Влияние Стабилизационного фонда РФ на денежную сферу
Аля стран, существенная часть экономики которых ориентирована на добычу и экспорт невозобновляемых ресурсов, характерна высокая зависимость от внешнеэкономической конъюнктуры, которая может привести к негативным последствиям в экономике как в случае падения иен на экспортируемое сырье, так и в случае их роста. В связи с этим необходимо вырабатывать и последовательно осуществлять взвешенную денежно-кредитную политику, обеспечивающую неинфляиионный экономический рост.
Е. ДЕРЮГИНА,
Проблема сверхдоходов экономики от экспорта невозобновляемых ресурсов
Рост цен на экспортируемое сырье, с одной стороны, позволяет государству выполнить взятые на себя обязательства, но с другой - возникает множество проблем, без решения которых возможен сильнейший кризис, сопровождающийся высокой инфляцией и деградацией ключевых отраслей экономики.
Такое развитие событий с большой вероятностью может произойти, например, если в ответ на резкий рост притока в страну иностранной валюты и рост доходов бюджета государство ответит адекватным ростом непроцентных расходов и неграмотным действием денежного регулятора.
В этом случае приток иностранной валюты будет оказывать повышающее давление на курс национальной валюты, что, в свою очередь, в условиях открытости экономики лишит конкурентоспособности те отрасли, продук-
Рис. 1. Динамика доходов и расходов бюджета разных стран
экономист
ция которых может быть замещена импортом. Попытки центрального банка остановить рост курса национальной валюты путем скупки иностранной валюты может привести к росту инфляции со всеми вытекающими последствиями для экономики и финансовой системы страны. При этом, если не ограничивать рост бюджетных расходов, то инфляционный эффект будет усилен.
Эти признаки «голландской болезни» в странах, осуществляющих экспорт невозобновляемых ресурсов, проявляются в той или иной степени при отказе от проведения жесткой денежно-кредитной и бюджетной политики. В частности, одним из основных критериев успеха бюджетной политики в странах с высокой долей экспорта ресурсов считается независимость бюджетных расходов от доходов. Это объясняется тем, что доходы подвержены влиянию со стороны мировых цен на соответствующий ресурс, а расходы должны быть стабильными.
Например, Кувейт и Норвегия смогли обеспечить стабильный уровень расходов бюджета, т.е. невысокие темпы прироста (рис. 1). Во многом благодаря этому, а также взвешенной политике в области контроля за денежной массой им удалось сохранить существенно более низкий уровень инфляции, чем России и Венесуэле (см. табл.).
Макроэкономические показатели за 2005 г.
СТРАНА 1 ТЕМП РОСТА ВВП, % 1 УРОВЕНЬ ИНФЛЯЦИИ, %
ВЕНЕСУЭЛА 9,3 16,0
РОССИЯ 6,4 10,9*
КУВЕЙТ 4,8 4,1
НОРВЕГИЯ 3,9 1,6
Источник. IMF International Financial Statistics.
* По данным Федеральной службы государственной статистики РФ Источник. www.cia.gov
Вопрос о том, как указанные сверхдоходы заставить работать на процветание страны и уберечься от «голландской болезни», сводится следующему:
1) обособление части сверхдоходов в отдельные ресурсные фонды;
2)управление фондами;
3) корректировка денежно-кредитной политики в новых условиях.
Международная практика использования средств ресурсных фондов
Бюджетные ресурсные фонды в мировой практике формируются достаточно давно. Основными ресурсами для формирования таких фондов, как правило, служат доходы от экспорта нефти и газа, хотя в последнее время получают распространение попытки обособления доходов и от экспорта иных невозобновляемых ресурсов. Следует отметить, что порядок управления указанными доходами во всех странах многократно менялся. Это свидетельствует о незавершенности процесса поиска оптимальной схемы управления такими средствами.
В зависимости от целей фонды условно делят на три группы: стабилизационные фонды, фонды будущих поколений и распределяемые фонды.
Стабилизационные фонды создаются с целью обеспечения сбалансированности бюджетов в условиях изменяющейся внешнеэкономической конъюнктуры, а также абсорбирования избыточной денежной массы, неконтролируемо возрастающей в периоды высоких мировых цен на основной экспортируемый ресурс (например, в Венесуэле Macroeconomic Stabilization Fund). Кроме того, средства таких фондов могут использоваться как механизм обеспечения текущей сбалансированности бюджета, позволяющий не допустить возникновение кассовых разрывов в течение финансового года (Constitutional Budget Reserve Fund в штате Аляска, США и General Reserve Fund в Кувейте).
