Кто и как принимает решения в центробанках
Процесс принятия ключевых решений по денежно-кредитной политике за рубежом носит, как правило, публичный характер. Его транспарентность обеспечивается протоколами, стенограммами, отчетами и разными достижениями передовых центральных банков. Россия входит в группу стран - и довольно многочисленную! - где принятие решений стало тайной за семью печатями. В статье говорится о том, кто и каким образом принимает решения в ведущих центральных банках и чему может у них научиться Банк России.
С.Р. МОИСЕЕВ, доктор экономических наук, директор Центра экономических исследований МФПА, ответственный секретарь Комиссии РСПП по банкам и банковской деятельности
Последняя инстанция
За рубежом ответственность за принятие решений по денежно-кредитной политике делится между двумя управляющими уровнями: советом директоров и исполнительным правлением (табл. 1). В центральных банках, где корпоративное управление в силу исторических особенностей не было четко институционализировано, конечной инстанцией, принимающей решения, является совет директоров. У тех регуляторов, где принципы и нормы денежно-кредитной политики считаются международным эталоном, ответственностью и полномочиями по определению параметров денежно-кредитного инструментария наделен специализированный орган - комитет по денежно-кредитной политике (Monetary Policy Committee). В него входят руководители структурных подразделений центрального банка, обеспечивающие выполнение денежно-кредитных функций, и другие профильные эксперты. Комитет имеет право принимать решения по процентной ставке, обязательным резервам и иным инструментам денежно-кредитной политики.
У Банка России существует собственный Комитет по денежно-кредитной политике. В эпоху В. Геращенко (председателя Банка России в 1992-1994 гг. и в 19982002 гг.) он назывался кредитным комитетом и был
Таблица 1
Двухуровневое управление в центральных банках
Центральный Уровень
банк верхний нижний
ФРС США Federal Reserve Board, Federal Open Market Committee Conference of Presidents
Европейский центральный банк (ЕЦБ) Governing Council Executive Board
Банк Англии Court of Directors Monetary Policy Committee, Financial Stability Committee
Банк Канады Board of Directors Executive Committee
Швейцарский национальный банк Bank Council Governing Board
Банк Японии Policy Board Отсутствует
Банк России Совет директоров Комитет банковского надзора, Комитет по денежно-кредитной политике
Источник. Данные центральных банков; Oritani Y. Public governance of central banks: an approach from new institutional economics. BIS Working Papers 2010. № 299, March.
I 40 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I №5 2010
занят в основном определением параметров операций рефинансирования. Вследствие такой специализации комитет изначально строился на базе Сводного экономического департамента. В 1998 г., после финансового кризиса, в связи с изменением характера операций ЦБ РФ этот комитет был переформирован в Комитет по денежно-кредитной политике «в целях координации использования инструментов денежно-кредитной политики и текущего контроля за ходом ее реализации».
Несмотря на многолетний опыт работы Комитета Банка России по денежно-кредитной политике, упоминание о нем в Федеральном законе «О Центральном банке РФ (Банке России)» отсутствует. Формально Банк России имеет только один комитет - Комитет банковского надзора, объединяющий его структурные подразделения, которые обеспечивают выполнение надзорных функций регулятора. В то же время в подзаконных актах - указаниях и положениях - и в отчетах Банка России времен Геращенко комитет по денежно-кредитной политике упоминается. До вступления в должность С. Игнатьева председатель Банка России одновременно был и главой данного комитета. С 2001 г., когда Банк России впервые официально проявил интерес к политике таргетирования инфляции, изучалась возможность легализации комитета. Его транспарентность и публичность по аналогии с комитетами других центральных банков могли стать важным институциональным элементом инфляционного таргетирования. Однако публичное узаконивание комитета требует внесения изменений в Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».
В настоящее время деятельность комитета регламентируется внутренними документами Банка России, а положение о нем и его структура утверждаются Советом директоров. Руководитель комитета назначается председателем Банка России из числа членов Совета директоров (как правило, первый заместитель председателя, курирующий денежно-кредитную политику). Ежеквартально комитет отчитывается перед Советом директоров Банка России.
В отличие от зарубежных комитетов, которые сосредоточены только на определении ключевых переменных денежно-кредитной политики, деятельность отечественного комитета простирается гораздо дальше этих вопросов. В его базовую ответственность входит определение параметров всех денежно-кредитных операций, включая объемы операций и их расписание, ставки отсечения, сроки кредитования, лимиты, контрагенты по прямому РЕПО и пр. Полномочия комитета охватывают не только внутренние, но и внешние операции Банка России. В частности, он принимает решения по управлению международными резервами, утверждает директивы по портфелю валютных активов Банка России, методики оценки кредитного и рыночного риска, а также список контрагентов регулятора по операциям с валютными активами.
