научная статья по теме ЗАЧЕМ НУЖЕН ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК? Экономика и экономические науки

Текст научной статьи на тему «ЗАЧЕМ НУЖЕН ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК?»

Зачем нужен центральный банк?

С. Р. МОИСЕЕВ,

кандидат экономических наук, директор Центра экономических исследований МФПА, член Комиссии по банкам и банковской деятельности РСПП

Прежде всего, разработчики денежно-кредитной политики должны определить, что они делают и почему, прежде чем они приступят к выполнению намеченного.

Бенджамин ФРИДМЕН, профессор Гарвардского университета

Для чего же необходим центральный банк? Цель денежно-кредитной политики должна определяться таким образом, чтобы в максимальной степени соответствовать общественным интересам, т.е. интересам как можно большего числа экономических агентов. На практике различаются несколько первичных целей денежно-кредитной политики: ценовая стабильность, комбинация макроэкономических приоритетов, устойчивый валютный курс и финансовая стабильность.

Ценовая стабильность

Под ценовой стабильность понимается столь незначительный прирост цен, что он не берется экономическими агентами в расчет при принятии решений. Инфляцию, как неожиданную, так и ожидаемую, большинство экономических агентов воспринимает как отрицательное явление.

В июне 2008 г. на заседании Межрегионального банковского совета при Совете Федерации разгорелась дискуссия по поводу того, какие цели должен преследовать Банк России. Некоторые специалисты полагают, что центральный банк, помимо инфляции, должен заботить экономический рост, и лучше, чтобы Банк России имел такие же множественные цели, как ФРС США.

В идеале ценовая стабильность означает нулевую инфляцию, однако по ряду технических причин, среди которых ошибки статистики и запаздывание в обновлении информации, центральные банки не стремятся достигнуть нулевого прироста цен. На практике стабильность цен означает не столько нулевое, сколько небольшое положительное значение прироста индекса цен, до 3,5% в течение длительного периода. Центральный банк стремится сократить темпы прироста цен до нужного уровня и в дальнейшем сохранять низкую, устойчивую и предсказуемую инфляцию.

Ценовую стабильность в качестве конечной цели денежно-кредитной политики выбирают чаще всего экономически развитые страны. В частности, это касается стран, где центральные банки таргетируют инфляцию. Первыми ценовой стабильностью озаботились власти Новой Зеландии (1990 г.) и Канады (1991 г.), затем к ним присоединились Великобритания, Финляндия, Швеция, Австралия и Испания.

В евросистеме денежные власти каждой страны обозначили первичной целью своей политики ценовую стабильность. В Японии в 1998 г. законодательство о центральном банке было пересмотрено, в результате чего ценовая стабильность стала определяться как принцип валютного и денежно-кредитного регулирования (табл. 1). После вступления в феврале 2006 г. Бенждамина Бернанке, известного сторонника инфляционного таргетирования, на должность главы ФРС США существует вероятность, что американский центральный банк тоже начнет ориентироваться на ценовую стабильность.

С течением времени проблема инфляции становится менее актуальной. С середины XX в. гиперинфляция наблюдалась только в развивающихся странах и государствах с переходной экономикой. Высокие темпы прироста цен в развитых странах ушли в прошлое. В 2000-х гг. глобальная инфляция не в последнюю очередь благодаря усилиям центральных банков во всем мире находится под контролем (рис. 1).

Максимально возможные ВВП и занятость

Центральному банку также часто вменяют в обязанность поддержание максимального уровня произ-

денежно-кредитная политика

Конечные цели деятельности центральных банков стран «Большой семерки»

Таблица 1

Денежные власти Цели денежно-кредитной политики

ФРС США Эффективное содействие целям: максимальной занятости, устойчивых цен и умеренным долгосрочным процентным ставкам

Банк Канады Содействие основательным результатам экономической деятельности и улучшению стандарта жизни населения путем сохранения низкой, устойчивой и предсказуемой инфляции

Банк Англии Денежная стабильность (ценовая стабильность и доверие к национальной валюте), финансовая стабильность (обнаружение и сокращение угроз финансовой системе в целом)

Банк Франции Обеспечение ценовой стабильности (согласно Маастрихтскому соглашению в рамках еврозоны)

Немецкий Бундесбанк -

Банк Италии -

Банк Японии Эмиссия банкнот, а также валютное и денежно-кредитное регулирование, обеспечение бесперебойных расчетов между банками и другими финансовыми институтами, способствующие упорядоченному функционированию финансовой системы. Валютное и денежно-кредитное регулирование посредством достижения ценовой стабильности нацелено на содействие надежному развитию национальной экономики

водства и занятости (maximum GDP and employment). Обязательство содействовать экономической политике правительства нередко закрепляется в законе о центральном банке. В 1950-х гг. центральные банки действительно помогали правительству - стимулировали экономический рост и развивали рыночные институты. С течением времени экономически развитые страны полностью отказались от стимулирующей цели центрального банка.

