Экономические обзоры
УДК 330.16
КРЕДИТНАЯ МОДЕЛЬ ПОТРЕБЛЕНИЯ АМЕРИКАНСКИХ ДОМОХОЗЯЙСТВ
© 2014 г. И.В. Манахова
Московский государственный университет им. М.В. Ломоносова
В статье обосновываются особенности кредитной модели потребления. Рассматриваются динамика долга, состояние пассивов и активов американских домо-хозяйств после мирового экономического кризиса. Выявлены факторы изменения поведения потребителей. Рассмотрены способы ограничения кредитной модели потребления.
Ключевые слова: кредитная модель потребления, доходы, сбережения, долг, баланс активов и пассивов, экономическое благосостояние, делеверидж.
Население США почти 312 млн. человек [15] - это огромная армия потребителей, которые играют важную роль в экономике страны. Активно приобретая товары и услуги, они способствуют росту производства, поддержанию конкуренции и развитию бизнес-инноваций. Потребительские расходы американских домохозяйств достигают двух третей совокупного спроса и составляют примерно 67% ВВП США, что делает решение о потреблении одной из ключевых проблем в экономической теории. В долгосрочном периоде соотношение потребления и сбережения показывает, какую часть своего дохода современное поколение откладывает на собственное будущее и будущее грядущих поколений. В краткосрочном периоде изменения потребительского спроса существенно влияют на колебания ВВП, могут выступать как драйверами экономического роста, так и причинами циклического спада.
Многие экономисты связывают начало мирового экономического кризиса 2007-2009 гг. с проблемами долгового финансирования американских потребителей на рынке недвижимости. В связи с этим исследование особенностей потребления домохозяйств и факторов, определяющих их посткризисную динамику, становятся особенно актуальными. Глубина кризиса, продолжительность рецессии, инертность мировой экономики заставляют по-новому взглянуть на причины происходящих явлений и поискать рецепты выхода на стороне потребления.
* МАНАХОВА Ирина Викторовна - МГУ им. М.В. Ломоносова, экономический факультет, докторант кафедры политической экономии, кандидат экономических наук, доцент.
E-mail: ManakhovaIV@mail.ru
Статья подготовлена при поддержке РГНФ, проект № 14-52 - 00022 а(ф).
** В 2013 г. - 317,859 млн.
Теоретическое обоснование кредитной модели потребления
Исследование особенностей кредитной модели потребления необходимо начать с микроэкономического анализа потребительского поведения. Домашние хозяйства получают доход (Y) как собственники факторов производства, платят налоги (T), затем принимают решения о расходовании средств на потребление (С) и формировании сбережений (S). тогда Y - Т = С + S, где (Y - Т) -располагаемый доход.
На основе сопоставления баланса доходов и расходов домохозяйства можно выделить три основные модели потребления.
1) Подоходная модель: (при условии, что весь доход потребляется Ct = Yt, сбережения не осуществляются и равны S=0
2) Сберегательная модель. при условии, что потребление текущего периода меньше дохода Ct < Yt, то сбережения положительны S > 0.
3) Кредитная модель. при условии, что потребление текущего периода больше дохода Ct > Yt, то сбережения отрицательны S < 0. В таком случае образуется дефицит бюджета домохозяйства. - S = D.
В рыночной экономике доходы подвержены колебаниям во времени. Потребление имеет более стабильный уровень. Механизмами нивелирования потребления выступают сбережения и займы. Экономисты трактуют понятие сбережений довольно широко. Считается, что выплата долгов домохозяйства-ми также относится к процессу сбережения, поскольку выплачиваемые при погашении долга денежные средства не идут ни на потребление, ни на уплату налогов [5, с. 32].
Под кредитной моделью потребления (СгМС - credit model of consumption) понимается форма поведения домохозяйства, при которой на потребление тратится больше, чем получено в виде текущего дохода, а образовавшийся дефицит покрывается за счёт привлечения заемных средств.
Механизм функционирования модели CrMC можно объяснить на основе теории межвременного замещения И. Фишера. Согласно модели рациональные субъекты делают межвременной выбор между потреблением в настоящем и потреблением в будущем (сбережением), принимая во внимание различные периоды времени и уровень ожидаемых доходов. Естественно, домашние хозяйства стремятся к повышению своего потребления, но вынуждены исходить из своих возможностей, ограниченных уровнем их доходов или бюджетным ограничением. Развитие финансовых рынков упрощает задачу преодоления бюджетного дефицита.
При наличии процентной ставки больше нуля, потребление и доход дисконтируются на величину 1 + r, где r - реальная процентная ставка. Это означает, что существование процентной ставки делает будущее потребление менее ценным по сравнению с настоящим. U(C1) > U(C2), где U(Ct) - функция полезности. Иными словами, замена текущего потребления на равнозначное в будущем не выгодна для экономического агента.
