой госдолг, % ВВП | 31.4 | 27.4 | 26.8 | 30.9 Внешний госдолг, млрд. долл. | 56.0 | 69.4 | 68.1 | 77.3 Сальдо госбюджета, % ВВП | 0.9 | 1.1 | -0.7 | -5.1 Международные резервы, млрд. долл. I 25.6 I 32.9 I 34.1 I 39.6 I 43.
33.8
102.3
-3.9
3.1 5.0
117.7
121.8 -2.3 5.7 34.1 113.5 -3.8 48.7
2.5 5.7 109.1 120.5 -5.2 6.1 42.7 142.3 -4.8 54.9
1.9 5.7 96.1 126.4 -5.8
10.3 46.1 136.6 -5.3
49.4
Источник: [3].
испытывавшие дефицит средств, стали закрывать позиции по формирующимся рынкам. А в 2013 г. спекулятивный капитал стал покидать ЮАР и другие развивающиеся страны в ожидании ужесточения монетарной политики в США (первые намеки на него руководители ФРС сделали еще в мае 2013 г., а с декабря 2013 г. постепенное сворачивание "количественного смягчения" стало свершившимся фактом).
Снижение реального эффективного курса ранда с декабря 2010 г. по декабрь 2012 г. достигало 17%, а в течение 2013 г. ранд девальвировался еще на 11% [4; 2]. Если бы вызванная конъюнктурным оттоком иностранного капитала девальвация ранда только компенсировала его прежнее переукрепление, то такая, пусть и болезненная, коррекция могла пойти экономике ЮАР, и главным образом ее экспортному сектору, только на пользу. Но на фоне валютно-финансовой нестабильности в народном хозяйстве страны проявился целый комплекс факторов уязвимости, что, в свою очередь, увеличило амплитуду колебаний курса ранда.
Прежде всего отток капитала актуализировал проблему финансирования дефицита баланса текущих операций. Если в годы избытка ликвидности в мировой экономике инвесторы могли и не обращать особого внимания на эту хроническую слабость экономики ЮАР, то с началом денежного ужесточения она стала дополнительным доводом в пользу изъятия средств с местных финансовых рынков. Между тем дефицит текущего счета, сократившийся было в 2009-2010 гг. под воздействием кризисного сжатия внутреннего спроса на импорт и роста цен на сырьевые экспортные товары, с 2011 г. снова стал расти (табл. 1). Его увеличению сначала способствовала стагнация экспортных поставок из ЮАР в охваченные кризисом страны еврозоны. А в 2012-2013 гг. все больше стало сказываться то, что Китай, уже превратившийся для ЮАР в главный внешний рынок сбыта, сбавил темпы экономического роста. Это отразилось не только на собственно поставках сырьевых товаров из ЮАР в Поднебесную, но и на ценах на сырье на мировых рынках в целом, а соответственно и на доходах южноафриканских компаний-экспортеров.
Осложнила экономическую ситуацию и дестабилизация социально-трудовых отношений в стране. Поднявшаяся в середине 2012 г. волна забастовок на предприятиях добывающей промышленности сопровождалась кровавыми инцидентами, такими как расстрел полицией в августе 2012 г. участников стачки на платиновой шахте в поселке Марикана, когда было убито
34 человека. Начавшись в добывающем секторе, забастовки затем распространились и на обрабатывающую промышленность, транспорт, часть сельскохозяйственных предприятий. Ведущие рейтинговые агентства мира расценили эти события как признак существенного ухудшения инвестиционного климата в ЮАР. В октябре 2012 г. суверенный кредитный рейтинг страны снизили Moody's и S&P, а в январе 2013 г. их примеру последовало агентство Fitch. Рейтинги остались на инвестиционном уровне (они такие же, как у России и Бразилии, но выше, чем у Индии). Но для ЮАР, обретшей за последнее десятилетие имидж страны с консервативной макроэкономической политикой и эффективным регулированием финансовых рынков, пересмотр суверенных рейтингов в сторону понижения стал первым за период с 2000 г., и это не могло не послать агентам хозяйственной деятельности дополнительный сигнал тревоги.
Не менее суще
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.