научная статья по теме РОЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА В РАЗВИВАЮЩЕЙСЯ ЭКОНОМИКЕ Экономика и экономические науки

Текст научной статьи на тему «РОЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА В РАЗВИВАЮЩЕЙСЯ ЭКОНОМИКЕ»

Роль фондового рынка в развивающейся экономике

В статье рассмотрены тенденции формирования фондовых рынков в развивающихся экономиках. Выделены и обоснованы тенденции, которые в большей мере повлияли на фондовые рынки развивающихся стран и стали причиной сегодняшней экономической ситуации в них. Предложено разделение тенденций на две группы. Первая - общерыночные, характеризующие признаки, отражающие готовность экономики к принятию и внедрению рыночных механизмов. Вторая группа - специфические, затрагивающие интересы профессиональных участников фондового рынка.

М. И. ЖАКСЫБАЕВА, магистр финансов, младший научный сотрудник НИИ НЭСА, Карагандинский экономический университет Казпотребсоюза, Республика Казахстан

В условиях развивающейся экономики появление таких понятий, как экономический рост, прямые и портфельные инвестиции, биржевая торговля, волатильность рынков, фондовые индексы, слияния и поглощения и т. д., связывают с возникновением фондового рынка. Фондовый рынок в современных условиях - это сфера экономики, которая требует к себе особого внимания. Несмотря на то что фондовые рынки являются далеко не новым элементом хозяйства в странах с развивающейся экономикой, их роль становится все более значимой.

На протяжении всей истории фондовый рынок был одним из основных источников финансирования и движущей силой экономического роста. Динамика этого роста в значительной мере определялась финансовыми инновациями на рынке ценных бумаг, появлением на нем новых инструментов и методов операций. Позитивное влияние финансовых инноваций на экономический рост можно видеть на всех этапах истории финансовых услуг - от появления рынков ценных бумаг в городах Италии Х11-ХУ вв. до инновационных методов на современных рынках.

Функции фондового рынка

В развивающейся экономике фондовый рынок выполняет важные функции (рис). Главная - информационная: ситуация на фондовом рынке дает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и ориентиры для размещения капиталов. Эта информация представлена в курсовой стоимости ценных бумаг:

падение курсовой стоимости ценных бумаг предвещает спад деловой активности, и наоборот [1].

Характеризуя состояние фондового рынка в России, Я. М. Миркин отмечает, что этот рынок разделен на мелкие сегменты, сформированные отдельными торговыми системами, между которыми существуют информационные барьеры. Доступ на рынок разных групп инвесторов и финансовых посредников затруднен, а принцип свободного ценообразования нарушен [2].

Бесспорно, в условиях развивающейся экономики объективно существует относительный дефицит национального капитала, с одной стороны, и потребность корпоративного сектора в ускоренном росте кардинальной модернизации и расширении рынка, с другой стороны. Возможность ускоренного развития фондовых рынков в развивающейся экономике способствовала оптимальному сочетанию экономического либерализма и государственного регулирования рынка ценных бумаг. Цель политики либерализации и дерегулирования заключалась в создании равных условий для всех участников фондового рынка ценных бумаг, а следствием этой политики стала важная тенденция второй половины 1980-х гг. - быстрый рост потоков инвестиций на развивающиеся фондовые рынки.

Классифицируя фондовые рынки по уровню развития, их разделяют на две основные группы - развитые (developed) и развивающиеся (emerging). Такая классификация возникла в 1980-е гг. [3]. Позже появилось более подробное описание развивающихся фондовых рынков [4].

№6 2014 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I 47 I

АНАЛИТИКА I ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Характеристика функций фондового рынка

■ страхования;

■ перевод сбережений в инвестиции;

■ финансирование дефицита бюджета

аккумулирующая; содействие экономическому росту; обеспечение макроэкономической стабильности; информационно-прогностическая

Но зачастую выделяют три группы рынков - формирующиеся, развивающиеся и развитые. К группе развитых относятся рынки экономически развитых стран. К группе развивающихся - рынки стран, имеющих вполне сформированные, но недостаточно развитые рынки. К группе формирующихся - не полностью сформированные [5]. McKinsey Global Institute классифицирует фондовые рынки несколько иначе - формирующиеся и развивающиеся, развитые, зрелые [6].

На практике используют две основные классификации развивающихся и формирующихся (или «рубежных») рынков: созданную в 2006 г. классификацию британского индексного агентства FTSE (FTSE index company) [7] и созданную в апреле 2009 г. классификацию MSCI Barra [8] (табл.).

Однако нет единого мнения относительно того, рынки каких именно стран относить к группе развивающихся рынков, а каких - к группе формирующихся. Это связано с тем, что группы стран как с развивающимися, так и с формирующимися рынками неоднородны по размерам, а также по уровню прозрачности и регулирования.