Уровень процентной ставки поворачивает линию бюджетного ограничения вокруг точки с координатами Y1Y2 против часовой стрелки (рис. 1).
В текущем периоде прирост потребления (переход из точки А в точку В) обеспечивается за счёт кредитных ресурсов Т^С1 = С1* - С1 = -S, при этом образуется долг D. Следовательно, во втором периоде потребление сократится
Рис. 1. Влияние процентной ставки на бюджетное ограничение потребителя
на аналогичную величину: D (долг) = Cr (кредит) + d (процентные платежи), или IAC2 = C2 — C2* = D. Таким образом, если потребитель занимает средства сегодня, он потребляет часть своего будущего дохода.
В модели CrMC домохозяйство является чистым заёмщиком, если величина текущего потребления превышает текущий доход. Это означает, что в течение жизненного цикла домохозяйство может как брать заёмные ресурсы, так и давать в долг накопленные сбережения, но в итоге остаётся должен своим кредиторам (D > S). Поведение потребителя, выбирающего предпочтение настоящего, в теории называют «эффектом близорукости», когда экономический агент не способен полностью оценить все последствия принятого решения.
Кредитная модель потребления связана с риском. При получении кредита домохозяйство может столкнуться с тремя видами рисков:
• рыночный - обесценивание залогового имущества (активов), рост безработицы, падение дохода;
• кредитный - удорожание стоимости заимствований;
• процентный - увеличение процентных ставок по кредиту под влиянием инфляции.
Для компенсации риска банки устанавливают процентную ставку по кредитам выше чем ставка по депозитам. Отсюда, доступность кредита для домохозяйства определяется уровнем процента. Высокая процентная ставка заставляет возвращать долг кратно выше первоначально взятой суммы. Чем выше ставка процента, тем дороже обслуживание кредита. Учитывая, что задолженность домохозяйств погашается равномерно примерно одинаковыми долями в течение длительного времени, долги домохозяйств становятся дополнительным налогом, который банки взимают с заёмщиков на регулярной основе. Ж. Бодрийяр интерпретирует кредит как «дисциплинированный процесс вымогательства сбережений и регулирования спроса» [4, с. 111].
В реальной жизни кредитное поведение потребителей существенно сложнее. Можно выделить как минимум два типа: 1) инвестиционное, 2) потребительское. Приобретение домохозяйствами нового жилья по ипотеке традиционно относят к инвестициям, рост которых приводит к росту совокупного спроса. При этом покупка товаров длительного пользования (автомобили, ком-
пьютерное оборудование, сложная бытовая техника и т.д.), получение образовательных и медицинских услуг по экономическому смыслу также являются инвестиционными расходами домохозяйств, поскольку приносят им реальный доход в виде потока услуг. Например, персональный компьютер приносит владельцу поток реальных доходов в виде информационных услуг, автомобиль -транспортных услуг и т.д. Иными словами, кредит максимизирует функцию полезности домохозяйств, ускоряет экономический кругооборот и приносит выгоды всем участникам кредитных отношений. Вместе с тем, потребительское и инвестиционное кредитование по-разному влияют на экономику.
В краткосрочном периоде увеличение потребительских расходов за счёт кредитных ресурсов приводит к повышению потребительского спроса домохо-зяйств, следовательно, и совокупного спроса, что вызывает рост ВВП. Однако массовое потребление в долг даёт только временный эффект и не является производительным даже в среднесрочной перспективе. Долговое финансирование потребительских расходов это по сути скрытая форма сокращения капитала, особенно если кругооборот последнего происходит вне границ производства, что не приносит долгосрочных доходов ни кредитору, ни заёмщику [7]. Отсюда, потребительские кредиты в ограниченной степени стимулируют внутреннее производство, в большей мере - импорт и инфляцию.
Таким образом, кредитная модель потребления может выступать как источник развития экономики, так и ограничитель её динамики. В связи с этим необходима постоянная диагностика уровня долга домохозяйств и уровня благосостояния: это важнейшие показатели финансовой устойчивости, которые определяют социальные перспективы экономического развития страны.
Посткризисная динамика долга и благосостояния американских домохозяйств
Использование кредитной модели потребления не новый процесс в экономике США. Американские домохозяйства наращивали свои долговые обязательства начиная со второй половины XX века.
Можно выделить ряд основных показателей, отражающих трансформацию модели потребления и степень её влияния на экономику.
1) уровень долга домохозяйств к ВВП;
2) уровень долга домохозяйств к располагаемому доходу (DTI - debt-to-income ratio);
3) норма частных сбережений;
4) уровень долга домохозяйств к активам.
Эмпирической базой исследования служит отчёт Федеральной резервной системы (ФРС) [26]. Максимальное значение первого показателя, как свидетельствуют данные (рис. 2), достигнуто в 2008 г. накануне кризиса, когда долг домохозяйств составил 97% ВВП США, к началу 2013 г. - сократился до 81%.
В начале 200
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.