Следует отметить, что в некоторых развитых странах обязательство содействовать экономическому росту и политике правительства осталось в законодательстве центральных банков как анахронизм. В частности, ФРС США все еще должна содействовать максимальной занятости, а Банк Японии - надежному развитию национальной экономики. На практике оба центральных банка, учитывая нейтральность денежно-кредитной политики в долгосрочной перспективе, больше забоятся о рисках инфляции, нежели о максимальном экономическом росте. Современный центральный банк обязан поддерживать правительственную экономическую политику настолько, насколько она не противоречит его первичной цели.

В некоторых развивающихся странах в обязанности денежных властей все еще входит стимулирование экономики. Например, центральные банки Бангладеш и Шри-Ланки должны стремиться к высокому уровню производства, занятости и реального дохода в экономике, а также созданию и развитию производительных ресурсов страны в национальных интересах. Конечной целью деятельности непальского Растра Банка является мобилизация капитала для развития промышленности и банковской системы. От Банка Пакистана требуется, чтобы он сосредоточился на стимулировании сельского хозяйства путем его льготного кредитования.

Рис.1. Глобальная инфляция, 1980-2013 гг.: факт и прогноз

14

11

i 10

г s

1 i

S

Е

ь -1

LyV

\ ¿'"у-0

■■Vc _ лл ■

♦■»tt'^'l

»- »- »1 I 2 5

Jio _

I

100 u

ш csu ]

44 |

• f

А) I ■

II s

FnHH Hfuai

FllH [ЫЮПИ1«! <ф!№

Рассчитано на основании данных МВФ.

Сбалансированный рост: комбинация макроэкономических приоритетов

Несмотря на то что денежные власти неспособны увеличить потенциальный ВВП1, им под силу сглаживать текущие циклические колебания экономических переменных. В частности, центральный банк в состоянии уменьшить амплитуду колебаний ВВП вокруг долгосрочного тренда. Эти колебания обусловлены различными шоками, в частности, изменением мировых цен на экспортируемые либо импортируемые товары, налогово-бюджетной политики, технологическими шоками, природными катаклизмами и т.п. В краткосрочной перспективе центральный банк сталкивается с выбором стимулировать экономический рост либо снижать инфляцию. Он может предпочесть золотую середину и минимизировать колебания роста и инфляции. В теоретическом плане ВВП должен стабилизироваться вокруг своего потенциального уровня, а инфляция - возле долгосрочного целевого ориентира2.

1 Потенциальный ВВП (potential GDP), или естественный ВВП (natural GDP), представляет собой максимально возможный ВВП, достигаемый в долгосрочном периоде времени. ВВП достигает верхнего предела роста из-за того, что экономика действует в условиях естественных или институциональных ограничений.

2 Подробнее о том, что собой представляет долгосрочный тренд ВВП, как он определяется, какова его связь с ценовой стабильностью и другие вопросы макроэкономической теории см.: Канторович ГГ Лекции: Анализ временных рядов // Экономический журнал ВШЭ. 2002. № 03. Т. 6 -7.

денежно-кредитная политика

Множественность целей ФРС США: реальный или ложный конфликт?

Центральный банк должен иметь четкое представление о целях своей деятельности. Его фундаментальная цель заключается в поддержании максимально возможного устойчивого экономического роста, что, на мой взгляд, и прописано в законе о Федеральной резервной системе США, которая борется за ценовую стабильность и высокую занятость. Ценовая стабильность - единственная ответственность центрального банка, она вносит наибольший вклад в максимальный устойчивый рост. Ценовая стабильность не находится в противоречии с другой целью - высокой занятостью населения, а способствует ей. Я верю, что целевой ориентир по инфляции [в США] должен быть количественно определен, хотя многие с этим не согласны. В современной экономике количественная цель по инфляции не является критически важной, однако в будущем она может стать более значимой. Если бы ФРС США имела четко обозначенный целевой ориентир по инфляции в 1965 г., позволило ли бы это избежать стране Великой инфляции [в 1970-х гг.]? Полагаю, что позволило бы. Если это правильный ответ, то Соединенные Штаты могли избежать 15-летнего периода высокой инфляции, или, по меньшей мере, он был бы короче. Центральный банк не в состоянии задавать уровень занятости, темпы ее роста или среднюю норму безработицы. Однако он может внести существенный вклад в стабилизацию занятости. Избежание или, по крайней мере, смягчение экономического спада - это важная цель, которая не должна рассматриваться как альтернатива ценовой стабильности. Самые серьезные проблемы с занятостью в американской истории пришлись на период Великой депрессии, которая развилась из-за ошибок денежно-кредитной политики и вела к дефляции. Аналогичным образом в течение Великой инфляции произошло четыре экономических спада. Ценовая стабильность - это основное предварительное условие совокупной экономической стабильности.

Комментарий Уильяма Пула, президента Федерального резервного банка Сен

Для дальнейшего прочтения статьи необходимо приобрести полный текст. Статьи высылаются в формате PDF на указанную при оплате почту. Время доставки составляет менее 10 минут. Стоимость одной статьи — 150 рублей.

Показать целиком

Пoхожие научные работыпо теме «Экономика и экономические науки»