ЭКОНОМИКА И МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ, 2013, том 49, № 1, с. 54-72
— МАТЕМАТИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ —
ЭКОНОМИЧЕСКИХ МОДЕЛЕЙ
ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ МАШИН С УЧЕТОМ УСТРАНИМОГО И НЕУСТРАНИМОГО ИЗНОСОВ
© 2013 г. С.А. Смоляк
(Москва)
Для установления зависимости стоимости машины от ее возраста применен модифицированный метод дисконтирования денежных потоков. При этом предполагается, что оцениваемая машина будет использоваться наиболее эффективным способом. Построенная модель позволяет, используя доступную рыночную и техническую информацию, оценивать подержанные машины с учетом их устранимого и неустранимого износа.
Ключевые слова: машины, оборудование, оценка стоимости, наиболее эффективное использование, устранимый и неустранимый износ, капитальный ремонт, эффективный возраст, коэффициенты годности, выгоды, дисконтирование.
1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ
Рассматривается проблема оценки рыночной стоимости подержанных машин. При этом под "машинами" мы понимаем отдельно оцениваемые установки, машины, оборудование и транспортные средства. Машины подразделяем на виды (в зависимости от их функционального назначения), а каждый вид - на марки (этим термином мы охватываем также модели и модификации). Принимается, что разные марки машин одного вида используются для производства одной и той же продукции (выполнения работ, оказания услуг). Тем самым они "взаимозаменяемы" и являются товарами, конкурирующими друг с другом на рынке. Поэтому машина - это типичный представитель массового имущества, которое обращается на рынке в достаточно большом количестве. Рынок машин каждой марки делится на первичный и вторичный. На первичном рынке продаются машины в новом состоянии (только что изготовленные), на вторичном - все остальные, подержанные. Машины, снятые с производства, обращаются только на вторичном рынке. Такие машины в данной статье мы не рассматриваем.
Оценка стоимости имущества (property valuation theory) - это прикладная экономическая дисциплина, являющаяся теоретической базой оценочной деятельности (property valuation). Она занимается методами оценки разных видов стоимости разных типов имущества. Полученные в этой теории результаты и лучшая практика их применения обобщены в стандартах оценки, в том числе Международных стандартах оценки (МСО 2007, 2009).
Оценкой стоимости имущества (оценочной деятельностью) занимаются профессиональные оценщики, вырабатывающие свое суждение, руководствуясь прежде всего стандартами оценки и моделируя процесс установления сторонами цены в гипотетической сделке купли-продажи имущества. Стоимость имущества всегда определяется на какую-то дату оценки, которая может отличаться от даты проведения оценки или составления отчета об оценке.
Видов стоимости несколько, но основным является рыночная (market value). В (МСО 2007, 2009), она определяется как "расчетная денежная сумма, за которую состоялся бы обмен имущества на дату оценки между заинтересованным продавцом в результате коммерческой ("на расстоянии вытянутой руки") сделки после проведения надлежащего маркетинга, при которой каждая из сторон действовала бы, будучи хорошо осведомленной, расчетливо и без принуждения" (МСО 2007, 2009, ОППО, п. 5.2).
С учетом разнообразной природы и мобильности машин их стоимость должна оцениваться при дополнительных допущениях. Мы сделаем два таких допущения.
1. Одна и та же машина может применяться в разных сферах и в разных условиях. Однако вряд ли найдется много участников рынка, которые будут покупать машину в Уренгое, чтобы установить ее в Астрахани, или покупать самосвал, работавший на угольном разрезе, чтобы задействовать его в сельском хозяйстве. Поэтому мы принимаем, что при продаже сфера применения машины и условия ее эксплуатации не меняются.
2. Купив машину, новый собственник может оставить ее на том же месте, но может и переместить ее на новое место. В последнем случае возникают дополнительные затраты на демонтаж машины, перемещение ее и монтаж на новом месте. Эти затраты могут по-разному распределяться между продавцом и покупателем, в связи с чем у одной и той же машины может возникнуть несколько стоимостей. Чтобы избежать такой многозначности, будем оценивать рыночную стоимость при допущении, что машина не меняет своего местоположения при продаже (стоимость машины "на месте").
Стоимость машины определяется ее техническим состоянием. Рыночную стоимость машины в новом состоянии мы будем считать известной величиной - она оценивается как сумма затрат на ее приобретение на первичном рынке (у изготовителя или дилера), доставку к месту использования и (при необходимости) монтаж. Рыночная стоимость подержанной машины меньше, чем машины в новом состоянии на ту же дату оценки. Разность этих стоимостей оценщики называют износом (dépréciation), а их отношение - коэффициентом годности. Таблицы и формулы расчета таких коэффициентов1 для машин разных видов и возраста приводятся в (Ковалев и др., 2003; Oklahoma Tax Commission, 2010; California State Board, 2012; Marshall Valuation Service, 2011) и других источниках. Оценщики периодически уточняют эти таблицы, но они практически не меняются, что позволяет считать коэффициенты годности стабильными (не зависящими от даты оценки). Их применяют, оценивая стоимость подержанных машин путем умножения стоимости машин той же марки в новом состоянии на соответствующий коэффициент годности. В этой статье мы предлагаем модель для определения таких коэффициентов.