Создание фондов будущих поколений (Reserve Fund for Future Generations в Кувейте, State Petrolium Fund в Норвегии) преследует цели сбережения части заработанных средств и инвестирования их на длительные сроки в масштабные проекты с получением в будущем дополнительных доходов. Данная концепция управления дополнительными доходами от продажи невозобновляемых ресурсов не предусматривает расходование средств самого фонда, но доходы от его вложений могут направляться как на дальнейшее инвестирование, так и на осуществление текущих расходов бюджета. При этом инвестирование средств таких фондов возможно как во внутренние, так и во внешние активы.
Распределяемые фонды предназначены для распределения доходов от использования природных ресурсов среди населения или на иные цели (Alaska Petroleum Fund в штате Аляска США, и Permanent University Fund в штате Техас).
В процессе развития ресурсных фондов практически во всех странах существенно и неоднократно менялся как механизм пополнения, так и порядок использования средств фондов. Принятие решений об использовании, текущем управлении, эффективности проводимых операций и контроль в разных странах осуществляется по-разному и разными ведомствами.
Во многих странах первоначально созданный ресурсный фонд впоследствии разделялся по целевому назначению. Часть средств консолидировалась отдельно для накопления и инвестировалась в основном в иностранные активы, часто имея признаки фонда будущих поколений. Другая часть фонда начинала использоваться для внутренних целей, например, для обеспечения стабильной финансовой политики или для развития нефтяного
сектора. В соответствии с политическими приоритетами менялся и порядок зачисления средств в эти фонды. По такому пути развивались фонды Аляски, Кувейта, Омана.
В подавляющем большинстве стран инвестирование средств ресурсных фондов осуществляется центральными банками, а решение об использовании этих средств относится к компетенции разных органов власти. В основном такие решения принимаются законодательными органами в процессе утверждения закона о бюджете на очередной финансовый год. Иногда решение принимает глава государства (часто это происходит в странах с монархическим режимом правления). В редких случаях, когда речь идет об управлении текущими потоками бюджетных средств, - министерством финансов.
Базой для формирования ресурсных фондов служат разные источники. В Чили, например, это доходы государственной медной компании. В Норвегии, Кувейте и Аляске - профицит федерального бюджета. В этом случае перечисление средств в фонды не всегда зависит от уровня цен на природные ресурсы.
Большое значение в странах с высокой долей ресурсного экспорта играет режим валютного курса. В разных странах установлены разные режимы: свободное плаванье (Норвегия, Венесуэла), управляемое плаванье (Нигерия), привязка к корзине валют (Кувейт), привязка к доллару США или к SDR (Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты).
Важную роль в использовании ресурсного богатства играет форма организации государственной власти (федеративное или унитарное государство). Большинство стран, обладающих нефтяными доходами, имеют унитарное государственное устройство, и эти доходы там полностью централизуются. Это, как правило, небольшие государства, например Иран, Ирак, Кувейт, Оман, Норвегия, где местные власти не имеют каких-либо существенных полномочий. В таких странах достаточно легко организовать ресурсные фонды и управлять ими без учета интересов других уровней власти.
В федеративных странах полной централизации ресурсов может не быть. Например, в США нефтяные доходы в значительной степени аккумулируются в бюджетах штатов (Аляска и Техас), что демонстрирует возможность образования ресурсного фонда на отдельной территории внутри страны, а также его использования на нужды жителей только данной территории. Однако большинство стран с федеративным устройством (Российская Федерация, Мексика, Нигерия и Венесуэла) имеют примерно одинаковый принцип разделения ресурсных доходов между федерацией и субъектами федерации, в соответствии с которым основная часть ресурсных доходов концентрируется на федеральном уровне и существенно меньшая часть остается у регионов.
В странах с федеративным устройством сложились стереотипы проведения политики в области ресурсных доходов, если доля их экспорта в ВВП страны достаточно велика:
• Создание ресурсных фондов с целью исключения влияния непредсказуемых колебаний ресурсных цен на экономику.
• Высокая централизация ресурсных доходов (особенно для развивающихся стран). Во-первых, это позволит не допустить чрезмерного возрастания разницы в доходах регионов и тем самым не даст спровоцировать территориальный распад страны. Во-вторых, это облегчит осуществление контроля, составление отчетности и дос-
тижение достаточной прозрачности операций с ресурсными доходами.
• Расходование нефтяных доходов только в случае необходимости (при высоком дефиците бюджета) в периоды спада деловой активности.
Формирование Стабилизационного фонда РФ
Первой попыткой создания стабилизационного фонда в России после кризиса 1998 г. было образование финансового резерва в 2002 г. Начиная с 2000 г. федеральный бюджет исполнялся с профицитом, и законом «О федеральном бюджете на 2002 год» было предусмотрено образование финансового резерва за счет свободных остатков средств федерального бюджета по состоянию на 1 января 2002 г. Последующее пополнение резерва в ходе исполнения федерального бюджета осуществлялось за счет пр
Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.