Развитие методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия с учетом рискового подхода
Е.В. Каранина,
д-р экон. наук, доц., заведующая кафедрой финансов и экономической безопасности, Вятский государственный университет (610000, Россия, г. Киров, ул. К. Маркса, 77; e-mail: kafinanc@yandex.ru) Н.А. Вершинина,
канд. экон. наук, проректор по учебно-методической работе, Московский финансово-юридический университет (115191, Россия, г. Москва, Серпуховский вал, д. 17, к.1; e-mail: Vershinina.N@mfua.ru)
Аннотация. В статье рассматриваются российские и зарубежные методы и модели оценки инвестиционной привлекательности предприятий, предложен подход к формированию системы рисков, которые используются при проведении комплексного анализа и оценки инвестиционной привлекательности предприятия в системе стратегического управления.
Abstract. The article examines the Russian and foreign methods and models of evaluation of investment attractiveness of enterprises, an approach for the comprehensive analysis and assessment of risks in the investment attractiveness and strategic management of enterprises.
Ключевые слова: системы и методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий, риск-анализ, оценка рисков, стратегическое управление.
Keywords: systems and methods of evaluation of investment attractiveness of enterprises, risk analysis, risk assessment, strategic management.
Развитие методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия с учетом рискового подхода
В современном мире предприятия работают в жестком конкурентном пространстве. Удовлетворение потребности предприятий в инвестиционных ресурсах является первоочередной задачей, от успешного решения которой зависит эффективность их функционирования и развития.
Таким образом, актуальность работы обусловлена особой важностью повышения инвестиционной привлекательности предприятия, так как ее результатом является наращивание или изменение продуктивного портфеля фирмы, что непосредственным образом влияет на ее конкурентную позицию на рынке.
Инвестиционная привлекательность
предприятия (ИПП) - это комплексный показатель характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие.
Инвестиционная привлекательность
предприятия зависит от множества факторов, таких как :
1. Внешние: политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, экономическая ситуация в отрасли,
2. Внутренние: финансовое положение, риск, эффективность развития производства, дивидендная политика, информация о деятельности и, квалификация персонала и т.д. [1].
Инвестиционно привлекательным предприятие может быть в следующих случаях:
а) инвестируемые средства или активы должны вывести предприятие на качественно иной уровень по объемам производства (увеличение в разы), технологиям, качеству продукции и т. д.
б) быстрой окупаемости инвестируемых средств.
в) высокая ликвидность бизнеса, т.е. возможность продать бизнес как единое целое по
рыночной цене быстро и без особых головных болей.
г) наличия возможностей для развития предприятия. Возможность предприятия развиваться в смежных областях, увеличивая объемы сбыта, номенклатуру продукции, долю рынка и т.д.
В текущих условиях хозяйствования сложились несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятий. Первый базируется на показателях оценки финансово-хозяйственной деятельности и конкурентоспособности предприятия. Второй подход использует понятие инвестиционного потенциала, инвестиционного риска и методы оценки инвестиционных проектов. Третий основывается на оценке стоимости предприятия. Каждый подход и каждый метод имеют свои достоинства, недостатки и границы применения.
В экономической литературе существует большое количество методов и моделей определения инвестиционной привлекательности. Широко распространенным методом является рейтинговый. Он активно применяется в Российских и зарубежных исследованиях. Методы построения рейтинга основываются на изучении информации о предшествующей эволюции и текущем состоянии объекта инвестирования.
Оценка инвестиционной привлекательности отдельных компаний и фирм (по А.И. Бланку)
Оценка инвестиционной привлекательности действующей фирмы прежде всего предполагает выявление стадии ее жизненного цикла. В теории рынка выделяется шесть таких стадий (рис.1)
Инвестиционно привлекательными считаются фирмы, находящиеся в процессе роста, т.е. на первых четырех стадиях своего развития.
Для оценки ее инвестиционной привлекательности как объекта инвестирования приоритетное значение имеет анализ следующих сторон ее деятельности:
1. Оборачиваемость активов. Эффективность инвестирования в значительной мере оп-
ределяется тем, насколько быстро вложенные средства оборачиваются в процессе деятельности фирмы.
Рис. 1. Характеристика стадий жизненного цикла фирмы.
3. Прибыльность капитала. Одной из главных целей инвестирования является обеспечение высокой прибыли в процессе использования вложенных средств. В процессе анализа можно проследить ее формирование в сопоставлении с вложенным капиталом.
