Уроки международного опыта конвертируемости валют
С.Ю. ЧАПЧИКОВ,
эксперт МГИМО
Россия не первая страна, вступившая на путь достижения конвертируемости своей валюты, и в связи с этим представляет интерес международный опыт обеспечения конвертируемости валют. В статье рассматриваются некоторые аспекты и уроки этого опыта.
Конвертируемость валюты как средство экономической стабильности
Понятие конвертируемости валюты в ходе мирового экономического развития эволюционировало. При золотом и серебряном стандарте оно означало обмен монет одной страны на монеты других стран; при разменных кредитных деньгах - их размен на золото (серебро) и иностранную валюту; при неразменных кредитных деньгах - обмен национальной валюты на иностранную.
В современной экономике конвертируемость валюты - показатель степени открытости экономики, ее интеграции в мировое хозяйство.
По степени конвертируемости валюты различают: свободно конвертируемую валюту (доллар США, японская иена, английский фунт стерлингов, марка ФРГ, франц. франк - до 2002 г., затем евро); частично конвертируемую валюту для определенных держателей данной валюты; неконвертируемую (замкнутую) валюту.
Внутренняя конвертируемость дает возможность резидентам покупать и продавать иностранную валюту на национальную, а внешняя конвертируемость распространяется на нерезидентов - иностранных граждан и юридических лиц.
Исторически сложились две модели перехода к конвертируемости валюты: шоковая, т.е. одномоментная (Турция, ряд стран Восточной Европы, Россия); постепенная, т.е. введение обмена валют по мере создания предпосылок (страны Западной Европы, Япония). Доминирующий критерий конвертируемости валют - отсутствие валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса (в развитых странах отменены в конце 1958 г.).
К концу 1990-х гг. половина членов Международного валютного фонда (в том числе Россия) присоединились к ст. VIII (п. 2, 3, 4) Соглашения (устава) фонда.
Путь к конвертируемости непрост
В начале ХХ в. количество ограничений и масштабы государственного вмешательства в валютное регулирование по сравнению с настоящим временем были весьма незначительны. Перераспределение экономического влияния после Первой мировой войны и особенно Великая депрессия 1930-х гг. ХХ в. стали причиной нестабильности на мировых рынках и ухудшения взаимодействия государств в валютной сфере. В этой ситуации каждая страна стала защищать свои интересы в одиночку, вводя барьеры и ограничения на внешнюю торговлю и перемещение капитала.
После Второй мировой войны, в первое послевоенное десятилетие, практика ограничений казалась более эффективной и безопасной, чем скоординированное открытие экономического пространства.
Правительства ряда стран видели тогда главные причины введения ограничений на движение капитала по-разному, например, Япония и Франция - стимулирование инвестиций внутри страны за счет внутренних сбережений; Германия и Швейцария - предотвращение роста реального курса национальной валюты; Великобритания - поддержание устойчивости стерлинга в условиях слабого, неустойчивого платежного баланса.
В США же усиление ограничений произошло в 1960-е гг., в период экономического перегрева, когда возникла потребность улучшить платежный баланс за счет сдерживания оттока капитала.
>-60
Банковское дело №112006
Однако в ходе преодоления кризисов многие страны мира стремились одновременно и к конвертируемости валюты. Рассмотрим, как шел этот процесс в ряде стран мира.
Страны Западной Европы
Опыт восстановления обратимости валют в странах Западной Европы примечателен и поучителен. Замкнутые бумажные валюты этих стран, растерявшие за годы экономического кризиса и Второй мировой войны остатки былой силы и авторитета, казалось, мало подходили для обслуживания европейских внешнеэкономических связей. Возможный альтернативный выбор состоял из чужих валют - доллара, частично фунта стерлингов и товарно-валютных клирингов, типичных для международной практики предвоенных лет. И тем не менее ни один из перечисленных вариантов не стал достоянием послевоенной системы межевропейс-ких платежей. При всей слабости и ненадежности именно национальные денежные единицы были положены в основу послевоенного устройства международных расчетов и платежей внутри Западной Европы.
Европейские страны пошли по пути двусторонних соглашений, предусматривающих децентрализованный порядок осуществления сделок непосредственными участниками внешнеэкономического обмена, и использования для ведения взаимных расчетов национальных денежных единиц обеих стран на равноправной основе, обеспеченной твердым курсовым соотношением между ними.
В середине 1947 г. уже имелось свыше 200 подобных валютных и платежных соглашений, которыми были связаны между собой практически все государства Западной Европы.
Подобная система позволяла каждой паре стран использовать свои национальные валюты в качестве регулярных международных платежных средств. А при равенстве взаимных поставок ничего другого и не требовалось.