Занимается комитет и макроэкономическим анализом, по итогам которого принимаются решения о
корректировке денежно-кредитной политики; изучением общей экономической ситуации, состояния отдельных финансовых рынков; оценкой динамики процентных ставок и обменного курса рубля и т.д.; утверждением формы некоторой финансовой отчетности и перечня банков, их предоставляющих. Комитет отвечает также за мониторинг инвестиционной активности предприятий и др.
Несмотря на обширные полномочия, Комитет Банка России по денежно-кредитной политике не наделен правом окончательного принятия решений. Он может лишь скорректировать параметры ежедневных операций, не посягая на ключевые переменные, вроде ставки рефинансирования. Фактически роль комитета сводится к проработке и подготовке предложений, которые затем выносятся на Совет директоров.
Но при столь обширных полномочиях комитет не наделен правом окончательного принятия решений. Он может только скорректировать параметры ежедневных операций, не посягая на ключевые переменные, вроде ставки рефинансирования. Согласно Закону «О Центральном банке РФ (Банке России)», лишь Совет директоров вправе решать, какими будут резервные требования, процентные ставки, обязательные нормативы, лимиты операций на открытом рынке, объемы размещаемых облигаций и т.д.
Фактически роль комитета сводится к проработке и подготовке предложений, которые затем выносятся на Совет директоров. Он же, исходя из собственного видения макроэкономической ситуации, волен их принять или отклонить. За Советом директоров остается последнее слово в определении ставки рефинансирования и ставок по другим операциям. Однако для рыночных операций он устанавливает только минимальные ставки. Более важные ставки отсечения, по которым заключается большинство сделок, находятся в ведении комитета.
Одна голова хорошо, а две - лучше
Структура и механизм принятия решений, входящих в функцию комитета, непосредственно влияют на денежно-кредитную политику и макроэкономические результаты. По этой причине международная практика уделяет серьезное внимание регламенту комитета. У каждого центрального банка есть нечто общее и особенное по сравнению с остальными регуляторами.
Первая проблема, которая стоит перед лицами, принимающими решения, - определение оптимальной численности участников комитета. Фактическая численность значительно варьируется - от единоличного принятия решения до многочисленного разнопрофильного совета. Радикального варианта придерживаются Новая Зеландия и Израиль, где закон о центральном банке наделяет председателя конечной
№5 2010 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I 41 I
ответственностью за формулировку и реализацию денежно-кредитной политики.
На другом конце полюса находятся центральные банки крупных стран. Здесь принятие ключевых решений закреплено за широкими советами. Как правило, это центральные банки, у которых денежно-кредитные функции находятся в компетенции исполнительного органа - совета директоров или правления. Максимальную численность ответственного органа имеет Европейский центральный банк (ЕЦБ) (табл. 2). Объясняется это не столько экономическими, сколько институциональными и политическими условиями его работы. Совет управляющих ЕЦБ состоит из 6 членов исполнительного правления и управляющих всех центральных банков, входящих в еврозону. По мере разрастания еврозоны состав Совета расширяется. Другой пример - Федеральный комитет по операциям на открытом рынке ФРС США, куда входят представители федеральных резервных банков. Банк России вместе с ФРС США делит четвертое место в мире по численности органа, ответственного за принятие ключевых решений.
Таблица 2
Центральные банки с максимальной численностью органа, ответственного за денежно-кредитную политику
Денежная власть Число членов
Европейский центральный банк 22
Центральный банк Египта 15
Национальный банк Хорватии 14
ФРС США 12
Банк России 12
Центральный банк Аргентины 11
Центральный банк Нигерии 11
Валютное управление Бермудских островов 10
Национальный банк Польши 10
Центральный банк Малайзии 10
Восточно-карибский центральный банк 10
Валютное управление Сингапура 10
Банк Папуа-Новой Гвинеи 10
Источник. Центр экономических исследований МФПА.
Комитет по денежно-кредитной политике Банка России почти столь же многочислен, как и Совет директоров. Он представляет собой коллегиальный орган, куда входят директора профильных департаментов. Главная роль отводится руководителям и подразделениям, ответственным за формулировку и реализацию политики, прежде всего таким департаментам, как сводный экономический, исследований и информации, операций на финансовых рынках (для сравне
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.