В процессе эксплуатации машина может ремонтироваться. Ремонты мы делим на текущие и капитальные. Текущий ремонт считаем неотъемлемой частью процесса "нормального" использования машины, а основное внимание уделим только капитальным ремонтам (опуская иногда слово "капитальный"). Они проводятся относительно редко и требуют порой значительных затрат, зато существенно повышают стоимость машины, что может трактоваться как частичное устранение ее износа. На этом основании оценщики разделяют износ на устранимый (curable) и неустранимый (incurable) в зависимости от того, будет ли экономически эффективным устранение его последствий путем надлежащего ремонта. Каждая машина, вообще говоря, ремонтируется по-своему, поэтому имеется очень мало сведений о средней стоимости капитального ремонта машин или об относительной его стоимости (отношении стоимости ремонта к стоимости машины той же марки в новом состоянии). Так, по данным ремонтных предприятий, относительная стоимость капитального ремонта экскаваторов ЭО 2626 составляет от 8-20%, фронтальных погрузчиков ТО 18 и ТО 28 - от 16%, двигателей ЯМЗ - 15-20%. Представляется, что для основных строительных машин относительные затраты на капитальный ремонт лежат в пределах 15-35%.
Предполагается, что по достижении определенного состояния машина должна утилизироваться. Ее рыночная стоимость в этот момент называется утилизационной. Значения относительной (по отношению к стоимости машины той же марки в новом состоянии) утилизационной стоимости по многим видам машин в США можно найти, например, в (Marshall Valuation Service, 2011; Oklahoma Tax Commission, 2010; California State Board, 2012). Обычно она составляет от 5 до 20%. Машины одного вида разных марок обычно имеют близкие относительные утилизационные стоимости.
Теоретически эксплуатировать машину можно различными способами. Обычно, говоря об этом, подразумевают, что машина может быть задействована в разных технологических процессах, например для выполнения разнообразных работ. В этом случае мы имеем дело с использова-
1 В США их выражают в процентах и именуют Percent Good Factor. Публикуемые значения этих коэффициентов оценщики-асессоры применяют при оценке имущества в целях налогообложения, российские оценщики обычно используют проценты износа, дополняющие проценты годности до 100%.
нием машины по ее (функциональному) назначению. При этом способы использования машины в одном и том же технологическом процессе, различающиеся сроками службы или моментами проведения капитальных ремонтов, мы рассматриваем как разные.
Согласно одному из принципов оценки (принципу НЭИ), в основу стоимостной оценки имущества должно быть положено наиболее эффективное его использование (НЭИ, highest and best use, HABU), под которым мы понимаем применение признаваемого рынком, технически возможного и юридически допустимого способа использования, приводящего к наибольшему значению стоимости. Нахождение НЭИ становится, по сути, оптимизационной задачей. Для ее решения надо сформировать некоторую совокупность "приемлемых" способов использования машины и выбрать лучший из них. Более подробно такая трактовка принципа НЭИ изложена в (Смоляк, 2011a, 2011б). Однако оптимизировать "технологическую часть" способа использования машин мы не будем, предполагая, что владельцы машин используют их по своему назначению с разумной загрузкой, рационально распределяя их по видам работ. Основное же внимание мы уделим оптимизации "организационной части" способа использования машин, т.е. выбору оптимальных моментов ремонта и утилизации машин, чему оценщики до сих пор не уделяют должного внимания.
Машины, наиболее эффективно используемые с момента ввода в эксплуатацию, назовем стандартными. Если НЭИ такой машины на дату оценки предусматривает ее утилизацию, то возраст этой машины назовем рациональным сроком службы. Рациональные сроки службы машин, как правило, известны. Соответствующие таблицы приводятся в оценочной литературе, например в (California State Board, 2012; Oklahoma Tax Commission, 2010; Marshall Valuation Service, 2011). Кроме того, они близки к типичным фактическим срокам службы, поскольку в условиях рыночной экономики машины используются обычно наиболее эффективными или близкими к ним способами. По той же причине они близки и к срокам полезного использования, принимаемым в финансовой отчетности для начисления амортизации, особенно если эта отчетность составляется по МСФО квалифицированным бухгалтером. Наконец, о рациональных сроках службы машин можно судить и по тому, в какую классификационную группу отнесены машины при расчете налога на прибыль2.
Значения коэффициентов го
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.