Если обратиться к России, Казахстану и большинству стран СНГ, то в них процесс проходил в соответствии с постулатами либеральной экономики, поэтому биржи возникали спонтанно и в неограниченном количестве. Например, к началу экономического кризиса 1998 г. в России было около 700 бирж - больше, чем во всем остальном мире в целом. В Казахстане - около 50 бирж, а на сегодня действует одна фондовая биржа.

В Китае развитие фондового рынка осуществлялось в соответствии с градуалистской концепцией взвешенных и осторожных усовершенствований, согласно лозунгу «Переходя реку вброд, осторожно ощупываем ногами подводные камни». В связи с этим биржи в Китае создавались в соответствии с планами развития страны в целом. В 1990 г. в Китае было образовано две фондовые биржи в наиболее развитых и открытых внешним контактам регионах страны: в Шанхае и Шеньчжене [9].

В КНР классический социалистический строй экономики и общества. Почти вся экономика государственная: колхозы, сфера услуг и производства, ману-

Классификация фондовых рынков по уровню развития

Классификация Перечень стран

FTSE

- развивающиеся рынки Бразилия, Венгрия, Мексика, Польша, ЮАР, Тайвань

- второстепенно развивающиеся рынки Аргентина, Египет, Индия, Индонезия, Китай, Колумбия, Малайзия, Марокко, Пакистан, Перу, Россия, Таиланд, Турция, Филиппины, Чехия, Чили

- формирующиеся рынки Казахстан, Литва, Эстония, Украина

MSCI Barra

- развивающиеся рынки Бразилия, Венгрия, Египет, Индия, Индонезия, Израиль, Китай, Колумбия, Малайзия, Марокко, Мексика, Перу, Польша, Россия, Таиланд, Тайвань, Турция, Филиппины, Чехия, Чили, ЮАР, Южная Корея

- формирующиеся рынки Казахстан, Литва, Украина, Эстония

Abstract. The article describes the trends shaping the stock markets in emerging economies. Identified and justified trends that increasingly affected the stock markets of developing countries and caused their current economic situation. Proposed division of trends in the two groups. First - obscherynochnye characterizing signs reflecting the willingness of the economy to the adoption and implementation of market mechanisms. The second group - specific, affecting the interests of professional stock market participants.

Keywords. Expanding economy, stock market, stock market trends, stock market functions.

Ключевые слова. Развивающаяся экономика, фондовый рынок, тенденции фондового рынка, функции фондового рынка. I 48 I БАНКОВСКОЕ ДЕЛО I №6 2014

фактура, промышленность - почти все (примерно 85-90%) в руках правительства. Таким образом, под контролем государства находятся как предприятия с нерыночными акциями, так и предприятия, акции которых торгуются на биржах. В этом и заключается основная особенность китайского фондового рынка.

Таиланд, Сингапур, Гонконг, Тайвань - примеры противоположные: это вполне либеральные экономические строи, где правительства сводили свое вмешательство к минимуму. Новые формы развития и усиление взаимной экономической зависимости всех стран ведет к расширению сферы финансовых отношений, возрастанию объема операций на фондовых рынках [10].

Как известно, международный спекулятивный капитал принимает активное участие в работе фондовых рынков развивающихся экономик, т. е. спекуляции там - наиболее технически и юридически простой способ приумножения капитала по сравнению с его вложением в реальное производство. Так, развитие фиктивного капитала обладает подвижностью, способностью выходить за рамки внутренней среды компании, двигаться во внешней среде, участвовать в рыночном обороте.

Превышение фиктивного капитала над количественными пределами реального капитала не может быть непрерывным и безграничным, что в конечном итоге приводит к дисбалансу экономики и созданию «мыльных пузырей». Понятие «фиктивный капитал» было сформулировано еще К. Марксом в ходе анализа ссудного капитала как превращенной формы денежного капитала, появление которого связано с обособлением капитала собственности от капитала функции.

Возникновение фиктивного капитала обусловлено развитием кредитной системы и финансового посредничества как самостоятельной сферы деятельности. Реальный капитал всегда выступает в одной из трех форм: денежной, товарной либо производственной. Фиктивный капитал не находится ни в одной из этих форм; его вещным носителем является кредитный документ.

Реальный капитал - стоимость, приносящая прибавочную стоимость. Фиктивный капитал притягивает прибавочную стоимость, не будучи сам стоимостью [11]. Фиктивный капитал получил бурное развитие именно с возникновением в конце ХХ в. глобального рынка ценных бумаг как важного источника финансирования развивающейся экономики. И тогда кризисные явления на финансовых рынках участились.

Истинную сущность финансовых кризисов и метаморфоз финансового капитала столетие назад установил Р. Гильфердинг, считая, что «отрешенность» финансового капитала от реальных активов делает понятными первопричины мирового финансового кризиса. Его теория финансового капитала четко доказывает, что погоня за сверхприбылью приводит к отрыву рыночных завышенных стоимостей от реальных экономически обоснованных цен, а увеличение этого разрыва со временем «рвет» хрупкую сбалансированность равновесия реального (промышленного)

Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.

Показать целиком