Нарушение равновесия, естественно, осложняло ситуацию: у страны-кредитора скапливались нереализуемые излишки валюты страны-должника, и их приходилось выкупать за золото и доллары. В итоге каждое валютное соглашение, по существу, обеспечивало взаимную конвертируемость участвующих валют, и с ростом сети подобных соглашений такая локальная и региональная обратимость охватывала все более значительное пространство. Вершиной коллективных действий в данной области явилось создание европейского платежного союза, который на протяжении восьми с половиной лет обеспечивал урегулирование взаимных платежей его 17 участников. Это послужило важным вкладом в решение проблемы достижения обратимости.
Уже к середине 1950-х гг. сначала в Великобритании, а затем и в других странах сложилась, по существу, свободная рыночная торговля европейскими валютами: операциями по купле-продаже стали заниматься преимущественно коммерческие банки. Сложился основной механизм обратимости -валютный рынок.
Для перехода к обратимости в общемировых масштабах оставалось сделать один завершающий шаг - снять ограничения по сделкам с долларами на европейских валютных рынках, что и произошло в конце 1958 г. В девяти главных западноевропейских странах иностранные держатели местных валют получили право беспрепятственного их обмена на доллары через коммерческие банки для совершения валютных операций, что означало возврат к внешней обратимости. А через два года в результате распространения такого же режима на резидентов была установлена и внутренняя обратимость западноевропейских валют.
Япония
В процессе послевоенного восстановления экономического потенциала и возврата в сообщество ведущих промышленных держав Япония достаточно успешно справилась и с задачей превращения иены в конвертируемую валюту, сравнимую по режиму и статусу с денежными единицами других развитых стран. В отличие от европейских стран Япония достигла этой цели в одиночку.
Послевоенная история японской иены может служить убедительным примером эволюции от абсолютно замкнутой и в высшей степени обесцененной денежной единицы к устойчивой свободно обратимой валюте, причем в ходе трансформации централизованно-административного управления экономикой в рыночную систему хозяйствования.
Опора на рыночные силы в сочетании с реализацией жесткой стартовой программы позволила Японии в сравнительно короткий исторический срок создать необходимую экономическую базу обратимости. Промышленное производство, структурно ориентированное на новые отрасли и технологии, быстро превысило довоенный уровень. Стоимость экспорта, все более перемещавшегося на рынки промышленно развитых стран, достигла миллиардов долларов. Активность платежного баланса позволила накопить значительные валютные резервы.
Однако первые послевоенные десятилетия иена оставалась сугубо замкнутой валютой, ориентированной только на внутреннее денежное обращение. Она не использовалась для внешних операций ни как валюта платежа, ни как валюта цен, не вывозилась за рубеж и не котировалась на заграничных рынках. Все валютные ресурсы страны концентрировались в распоряжении государства, все валютные операции находились под строгим государственным контролем. Любые валютные поступления подлежали обязательной сдаче в централизованный валютный фонд в обмен на иены по твердому официальному курсу. Иностранная валюта расходовалась только в установленных государством пределах и лишь на заранее определенные цели, что фиксировалось в специальных валютных бюджетах, составляющихся на каждые полгода. Проведение конкретных операций по купле-продаже инвалюты возлагалось на крупнейшие японские коммерческие банки, уполномоченные государством.
Демонтаж этой монопольной структуры начался лишь с середины 1960 г., когда Япония сочла себя достаточно подготовленной к переходу к свободной конвертируемости. Сначала по примеру Западной Европы был снят запрет на использование иены в сфере международных расчетов и платежей, установлен режим ее внешней обратимости по текущим операциям. Спустя три года были упразднены валютные бюджеты, отменена обязательная сдача в государственный резерв иностранной выручки, а к внешней обратимости прибавилась и внутренняя. В апреле 1964 г. Япония официально стала страной с конвертируемой валютой, присоединившись к ст. VIII. Устава МВФ.
В последующие годы успехи японской экономики позволили отменить и все остальные валютные ограничения. Это сделало иену полностью обратимой валютой, все шире используемой в мировой практике как общепризнанное расчетное, платежное и резервное средство.
Восточная Европа
Интересен опыт перехода на конвертируемость национальных валют в бывших социалистических странах, который был частью процесса стабилизации, реструктуризации и сближения с Евросоюзом. Ориентация на Евросоюз в значительной степени диктовала последовательность действий монетарных и фискальных властей этих стран, прежде всего в области институционального переустройства.
Обратимся к этапам деятельности властей по обеспечению конвертируемости валюты в двух наиболее
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.