4. Финансовая устойчивость. Ее анализ позволяет оценить инвестиционный риск, связанный со структурой формирования инвестиционных ресурсов, выявить оптимальность сложившихся источников финансирования текущей производственной деятельности.
5. Ликвидность активов. Оценка ликвидности позволяет определить способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам, предотвращать возможное банкротство за счет быстрой реализации отдельных видов имеющихся активов. Иными словами, состояние ликвидности активов характеризует уровень инвестиционных рисков в краткосрочном периоде [6]
Рассмотрим элементы методики определения инвестиционной привлекательности предприятий, предложенной американской консалтинговой компанией McQuisney [6].
Для того чтобы получить надежную информацию для разработки инвестиционной политики, необходим системный подход к изучению конъюнктуры инвестиционного рынка, начиная с макроуровня (от инвестиционного климата государства) и заканчивая микроуровнем (оценкой инвестиционной привлекательности отдельного инвестиционного проекта).
Данная последовательность позволяет инвесторам решить проблему выбора именно таких предприятий, которые имеют лучшие перспективы развития в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта и могут обеспечить инвестору планируемую прибыль на вложенный капитал с учетом имеющихся рисков.
Сущность статистического подхода заключается в том, что на основе данных финансовой отчетности предприятия рассчитываются минимальный набор основных финансовых коэффициентов:
- коэффициент соотношения заемных и собственных средств К1:
- коэффициент текущей ликвидности К2
- коэффициент оборачиваемости активов К3 :
- рентабельность продаж по чистой прибыли Rпр:
- рентабельность собственного капитала по чистой прибыли Rск.:
Затем, с помощью метода экспертных оценок, выявляют общие важнейшие факторы инвестиционной привлекательности, характеризующие рыночное окружение и корпоративное управление [6].
Затем каждому фактору, независимо от того является он количественным или качественным, присваивается соответствующая балльная оценка.
Абсолютные значения и балльная оценка факторов инвестиционной привлекательности предприятия приведена в таблице 1.
Таблица 1
Фактор инвестиционной привлекательности Абсолютное значение фактора Балльная оценка
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств от 0,2 до0,5 3
меньше 0,2 2
больше 0,5 1
Коэффициент текущей ликвидности больше 1,7 3
от 1.2 до 1,7 2
меньше 1,2 1
Коэффициент оборачиваемости активов больше 0,6 3
от 0,4 до 0,6 2
меньше 0,4 1
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли больше 8 3
от 3 до 8 2
меньше 3 1
Рентабельность продаж по чистой прибыли больше 16 3
от 8 до 16 2
меньше 8 1
Инвестиционный климат региона, в котором находится предприятие благоприятный 3
неблагоприятный 2
крайне неблагоприятный 1
Journal of Economy and entrepreneurship, Vol. 9, Nom. 5-2
Инвестиционная привлекательность отрасли, к которой принадлежит предприятие высокая (нефтедобывающая, нефтеперерабатывающая и др.) 3
средняя (черная, цветная металлургия, химическая и др.) 2
низкая (легкая, лесная и др.) 1
Стадия жизненного цикла основного вида продукции рост 3
зрелость 2
старение 1
Степень конкуренции на товарном рынке низкая 3
средняя 2
высокая 1
Экологическая нагрузка на природную среду незначительная 3
высокая 2
разрушительная 1
Финансовая прозрачность и раскрытие информации раскрытие отчетности в СМИ и в Интернет 3
информация раскрывается частично и не регулярно 2
трудности в раскрытии информации 1
Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием Рассылка по почте уведомлений и документов для голосования на собрании акционеров 3 2
Рассылка по почте уведомлений о собрании акционеров, но устав общества не допускает заочное голосование 1
Далее рассчитывается интегральный коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия (КИП) по следующей формуле:
¿Ж
КИП = -.
X шах
где ¡ = 1,2, 3... п - количество факторов (п
= 19);
Х1 - балловая оценка 1-го фактора; Хтах - максимальное возможное суммарное количество баллов.
Методика интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятия позволяет определить показатель, необходимый для формирования требуемого уровня инвестиционной привлекательности.
Для определения инвестиционной привлекательности предприятий через указанную интегральную оценку приняты показатели, удовлетворяющие требованиям международного меморандума IASC (International Accounting Standarts Commitec), схема которых приведена на рисунке 4.
1 Показатели оценки имущественного состояния предприятия
2, Показатели оценки финансовое стойкости (платежеспособности) и риска финансовой устойчивости предприятия
3. Показатели сценки ликвидности активов предприятия
4. Показатели оценки прибыльности предприятия
5 Показатели оценк
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.